Yıllık yüzde 3 hedefli BTC getiri ürününde kilit unsur madenci harcaması

Stacks, kurumsal yatırımcılara yönelik Bitcoin(BTC) getiri ürününü devreye aldı. Yıllıklandırılmış hedef getiri oranı yaklaşık yüzde 3 olsa da, gerçek ödüller kredi faizinden ya da yeni token ihracından değil, Stacks madencilerinin harcadığı BTC'den geliyor.

Stacks, 10'unda 21Shares, HashKey Cloud, UTXO Management ve Sypher Capital'in katılımıyla Genesis Bond adlı ürünü başlattığını duyurdu. Başlangıç hacmi yaklaşık 250 BTC olup, ilk haftalık ödül 17 Eylül'de dağıtılacak.

Genesis Bond, BTC'yi Stacks'in kendi token'ı olan Stacks(STX) ile birlikte bağlayan bir yapıya sahip. Katılımcılar, BTC'yi Bitcoin'in birinci katmanında kendi anahtarlarıyla zaman kilidine (timelock) alıyor ve BTC değerinin yaklaşık yüzde 5'ine karşılık gelen STX'i Stacks ağına kilitliyor.

BTC herhangi bir köprü veya wrapping işleminden geçmiyor, ancak yaklaşık 6 ay boyunca likiditesi kısıtlanıyor. Katılımcılar vade dolmadan BTC'lerini çekebiliyor ancak bu durumda henüz ödenmemiş ödülden vazgeçmek zorunda kalıyor; bağlanan STX ise sözleşme süresi boyunca kilitli kalıyor.

Ödül kaynağı, Stacks'in Transfer Kanıtı (Proof of Transfer·PoX) yapısından geliyor. Stacks madencileri blok üretme yetkisi kazanmak için BTC harcıyor ve karşılığında STX ödülü alıyor.

Bu noktada madencilerin harcadığı BTC ödül havuzuna aktarılıyor ve Genesis Bond katılımcıları bu akıştan öncelikli pay alıyor. Dolayısıyla ürünün getirisi, borç alanın geri ödeme kapasitesinden çok, madencilerin BTC harcamaya devam edip edemeyeceğine bağlı.

Yıllık yüzde 3, 6 aylık vadeye doğrudan uygulanan sabit bir getiri oranı değil. Bu, yıllıklandırılmış bir hedef değer olup, 6 ay boyunca ödenmesi hedeflenen ödül, yatırılan BTC'nin yaklaşık yüzde 1,44'üne karşılık geliyor. Ödül, 24 kez olmak üzere haftalık BTC şeklinde dağıtılıyor.

Gerçek ödeme miktarı, madencilerin katılım büyüklüğünden ve STX fiyatından etkilenebiliyor. Madencilerin kârlılığı bozulursa ya da STX fiyatı ciddi şekilde düşerse, blok üretimine katılmak için sunulan BTC miktarı azalabilir ve ödül havuzu da küçülebilir.

Stacks, ödül havuzunun yetersiz kalması durumunda önce yalnızca STX yatıran katılımcıların ödülünün azalacağını, durum daha da kötüleşirse protokol tahvili katılımcılarının getirisinin de düşebileceğini açıkladı. BTC anaparasına slashing uygulanmıyor, ancak bu durum hedef getiri oranının garanti edildiği anlamına gelmiyor.

Katılım yapısında ayrı riskler de bulunuyor. BTC doğrudan Bitcoin ağına kilitlense de, STX fiyat dalgalanmaları, Stacks tarafındaki akıllı sözleşme riski ve madencilerin ekonomik sürdürülebilirliği hâlâ geçerliliğini koruyor.

Genesis Bond, geleneksel BTC kredi ürünlerinden de farklı. Kredi tipi ürünlerde getiri, borç alan ve platformun geri ödeme kapasitesine bağlıyken, bu üründe ödül kaynağı Stacks madencilerinin BTC harcamasından oluşuyor.

Bu yapı, Bitcoin'in kendisinde temel protokol düzeyinde faiz oluşan bir sistem de değil. Bitcoin, iş kanıtı (PoW) mekanizmasını sürdürüyor; getiri ise Stacks'in ayrı ekonomik yapısı üzerinden oluşturuluyor.

Sypher Capital ve StackingDAO, kamuya açık paylaşımlarında kurumsal BTC'nin Bitcoin'in birinci katmanından ayrılmadan getiri elde edebildiğini vurguladı. Öte yandan açıklanan yapıya göre getiri ödemesinin madencilerin sürekli BTC harcamasına bağlı olması, uzun vadeli ölçeklenebilirlik değerlendirilirken kontrol edilmesi gereken bir unsur.

Stacks, bu tahvili kurumların fiili işletim, saklama, haftalık ödeme ve erken çıkış süreçlerini test eden sınırlı bir aşama olarak tanımladı. İlk haftalık ödül 17 Eylül'de dağıtılacak.

İlerleyen dönemde tahvil süresi genişletilse dahi hedef getiri oranının ve gerçek ödeme tutarının korunup korunmayacağı, madenci katılımına ve ağ ekonomisine bağlı olacak. Bu ürünün asıl izlenmesi gereken noktası, yıllık yüzde 3 rakamından çok, ödül kaynağını üstlenen madencilerin ve Stacks ekonomisinin sürdürülebilirliği.