Glassnode: Bitcoin(BTC) yatırımcısı Ethereum(ETH) yatırımcısını 812 gündür geride bırakıyor

Nisan ayı başında Başkan Trump’ın ‘Kurtuluş Günü’ olarak nitelendirdiği gümrük tarifesi açıklamasının ardından, kripto para piyasası kısa süreli bir sarsıntı yaşadı ve Bitcoin(BTC) ile Ethereum(ETH) arasındaki yatırım getirisi farkı belirgin biçimde ortaya çıktı. Zincir içi veri analiz firması Glassnode’un 11’inde yayımladığı rapora göre, son dönemde kripto piyasasında *yapısal değişim* sinyalleri güçlenmiş durumda.

Rapor verilerine göre duyurunun ardından Bitcoin fiyatı 83.500 dolardan 74.500 dolara kadar düşerek yaklaşık 150 milyar dolarlık (yaklaşık 219 trilyon TL) piyasa değerini kaybetti. Aynı dönemde Ethereum daha sert bir düşüş yaşadı; 1.800 dolardan 1.380 dolara gerileyerek piyasa değeri 40 milyar dolar (yaklaşık 58,4 trilyon TL) azaldı. Yılın başına kıyasla her iki varlığın da sermaye giriş hızında belirgin bir yavaşlama gözlenirken, özellikle ETH tarafında net çıkış eğilimi dikkat çekti.

‘Gerçekleşmiş piyasa değeri’ (Realized Cap) metriği de BTC ile ETH arasındaki eğilim farkını gözler önüne seriyor. 2022 sonundaki FTX çöküşünden bu yana Bitcoin’in gerçekleşmiş piyasa değeri 402 milyar dolardan 870 milyar dolara çıkarak iki katı aşkın büyüme gösterdi. Aynı süreçte Ethereum ise sadece 183 milyar dolardan 244 milyar dolara yükselerek %32’lik bir artışla sınırlı kaldı. Bu durum, mevcut yükseliş trendinde sermaye akışlarının büyük oranda Bitcoin’e yöneldiğini ve ETH’ye olan ilginin görece zayıf kaldığını ortaya koyuyor.

Piyasa değerinin gerçekleşmiş değere oranını gösteren MVRV metriğinde de Bitcoin’in bariz bir üstünlüğü bulunuyor. BTC yatırımcıları, ETH yatırımcılarına kıyasla daha *yüksek ortalama getiriler* elde etmeye devam ediyor. Özellikle 2024 Mart itibarıyla ETH’nin MVRV değeri yeniden 1,0 seviyesinin altına düştü; bu, birçok yatırımcının zararda olduğuna işaret ediyor. Gerçekleşme tarihi açısından bakıldığında, BTC ortalama getiride ETH’yi 812 gün boyunca kesintisiz geride bırakarak istatistiksel bir rekor kırmış durumda.

ETH/BTC oranı da bu sürecin bir başka göstergesi. 2022 Eylül'deki Merge güncellemesinden bu yana düşüş eğiliminde olan oran, şu anda 0,0196 seviyesine kadar gerileyerek son beş yılın en düşük düzeyine ulaşmış durumda. Bu gelişme, mevcut boğa döngüsünde Ethereum’a yönelik beklenti ve sermayenin *önemli ölçüde azaldığını* gösteriyor.

Bu piyasa değişiminin bir diğer etkisi ise kısa vadeli *gerçekleşmiş zararlar* üzerinden kendini gösteriyor. Özellikle düşüşün hemen ardından yalnızca BTC tarafında yaklaşık 240 milyon dolarlık (yaklaşık 3,5 trilyon TL) zarar kayıtlara geçti. Ancak zamanla bu zarar miktarı azalıyor; bu da satış baskısının yavaş yavaş azalmaya başladığını gösteren bir sinyal olarak değerlendiriliyor.

Şu anda BTC, 65.000 ile 71.000 dolar aralığında güçlü bir *destek seviyesi* oluşturma çabasında. Bu seviyenin aşağı yönlü kırılması, çok sayıda yatırımcının zarara girmesi ve dolayısıyla piyasa duyarlılığının daha da bozulması riskini taşıyor. Öte yandan, 93.000 dolar seviyesi, yeniden güçlü bir yükseliş trendine girmek için *kırılması gereken temel direnç* olarak öne çıkıyor.

Öte yandan, altcoin piyasası da genel düşüşten ciddi şekilde etkilendi. 2024 yılı sonunda toplam 1 trilyon dolar seviyesinde olan altcoin piyasa değeri, şu anda 583 milyar dolar (yaklaşık 851 trilyon TL) seviyelerine kadar gerilemiş durumda. Bu düşüş, *likidite sıkılaşmasının* etkisiyle daha da hızlandı.

Glassnode’un değerlendirmesine göre, ABD’nin genel politika değişimleri de piyasada *baskı yaratmaya* devam ediyor. Başkan Trump öncülüğünde uygulamaya alınan yeni gümrük tarifeleri, kamu harcamalarının kısılması, faiz artırımı politikasında yumuşama ve doların değer kaybı gibi gelişmelerin birleşik etkisi; kripto paralar gibi likiditeye duyarlı varlıklar üzerinde olumsuz etki yarattı. Bu yeni ortamda, *Bitcoin’in* hâlâ görece dirençli bir duruş sergilediği, ancak *Ethereum* ve diğer kripto varlıkların dengesini kaybetmeye başladığı yönünde değerlendirmeler yapılıyor.