Nvidia(NVDA) veri merkezinde yüzde 117 artış, tartışma geri dönüş süresine kaydı

Nvidia($NVDA) veri merkezi gelirinin geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 117 artmasıyla birlikte, yapay zeka çip talebine dair tartışma çip satış adetlerinden müşterilerin gelire dönüştürme hızına ve 'yatırım geri dönüş süresine' kaydı. Yapay zeka altyapısı harcamalarının gerçek gelire dönüşüp dönüşmediği sorusu, bilanço açıklamasının ardından yeniden gündemin merkezine oturdu.

Şirket, 26'sında (yerel saatle) açıklanan 2027 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarında geliri 96,2 milyar dolar olarak duyurdu; bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 106 artışa denk geliyor. Veri merkezi geliri ise yüzde 117 artışla 89 milyar dolara ulaştı.

Şirket üçüncü çeyrek için gelir beklentisini 108 milyar dolar, artı eksi yüzde 2 hata payıyla açıkladı. Ancak bu tahminin Çin'deki veri merkezi bilgi işlem gelirini kapsamadığı belirtildi.

Nvidia kurucusu ve CEO'su Jensen Huang(Jensen Huang), bilanço açıklamasında "Yapay zeka bir dönüm noktasına ulaştı. Faydalı işler yapıyor, tokenlar üretken ve kârlı hale geldi. Artık bilgi işlem gücünün kendisi gelir" dedi. Bu ifade, yapay zeka altyapı yatırımının basit bir maliyet mi yoksa gelir üreten bir tesis mi olduğu sorusuna şirketin verdiği yanıt olarak okunuyor.

CNBC sunucusu Jim Cramer(Jim Cramer) de benzer bir değerlendirme yaptı ve Nvidia'nın yapay zeka çiplerine olan talebinin hızlanmasının nedenini alt kademedeki müşterilerin gelire dönüştürme hızına bağladı. Cramer'e göre Nvidia'nın müşterileri yapay zeka altyapısı üzerinden hızla kâr etmeye başladı ve yatırımın geri dönüşü artık uzak bir beklenti değil, devam eden bir gerçeklik.

Yatırımcı görüşme çağrısında geri dönüş süresi de doğrudan konuşuldu. Huang, 50 milyar dolarlık bir veri merkezi projesinde yatırılan sermayenin geri dönüş süresinin bir yıldan kısa olduğunu duyduğunu söyledi. Bu ifade şirketin duyduğu bazı örnekleri anlatıyor; tüm yapay zeka veri merkezi projelerinin geri dönüş süresini temsil etmiyor.

Yapay zeka veri merkezi yatırımları genellikle çip, enerji, soğutma, ağ ekipmanı ve uzun vadeli kira sözleşmelerinin bir arada yer aldığı büyük ölçekli altyapı projeleridir. Şimdiye kadar piyasanın odak noktası büyük teknoloji şirketlerinin ne kadar harcadığıydı; bilanço açıklamasının ardından ise bu harcamanın ne kadar hızlı gelire ve nakit akışına dönüştüğü daha çok konuşulur oldu.

Talebin genişliği de dikkat çekiyor. Nvidia Finans Direktörü Colette Kress(Colette Kress), görüşme çağrısında hiper ölçekli bulut şirketlerinin hâlâ ana büyüme motoru olduğunu, ancak ulusal yapay zeka projeleri, bölgesel yeni nesil bulut sağlayıcıları, kurumsal uç bilgi işlem ve hava boşluklu veri merkezlerini kapsayan hiper ölçekli olmayan segmentin veri merkezi işinin yaklaşık yarısını oluşturacağını söyledi.

'Yeni nesil bulut' (neocloud) ifadesi, büyük bulut şirketlerinin dışında yapay zeka bilgi işlem altyapısı sunan yeni kuşak sağlayıcıları tanımlıyor; CoreWeave(CoreWeave) ve Nebius(Nebius) bu alandaki örnekler arasında gösteriliyor. Müşteri tabanının büyük bulut şirketlerinden hükümetlere, bölgesel bulut sağlayıcılarına ve kurumsal müşterilere doğru genişlemesi, TokenPost'un daha önce aktardığı hiper ölçekli bulut dışı müşteri payının artması haberiyle de örtüşüyor.

Amazon Web Services (AWS) de talebi doğrulayan bir örnek olarak öne çıktı. AWS ve Nvidia, 26'sında yaptıkları ortak açıklamada 2027-2028 döneminde AWS'nin küresel altyapısına 2 milyon ek Nvidia GPU'su yerleştirmeyi planladıklarını bildirdi.

İki şirket ayrıca Nvidia'nın Vera CPU tabanlı altyapısı, ağ teknolojileri, açık kaynaklı modeller, veri işleme ve robotik alanlarındaki iş birliğini de genişletme kararı aldı. Kendi yapay zeka çiplerini geliştiren büyük teknoloji şirketlerinin aynı zamanda Nvidia ürünlerini de kullanmaya devam etmesi, kendi çip geliştirme çabalarının doğrudan Nvidia talebinin yerini almadığı şeklinde yorumlanabilir.

Buna karşın maliyet baskısı sürüyor. Nvidia, bellek fiyatlarındaki artışı yansıtarak üçüncü çeyrek brüt kâr marjı beklentisini yüzde 74, artı eksi 0,5 puan hata payıyla açıkladı. Bu da gelir artışından bağımsız olarak parça fiyatlarının ve tedarik zinciri maliyetlerinin kârlılık değerlendirmesinde belirleyici bir unsur olmaya devam ettiği anlamına geliyor.

Bu tartışma yerel piyasalarda da çip ve veri merkezi yatırımları meselesiyle bağlantılı. SK Grup'un yeni nesil bellek çipleri ve Naver'in Kore'deki yapay zeka fabrikası genişletme planı gibi örneklerde, yapay zeka donanım yatırımlarının nihai talep ile ne ölçüde örtüştüğü kritik soru olmaya devam ediyor. TokenPost'un daha önce ele aldığı yapay zeka donanım yatırımlarının gerçek nihai talep ile ne kadar örtüştüğüne dair tartışma da aynı çerçevenin bir parçası.

Yapay zeka altyapısına olan talep, kripto para piyasasının doğrudan bir arz-talep göstergesi değil. Yine de Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi riskli varlıklar, büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarına ve yapay zeka yatırım iştahındaki değişimlere sık sık paralel tepki veriyor. Nvidia'nın bu çeyrek sonuçlarının gösterdiği şey bir fiyat tahmini değil; yapay zeka altyapı yatırımı tartışmasının harcama büyüklüğünden gerçek gelire ve geri dönüş süresine doğru kaydığı.