Ethereum(ETH) düşüşüne oynayan ETF’ler %247 getiriyle zirveye çıktı

Ethereum(ETH) için açığa satış, bu yıl ETF piyasasında en yüksek getiri sağlayan strateji olarak öne çıktı. 2025 yılı itibarıyla Ethereum fiyatının düşüşüne iki kat kaldıraçla yatırım yapan iki ETF, yılın ilk yarısında en yüksek getiriyi sağlayan fonlar arasında yer aldı.

11’inde (yerel saatle), Bloomberg Intelligence analisti Eric Balchunas, Ethereum düşüşünü takip eden ETF’lerin dünya genelindeki tüm borsa yatırım fonları arasında en yüksek getiriyi sağladığını belirtti. Balchunas, bu durumun Ethereum için oldukça ‘sert’ bir mesaj taşıdığını vurguladı.

Bloomberg verilerine göre, ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD) bu yıl başından itibaren yaklaşık yüzde 247 oranında artış gösterdi. Bir diğer kaldıraçlı ürün olan T-Rex 2X Inverse Ether Daily ETF(ETQ) ise yaklaşık yüzde 219 kazanç sağladı. Her iki ETF de türev ürünleri kullanarak Ethereum fiyat hareketinin tersi yönünde işlem yapıyor ve iki katı oynaklık gösteriyor.

Ethereum’un kendi fiyatı ise aynı dönemde yaklaşık yüzde 54 oranında düşüş yaşadı. Cointelegraph’ın piyasa verilerine göre, 11 Nisan itibarıyla Ethereum önemli ölçüde değer kaybederek, düşüş pozisyonuna oynayan yatırıma güçlü bir getiri zemini sundu. Ancak kaldıraçlı ETF'lerin doğası gereği, bu ürünlerin Ethereum'un gerçek düşüş oranına birebir paralel gitmediği de not edilmeli.

Ethereum’un zayıf fiyat performansı, gelir yaratmadaki düşüşle de örtüşüyor. DeFiLlama'nın verilerine göre Ethereum, bu düşüşe rağmen toplam kilitli değer (TVL) bakımından yaklaşık 46 milyar dolarla hâlâ en büyük blokzincir ağı konumunda. Ancak Mart 2024’te gerçekleşen Dencun yükseltmesinden sonra ağın işlem ücreti gelirlerinde yaklaşık yüzde 95'lik bir düşüş yaşandı.

Dencun yükseltmesi, kullanıcı maliyetlerini azaltmak için işlem ücretlerini düşürmeyi hedefliyordu. Fakat bunun sonucunda Ethereum’un ağ gelirleri ciddi şekilde zayıfladı. Özellikle Arbitrum ve Base gibi Layer-2 ağlarından elde edilen gelirlerin etkili biçimde Ethereum’a yansıtılamaması, toparlanmayı geciktiriyor.

Piyasa analisti arndxt, Ethereum’un geleceğinin Layer-2 ekosistemi için veri kullanılabilirlik motoru olarak işlev görebilme yeteneğine bağlı olduğunu belirtti. Etherscan verileri de bu tabloyu destekliyor: Mart ayının son haftasında L2 ağlarından Ethereum ana ağa taşınan gelir yalnızca 3,18 ETH oldu.

DeFi Report kurucusu Michael Nadeau ise Ethereum'un Dencun öncesi ücret gelir düzeyine dönebilmesi için mevcut Layer-2 işlem hacminin 22.000 katına çıkmasını gerektiğini ifade etti.

Bu arada VanEck’in yakın tarihli bir raporuna göre, 2025 yılının ilk çeyreğinde Ethereum ve Solana(SOL) gibi önde gelen akıllı sözleşme platformlarında kullanım oranı genel olarak azaldı. Bu durumun arkasında ise Trump yönetiminin sert gümrük tarifeleri politikası ve büyüyen ticaret savaşı endişeleri gibi makroekonomik belirsizliklerin, piyasa duyarlılığını genel anlamda ‘baskılaması’ yatıyor.