Securitize(SECZ), Zincir Üstü Pay Defteriyle Şirket-Yatırımcı İletişimini Bağlıyor

Securitize, blok zinciri tabanlı pay defterini şirketlerle yatırımcılar arasındaki doğrudan iletişimi güçlendirebilecek bir borsa altyapısı olarak sundu. Model, hisseleri sadece token haline getirmekle kalmıyor; sahiplik kayıtlarını ve temettü, oy hakkı gibi kurumsal işlemleri zincir üstü sistemle de bağlıyor.

Securitize'ın kurucu ortağı ve icra kurulu başkanı (CEO) Carlos Domingo (Carlos Domingo), şirketin kendi hisse tokenizasyonu duyurusunda "halka açık hisseler zincir üstüne taşınıyor" dedi ve ihraççının doğrudan sürece dahil olduğu yapının tokenizasyonun gideceği yön olduğunu belirtti. Bu açıklama, şirketin kendi tokenizasyon modelini fiilen uygulamaya koyduğunu gösteriyor. Securitize, 2 Temmuz'da (yerel saatle) New York Menkul Kıymetler Borsası'nda (NYSE) halka arz olurken adi hisselerini SECZ koduyla işleme açtı.

Aynı gün Securitize, uygun ABD'li yatırımcılara kendi adi hisselerinin tokenize edilmiş halini sundu. Tokenize edilmiş SECZ, Avalanche(AVAX) ve Solana(SOL) ağlarında destekleniyor. Şirket bunu ayrı bir türev ürün ya da sentetik varlık olarak değil, NYSE'de işlem gören aynı adi hisseyi temsil eden 'ihraççı öncülüğünde tokenizasyon' olarak tanımlıyor.

Halka arz günü yapılan açıklamada tokenize edilmiş SECZ'nin tam ihraç büyüklüğü paylaşılmadı. Dolayısıyla dışarıdan öne sürülen farklı rakamlar resmi veri olarak kabul edilemez.

Tartışmanın odağında pay defterinin nasıl yönetildiği var. Geleneksel ABD hisse senedi piyasasında saklama ve takas kuruluşları ile aracı kurumlar çok katmanlı biçimde birbirine bağlı; bu da ihraççının nihai yatırımcının kimliğini doğrudan görmesini bazen zorlaştırıyor.

Zincir üstü kayıtlar, hisse sahipliği ve devir geçmişini blok zinciri ağıyla ilişkilendirmeyi mümkün kılıyor. Ancak bu, zincir üstü kaydın mevcut pay defterinin yerini otomatik olarak aldığı anlamına gelmiyor; resmi kayıt sistemiyle nasıl entegre olduğu asıl belirleyici unsur.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 28 Ocak'ta (yerel saatle) yayımladığı tokenize menkul kıymetler açıklamasında ihraççının ya da temsilcisinin zincir üstü kayıtları 'ana pay sahibi dosyasına' entegre edebileceğini belirtti. İhraççı öncülüğündeki modelde token devrinin resmi pay defterinde de hisse devrine yol açabileceği ifade ediliyor.

Buna karşılık her tokenize hisse aynı hakları taşımıyor. SEC, ihraççıyla bağlantısı olmayan üçüncü tarafların hisseyi tokenize ettiği durumlarda söz konusu tokenın gerçek hisse sahipliğini ya da oy hakkını garanti etmeyebileceğini ayrı bir kategori olarak belirtti. TokenPost'un daha önce tokenize edilmiş hisselerin hukuki hak farklarını ele aldığı haberinde vurgulandığı gibi, aynı şirketin hisse fiyatını takip etse de gerçek pay sahipliği hakkı taşımayan ürünler olabiliyor.

Bu nedenle bir tokenın hukuki statüsü; ihraç eden kurum, devir işlemlerini yürüten kuruluş ve resmi pay defteriyle kurduğu bağlantı biçimine göre değişiyor. Sadece tokenize edilmiş olmak, normal hisseyle aynı hakların garanti altında olduğu anlamına gelmiyor.

Securitize, 29 Nisan'da (yerel saatle) Computershare ile birlikte ABD'de borsaya kote şirketler için 'İhraççı Destekli Token' (Issuer-Sponsored Tokens, IST) ihraç yolunu tanıttı. Bu yapıda şirket mevcut hisseleriyle birlikte tokenize hisse de ihraç ediyor; Computershare ise devir işlemlerini yürüten kurum rolünü üstlenip kurumsal işlemleri yönetiyor.

Pay sahipleri, cüzdanları üzerinden dijital biçimde hisse tutarken ihraççıyla bağlantılı kalabiliyor. Bu yapıda Computershare, tokenın devrini ve temettü, oy hakkı gibi kurumsal işlemleri mevcut hisse senedi altyapısıyla entegre bir şekilde yürütüyor.

Securitize, ikinci çeyrek zincir üstü varlık yönetimi büyüklüğünü 4,3 milyar dolar (yaklaşık 5,7663 trilyon Güney Kore wonu) olarak açıkladı. Şirket, 30 Haziran itibarıyla toplam varlıklarının da 4,3 milyar dolar (yaklaşık 5,7663 trilyon Güney Kore wonu) olduğunu belirtti.

İki rakam tutar olarak aynı olsa da farklı göstergelere işaret ediyor: biri zincir üstü varlık yönetimi büyüklüğü, diğeri şirketin toplam varlığı. Dolayısıyla bu iki kalem doğrudan karşılaştırılamaz; Securitize'ın iş hacmini gösteren birbirinden bağımsız iki ölçüt olarak değerlendirilmeli.

Computershare, ihraççı destekli tokenların mevcut düzenleyici çerçeve ve devir kurumu denetim sistemi içinde çalışacak şekilde tasarlandığını açıkladı. Buna karşın kamuya açık tartışma ortamlarında tokenize hisselerin gerçek pay defteriyle ne kadar tutarlı biçimde eşleştiği, likidite ve düzenleyici kapsamın nasıl belirleneceğinin görülmesi gerektiği yönünde 'yorum' da paylaşıldı.

Securitize'ın sunduğu modelin özü, blok zincirini sadece bir işlem platformu olmaktan çıkarıp pay sahibi kaydı ve kurumsal işlem sürecine bağlamakta yatıyor. Gerçek hak kapsamı ve işlevsel etkiler ise ihraç yapısına, resmi pay defteriyle kurulan bağlantıya ve devir kurumunun işlem yöntemine bakılarak doğrulanmalı.