SEC, tokenize hisse kurallarında değişiklik önerdi: Pay defteri sorunu tartışmaya açıldı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenize edilmiş hisselerin mülkiyet kayıtlarını ve devir sürecini transfer acentesi kurallarına dahil eden bir değişiklik önerisi sundu. Ancak bu adım, blok zinciri kayıtlarının tüm tokenize hisseler için yasal mülkiyet olarak tanınması anlamına gelmiyor.

SEC, 1 Eylül'de kayıtlı transfer acentelerinin kayıt tutma, raporlama ve operasyon kurallarını güncelleyen değişiklik önerisini kamuoyuna sundu. Öneri, Federal Sicil'de (Federal Register) 4 Eylül'de yayımlandı ve kamuoyu görüş bildirme süresi 3 Kasım'da sona eriyor.

Bu değişiklik önerisi, elektronik kayıtların ve blok zinciri teknolojisinin menkul kıymet ihracı ve hisse devrinde fiilen kullanılmasını kurallara yansıtmayı amaçlıyor. SEC, mevcut transfer acentesi kurallarının 1970'lerin sonu ve 1980'lerin başında oluşturulduğunu ve o tarihten bu yana esasa ilişkin büyük bir değişikliğe uğramadığını belirtti.

Temel tartışma noktası, blok zincirindeki kayıt ile yasal olarak tanınan pay defteri farklı olduğunda hangi kaydın esas alınacağı. SEC, zincir üstü (on-chain) bilgiyi zincir dışı (off-chain) pay sahibi bilgisiyle bağlayarak token devrinin resmi pay defterindeki mülkiyet devrine yol açmasının uygun olup olmayacağı konusunda görüş topluyor.

Transfer acentesi, hisselerin ihracını, iptalini, devrini ve resmi sahip kayıtlarını yöneten kurumdur. Değişiklik önerisi, blok zincirinde gerçekleşen devir talimatlarının mevcut elektronik devir süreciyle birlikte kural kapsamına dahil edilip edilemeyeceğini soruyor.

SEC, yalnızca blok zincirinde var olan kayıtların bütünlüğünün, erişilebilirliğinin ve değiştirilemezliğinin nasıl yönetileceğini de görüş toplama konuları arasına aldı. Cüzdan adreslerinin pay sahibi kimlik bilgisi olarak kullanılıp kullanılamayacağını ve zincir üstü işlemler yaygınlaştıkça transfer acentelerinin rolünün nasıl değişeceğini de sordu.

SEC, belirli bir menkul kıymet ihracı için resmi sahip kayıtlarının tutulması ve güncellenmesi sorumluluğunun net bir şekilde belirlenmesi gerektiğini değerlendirdi. Tek bir menkul kıymet ihracı için tek bir kayıt tutan transfer acentesi belirlenmesi seçeneğini de öneri olarak sundu.

SEC Başkanı Paul S. Atkins (Paul S. Atkins), "Bu öneri, menkul kıymet ihracı ve hisse devri sürecinde elektronik iletişim ve blok zinciri teknolojisini kullanan transfer acentelerinin mevcut iş pratiklerini yansıtarak kuralları günceller" dedi. Açıklamanın odağı, tokenize hisselerin haklarının belirlenmesinden çok, transfer acentesi kurallarının teknolojik değişimi yansıtmasına yönelik.

SEC Komiseri Hester M. Peirce (Hester M. Peirce), "Hisselerin zincir üstüne taşındığı bir geleceğe hazırlanmak için kuralların da yeni sahiplik ve devir yöntemlerini yansıtması gerekiyor" dedi. Peirce, nihai kuralların oluşturulabilmesi için piyasa katılımcılarının görüşlerine ihtiyaç duyulduğunu vurguladı.

SEC, Ocak ayında tokenize menkul kıymetlere ilişkin ayrı bir açıklamada iki farklı ihraç yapısını birbirinden ayırmıştı: ihraççının veya acentesinin blok zinciri defterini resmi pay defteri olarak işlettiği model ile zincir dışı defterin yasal kayıt olarak tutulduğu, blok zinciri token'ının ise yalnızca devir talimatı aracı olarak kullanıldığı model.

Üçüncü taraflarca ihraç edilen token'lar, dayanak hisse üzerinde doğrudan mülkiyet veya ihraççıya karşı hak sağlamayabilir. Bu token'lar, dayanak hisseyi saklayan kuruma karşı dolaylı bir hak ya da hisse fiyatına endekslenmiş ayrı bir menkul kıymet niteliğinde olabilir; token ihraççısının iflas riski de ihraç yapısının bir parçası olarak değerlendirilmelidir.

Bu ayrım, bir token sahibinin gerçek pay sahibi olup olmadığının belirlenmesinde pay defterinin nerede tutulduğuna ve ihraççı kuruluşa birlikte bakılması gerektiği anlamına geliyor. Bir token'ın yalnızca blok zincirinde kayıtlı olması, temettü, oy hakkı ve mülkiyet devri gibi dayanak hisseyle aynı hakların garanti edildiği anlamına gelmiyor.

Gazetemizin daha önce haberleştirdiği tokenize hisselerin mülkiyet kayıtlarının parçalanması sorunu da aynı tartışma noktasıyla ilişkili. Tokenize hisseler işlem kayıtlarını zincir üstünde tutabilse de, yasal haklar ile resmi pay defteri ayrı sistemlerde kaldığında kayıt karşılaştırması ve hak teyidi süreçleri gerekiyor.

SEC'in bu değişiklik önerisi, gazetemizin daha önce aktardığı tokenize menkul kıymetlerin zincir üstü ve zincir dışı pay sahibi kayıtlarını ele alan transfer acentesi kural reformu önerisinin devamı niteliğindeki tartışmaları somutlaştırıyor. Değişiklik önerisi, transfer acentelerinin kayıt sorumluluğunu ve blok zinciri tabanlı kayıtların yönetim biçimini kural çerçevesi içinde ele almaya odaklanıyor.

Nihai kuralın blok zincirini resmi pay defteri olarak kullanmaya ne ölçüde izin vereceği ve transfer acentelerinin sorumluluğunu nereye kadar tanıyacağı, 3 Kasım'a kadar toplanacak görüşler ve ardından SEC'in değerlendirmesiyle belirlenecek.