120 milyon dolarlık Tether madenciliği elektrik anlaşmazlığıyla durduruldu

Tether'in Uruguay'daki Bitcoin(BTC) madencilik yatırımı, elektrik tedarik sözleşmesi anlaşmazlığı ve ödenmeyen elektrik faturaları nedeniyle durduruldu. İki madencilik tesisine yapılan yatırımın toplamı 120 milyon dolar olarak hesaplanıyor; yerel iştirak Microfin ise 38 çalışanından 30'unu işten çıkardı.

Reuters, Uruguay'ın devlet elektrik şirketi UTE'ye ait iç yazışmaları ve konuya yakın kaynaklarla yapılan görüşmeleri inceleyerek Tether'in Uruguay'daki madencilik planının fiilen sona erdiğini bildirdi. TokenPost daha önce de aynı konuyu haberleştirmişti; bu haberde Reuters'in ve yerel basının aktardığı bilgilerden yola çıkılarak sözleşme yorum farkı ve maliyet yapısı ele alınıyor.

120 milyon dolarlık rakam Tether tarafından resmi olarak açıklanmış değil. Reuters, konuya dair değerlendirme yapan eski bir yüklenicinin tahminine dayanarak Tether'in iki tesise ayrı ayrı yaklaşık 60'ar milyon dolar, toplamda ise yaklaşık 120 milyon dolar yatırdığını aktardı.

Anlaşmazlığın merkezinde sözleşmedeki elektrik kapasitesinin nasıl yorumlanacağı vardı. Tether tarafı, sözleşmede belirtilen elektrik miktarını ileride artırılabilecek asgari tedarik seviyesi olarak değerlendirirken, UTE bunu aşılamayacak bir üst sınır olarak yorumladı. Madencilik tesislerinin elektrik talebi arttıkça bazı dönemlerde yeterli elektriğin sağlanamadığı belirtiliyor.

Microfin, Mayıs 2025'te elektrik faturası ödemelerini durdurdu ve Haziran ayında UTE'ye sözleşmeyi feshetme niyetini bildirdi. UTE, revize bir sözleşmeyle iş birliğini sürdürmeye çalıştı ancak Tether tarafındaki yetkilinin imza sürecine katılmadığı Reuters tarafından aktarıldı. UTE, 25 Temmuz 2025'te tesislere elektrik akışını kesti.

Birikmiş borç da sürecin ağırlaşmasında etkili oldu. Uruguaylı günlük gazete El Observador'a göre, Microfin'in ödenmemiş elektrik borcu yaklaşık 5 milyon dolara ulaşırken, aylık elektrik faturası yaklaşık 2 milyon dolar seviyesindeydi.

İş durdurma kararı istihdamda daralmaya yol açtı. Tether, 25 Kasım 2025'te Uruguay Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı'na faaliyet durdurma ve işten çıkarma planını bildirdi. Yerel yayın kuruluşu Teledoce, toplam 38 çalışandan 30'unun işten çıkarılacağını aktardı.

Uruguay elektrik sendikası AUTE, Eylül 2025'teki açıklamasında Microfin'in 2023'te beş yıllık bir sözleşme imzaladığını, ardından iş modelinin karlı olmadığı gerekçesiyle elektrik faturası ödemelerini durdurduğunu belirtti. Tether tarafının ise yerel yüksek enerji maliyetlerini ve rekabetçi bir tarife yapısının bulunmamasını faaliyet durdurmanın arka planı olarak gösterdiği aktarıldı.

Tether'in Uruguay'ı tercih etmesinin arkasında yüksek yenilenebilir enerji payı ve istikrarlı elektrik şebekesi vardı. Uruguay, hidroelektrik ve rüzgar ağırlıklı bir elektrik yapısına sahip bir ülke olarak biliniyor; Tether de 2023'te ülkedeki sürdürülebilir enerji altyapısını Bitcoin madenciliği yatırımının avantajı olarak öne sürmüştü.

Ancak Bitcoin madenciliğinde elektrik maliyeti en kritik gider kalemi. Madencilik şirketleri, işlem doğrulamasına katılmak için ekipmanlarını 24 saat çalıştırıyor ve karşılığında BTC ödülü alıyor. Elektrik birim fiyatı ve tedarik istikrarı sarsıldığında karlılık doğrudan baskı altına giriyor.

2024'teki Bitcoin yarılanmasının da maliyet hassasiyetini artıran etkenlerden biri olduğu değerlendiriliyor. Yarılanma sonrası blok ödülü 6,25 BTC'den 3,125 BTC'ye inince, aynı ekipman ve elektrikle çalışan madencilerin elde ettiği yeni BTC ödülü yarıya düştü.

Bu vaka, stabilcoin ihraççılarının enerji ve madencilik altyapısına yatırım yaparken sözleşme koşullarının ve elektrik maliyetinin fiili operasyonu belirleyen unsurlar olduğunu gösteriyor. Yenilenebilir enerji payının yüksek olması tek başına uzun vadeli madencilik operasyonunun maliyet yapısını güvence altına almıyor.

Konu, yerel yatırımcılar için de yalnızca yurt dışındaki bir madencilik tesisinin kapanışından ibaret değil. BTC madencilik sektörünün elektrik altyapısı endüstrisi ile yapay zeka veri merkezi piyasası arasında yeniden değerlendirildiği haberinde de vurgulandığı gibi, elektrik sözleşmeleri madencilik şirketlerinin faaliyet sürekliliğini belirleyen kritik bir değişken olmaya devam ediyor.

TokenPost daha önce Tether'in Uruguay'daki Bitcoin madencilik yatırımının elektrik tedarik sözleşmesi anlaşmazlığının ardından elektrik kesintisi ve personel azaltımı sonucunda durdurulduğunu aktarmıştı. UTE, Microfin'in Aralık 2025'te tüm birikmiş borcunu kapattığını Reuters'e bildirdi.