Strateji'nin 528.000 Bitcoin(BTC) rezervi satış baskısı yaratabilir mi?

Washington merkezli Strateji(Strategy) şirketinin elinde bulundurduğu büyük miktardaki Bitcoin(BTC) varlıklarının satılabileceğine dair endişeler yeniden gündemde. Tartışmalar, şirketin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC)’na kısa süre önce sunduğu resmi raporda yer alan bir ifadeyle alevlendi. Rapor, finansman koşullarının kötüleşmesi durumunda Bitcoin varlıklarının elden çıkarılabileceğine dikkat çekerken, bu durum piyasa katılımcıları tarafından ‘yönetimsel istikrarsızlık’ ihtimali olarak yorumlandı ve tedirginlik yarattı.

Şirketin yaklaşık 528.000 BTC tuttuğu ve bu miktarın güncel değerle 6 trilyon 300 milyar won’u aştığı biliniyor. Bu seviyedeki bir varlık tutarı, bir şirketin elindeki en büyük Bitcoin rezervlerinden biri olarak öne çıkıyor. Şirket bu alımları, toplam yaklaşık 1 trilyon won tutarındaki dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla finanse etti. Bu yapı kısa vadeli likidite sağlamak için uygun olsa da, piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı hassasiyet yaratıyor.

Yine de söz konusu belirsizlik ilk kez ortaya çıkmış değil. Raporlardaki bu ifade daha önceki çeyrek dönem raporlarında da yer alan ‘genel risk bildirimi’ kapsamında sunuluyordu. Dolayısıyla Bitcoin satışının yakın vadede gerçekleşeceği ihtimali bazı uzmanlarca zayıf olarak değerlendiriliyor. Ayrıca, Strateji şirketinin çıkardığı tahvillerin büyük kısmı teminatsız ve herhangi bir marjin çağrısı veya zorunlu tasfiye şartı içermiyor. Bu da şirkete karşı oluşabilecek baskının sınırlı kalmasını sağlıyor.

Piyasa analiz şirketi CryptoQuant’ın CEO’su Ki Young Ju, geçen yıl yaptığı değerlendirmede şirketin elindeki Bitcoin’i kısa vadede satmak zorunda kalma ihtimalinin oldukça düşük olduğunu belirtmişti. O dönem şirketin ortalama BTC alım fiyatı 67.458 dolar düzeyindeyken, toplam borcu yaklaşık 700 milyon dolar, elde bulundurduğu kripto varlıkların değeri ise 4,6 milyar dolardı. Ki Young Ju, bu nedenle ellerindeki Bitcoin’in teminat gösterilmediğini ve ani likidasyon riski taşımadığını ifade etmişti.

Ancak bazı piyasa yorumcuları, hisse seyreltilmesi yoluyla fon bulma imkanlarının kesilmesi ya da yazılım sektörü gibi asıl iş alanındaki zayıf performansın uzun sürmesi halinde şirketin mali baskıyla karşı karşıya kalabileceği görüşünde. Özellikle makroekonomik koşullarda sert bir bozulma yaşanırsa, bugüne kadar teoride kalmış olan olumsuz senaryoların gerçeğe dönüşebileceğine dikkat çekiliyor.

Dikkat çeken bir diğer gelişme ise Başkan Trump’ın kısa süre önce ilan ettiği ‘90 günlük gümrük vergisi dondurma’ kararı oldu. Bu açıklama piyasalarca olumlu karşılandı ve kısa vadeli olumsuzlukları telafi etti. Açıklamanın ardından Bitcoin yüzde 8,9 oranında artışla 82.000 dolar seviyesini geri kazanırken, Strateji şirketinin hisseleri de bir gün içinde yüzde 24 yükseldi. Bu durum, Trump’ın ticaret politikaları değişiminin yatırımcı güveni üzerinde ciddi etkilere sahip olabileceğini bir kez daha gösterdi.

Önümüzdeki dönemde Strateji şirketinin mali kararları ile Bitcoin piyasasındaki eğilimlerin önemli risk göstergeleri olmaya devam etmesi bekleniyor. Kısa vadede, Başkan Trump’ın kripto dostu yaklaşımı ve buna paralel politikalar piyasa istikrarına pozitif katkı sağlayabilir. Bu nedenle, yatırımcılar arasında ‘tedirginlik’ ile ‘umut’ arasında gidip gelen karmaşık bir beklenti süreci yaşanması olası görünüyor.