90 bin won hedef fiyatla Hana Materials(166090) için 'al' tavsiyesi korundu

Kore merkezli yarı iletken parça üreticisi Hana Materials(166090) için Daishin Securities hedef fiyatını düşürürken 'al' tavsiyesini korudu.

Daishin Securities analisti Ryu Hyung-geun(류형근), 25'inde yayımladığı raporda Hana Materials için hedef fiyatını 106.000 won'dan 90.000 won'a indirdiğini açıkladı; haberi Asia Economy(아시아경제) duyurdu. Hedef fiyat revizyonu, hisse fiyatı ile hedef arasındaki sapma oranını yansıtan bir güncelleme olarak belirtildi.

Ryu, "Silikon anot malzemesindeki yeni iş kolu endişeleri abartılı, mevcut hisse fiyatı ise yarı iletken iş kolunun büyüme değerini düşük fiyatlıyor" dedi. Bu açıklama, yeni yatırım yükünden çok mevcut yarı iletken parça işinin kâr gücüne vurgu yapan bir 'yorum' olarak öne çıkıyor.

Hana Materials, yarı iletken malzeme ve parça üreten bir şirket. Aşındırma (etching) sürecinde kullanılan silikon bazlı parçalar, üretim sırasında düzenli olarak değiştirilen sarf malzemeleri arasında yer alıyor; müşteri firmaların kapasite kullanım oranı ve yatırım harcamaları şirketin gelirini doğrudan etkiliyor.

Aşındırma süreci, wafer üzerine mikro devrelerin işlendiği ön uç yarı iletken üretiminin kilit aşamalarından biri. Bellek çiplerinin küçülme ve 3 boyutlu istifleme yönünde ilerlemesiyle birlikte, plazma ortamına dayanıklı parçaların ömrü ve kalite kontrolü giderek daha kritik hale geliyor.

Yeni iş kolundaki tartışma, silikon anot malzemesi için kurulan seri üretim hattı yatırımından kaynaklanıyor. Hana Materials, bu hat için 70,2 milyar won harcıyor.

Ryu, Daishin Securities raporunda 25'i itibarıyla büyük müşterilerle yürütülen numune testlerinin başarıyla tamamlandığının tahmin edildiğini, bunun da müşteri ve uygulama alanı kazanımı konusundaki görünürlüğü artırdığını belirtti. Silikon anot malzemesinin elektrikli araç ve robot gibi alanlarda kullanılmasının beklendiğini, gelirin ise 2028'den itibaren asıl olarak oluşabileceğini öngördü.

Kârlılık üzerindeki olası baskıya ilişkin de Ryu net bir tavır koydu. "Ana hammaddelerden biri olan silikon, grup ve şirket düzeyinde kendi kaynaklarından tedarik edilebilecek bir yapıya sahip; yarı iletken işinden çıkan yan ürünler de kullanıldığı için silikonla ilgili maliyet baskısı sınırlı" dedi.

Ryu ayrıca "yeni iş kolunun şirketin genel kârlılığını zedeleyeceğini kesin olarak varsaymak mantıklı bir değerlendirme değil" dedi. Bu sözlerle, yeni yatırımın doğrudan şirket geneli kâr marjını bozacağı yorumuna mesafeli durmuş oldu.

Mevcut yarı iletken parça işine yönelik değerlendirme, finansal tahminlere de yansıdı. Daishin Securities, Hana Materials'ın bu yılki faaliyet kârını 104,5 milyar won, faaliyet kâr marjını ise yüzde 27 olarak öngördü.

Faaliyet kârı tahmini, geçen yıla göre yüzde 108,6 artışa işaret ediyor. Ryu, Daishin Securities'in kâr tahminine göre gelecek yıl fiyat/kazanç oranının (F/K) 9,8 olduğunu belirtti.

F/K, hisse fiyatının hisse başı kazanca bölünmesiyle elde edilen bir gösterge. Düşük değer genelde kazanca kıyasla hissenin ucuz fiyatlandığı şeklinde yorumlanıyor ancak sektör koşulları, büyüme potansiyeli ve kârın sürdürülebilirliğine göre değerlendirme değişebiliyor.

Yarı iletken parça işindeki performans iyileşmesinin arkasında arz sıkışıklığı ve müşteri firmaların yatırım harcamalarını artırması gösteriliyor. Ryu, büyük müşterilerin yatırım harcaması ve kapasite kullanım oranını yukarı yönlü güncellediğini, bu değişimin orijinal parça üreticilerinin kârını artırabileceğini değerlendirdi.

Hedef fiyatın düşürülmüş olması nedeniyle, yeni iş kolundan gelirin ne zaman oluşacağı ve gerçek kârlılık etkisinin önümüzdeki dönem sonuçlarında doğrulanması gerekiyor. Daishin Securities, hedef fiyat hesaplamasında kullandığı hedef F/K oranını 22'den 18'e indirdi.