Kospi'de EPS artış hızı yüzde 97,3'ten yüzde 49,6'ya geriledi

Kospi'ye kayıtlı şirketlerin 12 aylık ileriye dönük hisse başına kâr (EPS) artış hızı zirve seviyesinin yarısına kadar gerileyince, endeks yükselişinin de yavaşlayabileceğine dair bir değerlendirme gündeme geldi. Kâr artış hızının yavaşladığı dönemlerde, şirketlerin operasyonel kâr marjındaki değişimin hisse bazında performansı ayırt eden temel unsur olabileceği belirtiliyor.

8'inde (yerel saatle) finansal veri şirketi FnGuide'e göre, Kospi'de işlem gören şirketlerin 12 aylık ileriye dönük EPS artış hızı yüzde 49,6 olarak hesaplandı. Bu oran 7 Mayıs'ta yüzde 97,3 ile zirve yaptıktan sonra belirgin şekilde geriledi.

Lee Jae-man(Lee Jae-man) Hana Menkul Kıymetler(Hana Securities) araştırmacısı, "Kospi'nin kâr artış hızı, endeksin değişim oranıyla benzer bir seyir izliyor" diyerek, "kâr artış hızının düştüğü dönemlerde endeks yükselişinin de yavaşlama olasılığı yüksek" değerlendirmesini yaptı. Şirket kâr beklentilerindeki yönün endeks hareketiyle birlikte hareket edebileceğine işaret ediyor.

Hana Menkul Kıymetler'in 2007 sonrasında Kospi şirketlerinin toplam net kâr artış hızının zirve yapıp gerilediği dört dönemi incelediği analize göre, zirve sonrası 3 ay içinde Kospi ortalama yüzde 2,9 değer kaybetti. Bu sonuç, geçmiş örnekler üzerinden kâr artış hızındaki yavaşlama ile endeks seyri arasındaki ilişkiyi ortaya koyuyor.

Sektörler arasında performans farklılaştı. Bir önceki yılın aynı dönemine veya bir önceki aya göre 12 aylık beklenen net kâr artış hızını yükseliş yönünde koruyan sektörler, aynı dönemde sırasıyla yüzde 3,8 ve yüzde 3,9 oranında hisse fiyatı artışı kaydetti.

Operasyonel kâr marjındaki değişim ise farkı daha da büyüttü. Geçmişte kâr artış hızının gerilemeye başladığı ilk 3 ayda, 12 aylık beklenen operasyonel kâr marjı iyileşen sektörler ortalama yüzde 4,3 yükselirken, marjı gerileyen sektörler yüzde 7,4 değer kaybetti.

Net kâr artış hızı yavaşlasa dahi operasyonel kâr marjı yükselen sektörler, 3 aylık dönemde yüzde 4,1 ile yüzde 4,3 arasında getiri korudu. Bu durum, ciro ve net kâr artışının büyüklüğü kadar, maliyetler çıkarıldıktan sonra asıl faaliyetten elde edilen kârlılığın da önemli bir karşılaştırma ölçütü haline geldiğini gösteriyor.

12 aylık ileriye dönük EPS, bir şirketin önümüzdeki 1 yıl içinde elde etmesi beklenen hisse başına kârı ifade ediyor. Operasyonel kâr marjı ise, cironun ne kadarının operasyonel kâra dönüştüğünü gösteren ve şirketin asıl faaliyet kârlılığını yansıtan bir gösterge.

Hankyung, FnGuide DataGuide verilerini kullanarak bu yıl ve gelecek yıl operasyonel kâr marjı yüzde 10'un üzerinde olan ve bir ay öncesine kıyasla her iki yılın da marj beklentisi en az 0,1 puan yükselen hisseleri belirledi. Son bir aydaki hisse fiyatı artışı da seçim kriterleri arasında yer aldı.

Hanmi İlaç(Hanmi Pharmaceutical), bu yılki operasyonel kâr marjı beklentisinin yüzde 17,83'ten yüzde 20,84'e, yani 3,01 puan yükselmesiyle en yüksek artışı kaydeden şirket oldu. Bu artışta, Roche(Roche) grubuna bağlı Genentech(Genentech)'e yeni nesil obezite tedavisi aday maddesinin geliştirme ve ticarileştirme haklarının devredilmesi ve karşılığında en fazla 23 milyar dolar (yaklaşık 3 trilyon 93,5 milyar won) alınacak anlaşmanın etkisi var.

Anlaşmadaki peşin ödeme tutarı yaklaşık 190 milyon dolar (yaklaşık 270 milyar won) olarak belirtiliyor. Teknoloji devri anlaşmalarında peşin ödeme ve ilerleyen aşamalara bağlı kilometre taşı ödemelerinin, kâr beklentilerine kademeli olarak yansıyabileceği bir yapı söz konusu.

Lee Ho-chul(Lee Ho-chul) Shinhan Investment Corp(Shinhan Investment Corp) araştırmacısı, Hanmi İlaç'ın peşin ödeme oranının yüzde 8,2 ile yurt içi ilaç şirketlerinin büyük ilaç firmalarına yaptığı teknoloji devirlerindeki ortalama olan yüzde 4'ün üzerinde olduğunu değerlendirdi. Peşin ödemenin dördüncü çeyrek finansallarına yansıması bekleniyor.

Kore Bölgesel Isıtma Kurumu(Korea District Heating Corporation) ikinci çeyrekte kâr açıklayınca, bu yılki finansal beklentileri de yükseldi. Jeon Yoo-jin(Jeon Yoo-jin) iM Menkul Kıymetler(iM Securities) araştırmacısı, yılın ikinci yarısında toptan elektrik fiyatlarındaki artış ve bireysel tarife uygulamasıyla genişleyen marjı gerekçe göstererek, şirketin bu yıl 150 milyar wonun üzerinde operasyonel kâr elde edebileceği öngörüsünde bulundu.

Yapay zeka (AI) yatırımlarıyla ilişkilendirilen hisseler arasında, yarı iletken devre kartı üreticisi İsu Petasys(Isu Petasys) ve Samsung Electro-Mechanics(Samsung Electro-Mechanics)'in operasyonel kâr marjı beklentileri yukarı yönlü güncellendi. HD Kore Gemi İnşa ve Offshore Mühendislik(HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering), HD Hyundai Ağır Sanayi(HD Hyundai Heavy Industries), HD Hyundai Marine Solution(HD Hyundai Marine Solution) ve Korea Carbon(Korea Carbon) da bu yıl ve gelecek yıl kârlılığı iyileşen hisseler arasında sınıflandırıldı.

Kospi genelinde kâr artış hızı yavaşlarken dahi, operasyonel kâr marjı iyileşen sektör ve şirketlerin görece daha iyi performans gösterebileceği değerlendiriliyor. Ancak paylaşılan getiri oranlarının, geçmiş örnekler ve mevcut piyasa beklentilerine dayanan analiz rakamları olduğu belirtiliyor.