158 Günün 60'ında Yüzde 3 Hareket: KOSPI'nin Tamponu Zayıflıyor

KOSPI'deki oynaklığın artmasının arkasında uzun vadeli yatırım fonlarının zayıflaması ve yarı iletken devlerine yönelik yoğunlaşma gösteriliyor. Bu yıl KOSPI, toplam işlem günlerinin yüzde 37,9'unda günlük yüzde 3'ün üzerinde hareket etti.

25'inde (yerel saatle) Kore Borsası'na (KRX) göre, bu yıl toplam 158 işlem gününün 60'ında KOSPI endeksi günlük yüzde 3'ün üzerinde sert yükseliş veya düşüş yaşadı. Geçen yıl aynı ölçütü karşılayan gün sayısı yıl boyunca sadece 9'du.

Korea Economic Daily'nin haberine göre, borsa yatırım fonu (ETF) piyasası büyürken uzun süredir tampon görevi gören aktif halka arz fonlarının küçülmesi, yerli borsadaki oynaklığı ve yoğunlaşmayı artırdı. Kısa vadeli hareketlere duyarlı fonların payı büyürken uzun vadeli fonların tamponlama işlevinin zayıfladığı değerlendirildi.

Arz-talep yapısı da değişti. Hisse senedi piyasasındaki toplam alım tutarında yatırım fonlarının payı bu yıl yüzde 2,19'a geriledi. Bu oran 2010'da yüzde 8 düzeyindeyken 2014'te yüzde 6,33'e, 2018'de yüzde 2,96'ya, 2022'de yüzde 1,77'ye kadar düştü.

Yatırım fonu kategorisine halka arz fonları ile sigorta şirketleri ve bankaların parasını devralarak yöneten varlık yönetim şirketlerinin yetkilendirilmiş fonları da dahil. Aktif halka arz fonları, şirketlerin temel gücünü ve sektör görünümünü inceleyerek hisse seçebildiği için piyasa şoklarını emen bir mekanizma olarak işlev görüyordu.

ETF ağırlıklı fonlar ise endeksi veya belirli bir temayı takip etme eğiliminde. Belirli bir sektöre veya büyük şirketlere para akışı yoğunlaştığında endeksin genelindeki dalgalanma da büyüyebiliyor.

Kore Sermaye Piyasası Araştırma Enstitüsü (KCMI), 27 Temmuz'da yayımladığı 'Hisse Senedi Piyasası Oynaklığındaki Artışın Arka Planı' başlıklı raporda 2026 yılının ilk yarısında KOSPI'nin günlük getiri oynaklığının yüzde 3,6 olduğunu açıkladı. 2025'in aynı döneminde bu oran yüzde 1,4'tü.

36 büyük ülkenin borsa oynaklığı ise 2025'te ortalama yüzde 1,1'den bu yılın ilk yarısında yüzde 1,2'ye, sınırlı bir artış gösterdi. TokenPost, konuya ilişkin daha önce KOSPI oynaklığının bu yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine kıyasla iki kattan fazla arttığını aktarmıştı.

Rapor, oynaklığın artmasının nedenleri arasında Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660)'in endeks üzerindeki etkisinin büyümesini, küresel bellek yarı iletken sektöründeki oynaklığın artmasını, ABD-İran çatışmasının ardından petrol fiyatları, faiz oranları ve döviz kurlarındaki dalgalanmanın büyümesini ve yatırımcı türleri arasındaki arz-talep çakışmasını sıraladı. Yerli borsadaki oynaklık artışının tek bir nedenden değil, yapısal etkenlerle arz-talep dinamiklerinin çakışmasından kaynaklandığı belirtildi.

Yarı iletken yoğunlaşması da kilit değişken olarak öne çıktı. Rapora göre Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660)'in KOSPI piyasa değeri içindeki payı 2025 başında yüzde 23'ten 2026 Haziran sonunda yüzde 55'e yükseldi.

Aynı dönemde iki hissenin KOSPI200 endeksi içindeki ağırlığı yüzde 26'dan yüzde 59'a genişledi. Endeks içinde büyük yarı iletken hisselerinin ağırlığı arttıkça, tek bir hissenin dalgalanmasının endeksin geneline yayılma riski de büyüyor.

Yatırımcı türlerine göre arz-talep de birbirinden ayrıştı. Rapora göre 2026 yılının Ocak-Haziran döneminde yabancı yatırımcılar ve kurumsal yatırımcılar KOSPI'de sırasıyla 153 trilyon won ve 37 trilyon won net satış yaptı. Bireysel yatırımcılar ve aracı kurumlar ise sırasıyla 73 trilyon won ve 92 trilyon won net alım gerçekleştirdi. Aracı kurumların net alımının başlıca nedeni olarak hisse senedi ETF'lerinin ihracı için yapılan alımlar gösterildi.

Tek hisseye dayalı kaldıraçlı ve ters ETF'lerin etkisini şimdilik netleştirmek zor. Kore Sermaye Piyasası Araştırma Enstitüsü, 27 Mayıs sonrası oynaklık artışını incelediğini ancak istatistiksel olarak anlamlı bir sonuca ulaşamadığını belirtti. Kurum, ürünlerin piyasaya girişinden bu yana örneklemin sadece 32 işlem gününü kapsadığını, yeterli veri birikince daha ayrıntılı bir analiz yapılması gerektiğini kaydetti.

Yerli borsadaki oynaklık, risk varlıkları genelindeki arz-talep değerlendirmesini de etkileyebilir. Ancak bu analiz yerli hisse senedi piyasasının yapısını ve arz-talebini konu alıyor; borsa oynaklığının Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) fiyatlarına doğrudan etkisi ayrıca doğrulanması gereken bir konu.