Yüzde 55: ABD hanelerinde hisse payı borsada aşırı değerleme sinyali verdi

ABD hanelerinin hisse senedi ağırlığı ve borsanın başlıca değerleme göstergeleri aynı anda aşırı değerleme sinyali verdi. S&P500 endeksinin uzun vadeli reel getirisini ölçen 9 göstergeden 7'si önümüzdeki 10 yıl için getiri baskısına işaret etti.

MarketWatch, 24'ünde (yerel saatle), S&P500'ün 10 yıllık reel getirisiyle istatistiksel olarak güçlü bir ilişki taşıyan 9 göstergeyi güncel piyasaya uyguladığını yazdı. MarketWatch köşe yazarı Mark Hulbert(Mark Hulbert), her göstergenin geçmişte bugünkü seviyeye yakın olduğu dönemlerde borsanın sonraki getirisinin nasıl seyrettiğini karşılaştırdı.

En dikkat çeken veri, ABD hanelerinin hisse senedi ağırlığı oldu. Şu anda ABD hanelerinin finansal varlıklarının yaklaşık yüzde 55'i hisse senedinde tutuluyor. Bu oran, 1951'den bu yana tutulan istatistiklerde görülen en yüksek seviyelere yakın olarak paylaşıldı.

Haneler finansal varlıkları içinde hisse senedine ne kadar çok yer ayırırsa, sonrasında uzun vadeli getirilerin o kadar düşük kaldığı gözlemlendi. Hisse ağırlığı zaten yüksekken ek alım gücünün önceye kıyasla sınırlı kalması, bu durumu uzun vadeli getiriyi aşağı çeken bir etken olarak yorumlanıyor.

Varlık değeri ve ekonomi büyüklüğü açısından bakıldığında da tablo ağır çıktı. Şirketlerin fabrika, ekipman gibi varlıklarının değerini hisse fiyatıyla kıyaslayan Tobin's Q, önümüzdeki döneme dair yıllık ortalama reel getiriyi yüzde -8'in orta seviyelerinde işaret etti.

ABD borsasının toplam piyasa değerini gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) ile kıyaslayan Buffett Göstergesi de yüzde -8 dolayında çıktı. Öz sermayeye kıyasla hisse fiyat seviyesini gösteren fiyat/defter değeri oranı (PD/DD) ise yüzde -5 civarında bir sinyal verdi.

Kâr bazlı göstergeler de aynı yöne işaret etti. Ciro ile hisse fiyatını kıyaslayan fiyat/satış oranı (F/S) yüzde -3 civarında, son 10 yıllık ortalama kârı esas alan döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı (CAPE) ise yüzde -2'nin biraz altında bir seviye gösterdi.

S&P500 endeksini piyasadaki para arzıyla (M2) kıyaslayan gösterge de yüzde -1 civarında çıktı. Önümüzdeki 1 yıllık şirket kârlarını esas alan tahmini fiyat/kazanç oranı (F/K) yaklaşık yüzde 0 seviyesinde, temettü verimi ise yaklaşık yüzde 4 olarak paylaşıldı.

Tobin's Q, şirketlerin piyasa değerinin sahip olduğu varlıkların yeniden edinme maliyetine kıyasla ne durumda olduğunu gösteren bir gösterge. Buffett Göstergesi ise borsanın toplam değerinin ekonominin büyüklüğüne oranla ne kadar büyüdüğünü ölçmek için kullanılıyor.

CAPE, ekonomik döngüye bağlı geçici kâr dalgalanmalarını yumuşatmak amacıyla son 10 yıllık ortalama kârı esas alarak hisse fiyat seviyesini değerlendiren bir gösterge. Kısa vadeli sonuçlardan çok uzun vadeli değerlemeyi incelerken sık kullanılıyor.

Değerleme göstergeleri, kısa vadeli alım satım zamanlamasını belirleyen araçlar değil. Aşırı değerleme sinyali tek başına hisse fiyatlarının düşeceği anlamına gelmiyor; uzmanlara göre bu veriler daha çok uzun vadeli beklenen getiriyi gözden geçirirken başvurulacak bir referans niteliğinde.

Yerel yatırımcılar açısından bu tablo, ABD hisse senetlerine ve ABD endeks bazlı ürünlere yönelen fon yoğunluğuyla değerleme baskısını birlikte gösteren bir veri seti olarak okunabilir. ABD borsası ağırlığı yüksek portföyler için uzun vadeli beklenen getiri ve oynaklık tartışmasının sürebileceği belirtiliyor.

Yayınımız daha önce S&P500'ün CAPE oranının tarihte ikinci en yüksek değerleme aralığına girdiğine dair bir analizi aktarmıştı. O dönemde de temettü göstergeleri ve uzun vadeli değerleme baskısı birlikte gündeme gelmişti.

Bu tablo, kripto para piyasası için de dolaylı bir değişken niteliğinde. ABD hisse senetleri küresel risk varlıkları için bir referans ekseni olarak işlev görüyor ancak bu analiz tek başına Bitcoin(BTC) gibi kripto paraların fiyat yönü hakkında kesin bir sonuca işaret etmiyor.

Yayınımız daha önce Bitcoin(BTC) piyasasında dip oluşumu sinyalleriyle karşıt görüşlerin birlikte geldiği bir gelişmeyi aktarmıştı. ABD borsasındaki aşırı değerleme sinyalinin dijital varlık piyasasına etkisinin, risk varlıklarının genelindeki fon akışıyla birlikte izlenmesi gerektiği vurgulanıyor.