Yüzde 70-90 olasılıkla Eylül'de faiz artışı, yen carry endişesi geri döndü

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) Eylül ayı faiz kararı, yenin ve risk iştahının yönünü yeniden belirleyecek bir değişken olarak öne çıktı. Piyasa, 17-18'inde yapılacak toplantıda mevcut yüzde 1,00 seviyesindeki politika faizinin yüzde 1,25'e çıkarılma ihtimalini yüzde 70-90 aralığında fiyatlıyor.

Korea Economic Daily'ye göre, BOJ'un ek faiz artırımı beklentisi güçlendi ancak büyük çaplı yen carry trade tasfiyesi riski sınırlı görünüyor. Gazete, ABD ile Japonya arasındaki faiz farkının daralması halinde yendeki kur hareketlerinin ve borsalarda sektörel ayrışmanın yakından izlenmesi gerektiğini aktardı.

BOJ, 16 Haziran'da düzenlenen para politikası toplantısında politika faizini yüzde 0,75'ten yüzde 1,00'e yükseltmiş, Temmuz'daki toplantıda ise faizi sabit bırakmıştı. Temmuz toplantısında kurul üyesi Hajime Takata (Hajime Takata), gecelik faizin yüzde 1,25 civarına çıkarılmasını önermiş ancak teklif kabul görmemişti.

Faiz artırımı tartışmasının arkasında enflasyon ve ücret verileri var. Japonya'da çekirdek-çekirdek tüketici fiyat endeksi (TÜFE), Temmuz'da yıllık bazda yüzde 1,9 arttı; Haziran'da ücret artışı ise yıllık yüzde 3,4 oldu.

BOJ, Temmuz ayındaki ekonomi ve fiyat görünümü raporunda, taze gıda hariç TÜFE artış oranının 2026 mali yılının ikinci yarısından itibaren yüzde 2'nin belirgin şekilde üzerine çıkabileceğini belirtti. Enflasyonun hedefin üzerinde kalıcı hale gelebileceği 'yorum'u, faiz normalleşmesi tartışmasını destekleyen bir zemin oluşturuyor.

Piyasa fiyatlamasının da artış yönünde hareket ettiği değerlendiriliyor. Korea Economic Daily'nin aktardığına göre, gecelik endeks swap (OIS) piyasası Eylül toplantısında 30 baz puanlık bir faiz artırımı beklentisini ve Temmuz 2027'deki toplantıya kadar gecelik faizin yaklaşık yüzde 1,9 seviyesine ulaşacağı öngörüsünü fiyatlıyor.

Yen carry trade, düşük faizli yen borçlanıp bu fonu dolar varlıklarına veya diğer yüksek getirili enstrümanlara yatırma işlemi. Japonya'da faizler yükseldiğinde ya da yen güçlendiğinde, borçlanma maliyeti ile kur zararı riski birlikte büyüyor.

Bu durumda yatırımcılar pozisyonlarını azaltarak hisse senedi, kripto para ve yüksek getirili para birimleri gibi risk varlıklarını aynı anda satabiliyor. Carry trade birikiminin yüksek olduğu dönemlerde tasfiye baskısını büyüten unsur, genellikle faiz değişiminden çok kur hareketinin hızı oluyor.

2024'ün Ağustos ayındaki örnek, bu sürecin nasıl işlediğini gösterdi. Reuters'e göre, o dönem Nikkei endeksi bir günde yüzde 12,4 gerileyerek 1987'deki Kara Pazartesi'den bu yana en sert düşüşünü yaşadı; yenin güçlenmesi ve yen carry trade tasfiyesi endişesi, Japon borsasındaki satışları büyüten etkenler arasında gösterildi.

Kripto para piyasası da aynı risk iştahı döngüsü içinde yen ve dolar likiditesi değişkenlerini birlikte izlemek zorunda kalan bir konuma girdi. Japonya'daki faiz ve yen yönünün ani değişmesi, Bitcoin(BTC) gibi öne çıkan risk varlıklarının kısa vadeli arz-talep dengesini de etkileyebilir.

Ancak bu toplantının doğrudan benzer büyüklükte bir tasfiyeye yol açacağını şimdiden kesinleştirmek güç. Korea Economic Daily, ek faiz artırımı ihtimalinin arttığını ancak büyük çaplı yen carry trade tasfiyesi riskinin sınırlı kaldığını değerlendirdi.

Kripto para piyasası açısından BOJ kararı, doğrudan bir kripto para gündemi olmaktan çok bir likidite değişkeni olarak öne çıkıyor. BTC ve Solana(SOL) gibi risk varlıkları; dolar likiditesi, yenin yönü ve ABD-Japonya faiz farkındaki değişime birlikte tepki verebilir.

TokenPost daha önce, yenin 160 seviyesinde savunulmasının ardından odağın BOJ'un faiz sinyaline kaydığı süreci aktarmıştı. O dönemde de toplantı öncesi yetkili açıklamaları ve yendeki hareketler, risk iştahını kısa vadede belirleyen değişkenler arasında gösterilmişti.

TokenPost ayrıca, Japonya'nın döviz piyasasına müdahalesi ile BOJ'un sıkılaşma sinyallerinin BTC'yi etkileyen bir yen carry değişkeni olarak gündeme geldiği süreci de haberleştirmişti. O analizde öne çıkan nokta, yalnızca kur müdahalesiyle trendin değişmesinin zor olduğu, para politikası sinyalinin de devreye girmesi gerektiğiydi.

BOJ, toplantı sonucunu 18'inde açıklayacak. Aynı gün başkanın basın toplantısı da gerçekleştirilecek; piyasa yalnızca faiz kararını değil, ek artırım sinyalinin gücünü ve yenle ilgili ifadeleri de yakından takip edecek.