1 yıl ertelendi: NextTrade'de hisse bazlı işlem hacmi sınırı

Güney Kore'de alternatif işlem sistemi (ATS) NextTrade(NXT) için uygulanan hisse bazlı işlem hacmi sınırlamasının ertelenmesi bir yıl daha uzatıldı. Finansal otoriteler, hacim sınırını aşan hisse sayısının toplamın yüzde 70'ini geçtiği bir ortamda sınırlamayı hemen devreye sokmanın toplu işlem durdurmalarına yol açabileceğini değerlendirdi.

Yonhap Infomax'in haberine göre, Güney Kore finans otoriteleri ayın 28'inde (yerel saatle) bu içeriği taşıyan geçici bir 'idari görüş yazısı'nı (no-action letter) NextTrade'e iletti. Bu tür yazılar, belirli koşullara uyulması halinde otoritenin yaptırım uygulamayacağını belirten idari bir görüş niteliği taşıyor.

Sermaye Piyasası Kanunu'na göre alternatif işlem sistemleri, piyasa genelindeki toplam işlem hacmini Kore Borsası'nın(KRX) yüzde 15'i, hisse bazlı işlem hacmini ise KRX ana pazarının yüzde 30'u ile sınırlı tutmak zorunda. NextTrade'in işlem hacminin hızla artması, bu sınırın olduğu gibi uygulanması halinde piyasa işleyişinde baskı yaratabileceği yönünde endişelere yol açmıştı.

Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu(FSC), geçen yıl Eylül ayında yayımladığı basın açıklamasında NextTrade'in hızlı büyümesi nedeniyle sınır ihlali riskinin arttığını belirterek hisse bazlı işlem hacmi sınırlamasını geçici olarak ertelemişti. Otorite o dönemde, hisse bazlı işlem hacminin KRX ana pazarının yüzde 100'ünün altında tutulmasını koşul olarak sunmuştu.

Piyasa genelindeki yüzde 15 hacim sınırı ise korunmuştu. Erteleme süresince toplam işlem gören hisse sayısının yaklaşık 700'ün altında tutulması ve bir hacim yönetim planının hazırlanarak raporlanması da koşullar arasındaydı.

Bu kez yapılan uzatma da aynı çerçevede gerçekleşti. NextTrade, toplam işlem hacminde yüzde 15 sınırına uymaya devam edecek; hisse bazlı işlem hacmini ise KRX ana pazarının yüzde 100'ünün altında yönetecek.

Toplam işlem gören hisse sayısı da mevcut uygulamada olduğu gibi yaklaşık 700'ün altında sabitlendi. Piyasa şokları veya tematik hisselere yönelen yoğun ilgi nedeniyle ay sonu itibarıyla sınırın aşılması durumunda, iki ay içinde kendi planını oluşturup fazlalığı gidermesi halinde NextTrade yaptırımdan muaf tutulacak.

Tartışmanın odağında 'ön piyasa' (pre-market) uygulaması yer alıyor. Şu anda sabah 08.00'den itibaren 50 dakika süren seans öncesi zaman dışı işlemleri tek başına NextTrade yürütüyor.

Kore Borsası'nın kendi ön piyasasını açması halinde yatırımcı emirleri iki platform arasında bölünecek, bu da NextTrade'in hisse bazlı hacim sınırı yönetimindeki yükünü değiştirebilecek. Otoritelerin erteleme süresini yeniden uzatmasının arka planında, piyasa altyapısındaki yeniden yapılanmayı beklemeyi tercih ettiği yorumu yapılıyor.

Ancak Kore Borsası'nın zaman dışı piyasa reformu aşamalı olarak ilerliyor. Kore Borsası, 19 Haziran'da (yerel saatle) ön piyasanın devreye girme tarihini tekli platform (single board) sisteminin kurulma takvimiyle ilişkilendirerek 2027 yıl sonuna erteleyeceğini, seans sonrası piyasayı ise 14 Eylül itibarıyla hayata geçirmeyi hedeflediğini açıkladı.

Alternatif işlem sistemi, mevcut borsaların yanı sıra hisse senedi işlemlerinin gerçekleşmesine imkân tanıyan bir işlem altyapısı. Yatırımcılar ana piyasa saatleri dışında da emir verebiliyor, ancak işlemlerin belirli hisselerde yoğunlaşması yasal sınır yönetiminde sorun yaratabiliyor.

NextTrade, işlem hizmetini başlattığından bu yana işlem hacmindeki artışla birlikte büyüdü. TokenPost daha önce NextTrade'in bu yılın ilk yarısında 89,72 milyar won faaliyet kârı kaydederek kâra geçtiğini aktarmıştı.

O dönemki tartışmanın odağında da işlem saatlerinin genişletilmesi ve Kore Borsası'nın zaman dışı piyasa reformu vardı. İşlem saatlerinin uzaması ve eşleştirme yönteminin değişmesi yatırımcı kolaylığını artırabilirken, hacim dağılımı ve sistem istikrarının da birlikte yönetilmesi gerekiyor.

Bu adımla NextTrade, hisse bazlı yüzde 30 sınırının aşılması nedeniyle gündeme gelebilecek geniş çaplı işlem durdurma riskini şimdilik bertaraf etmiş oldu. Finansal otoriteler, piyasa genelinde yüzde 15, hisse bazında yüzde 30 olan temel düzenleme yapısını koruyarak Kore Borsası'nın zaman dışı piyasa reform takvimi ile NextTrade'in hacim yönetim planını birlikte izlemeyi planlıyor.