S&P500'de 8.000 hedefi: Goldman Sachs 2026 sonu için tahmin paylaştı

ABD'de 30 yıllık tahvil faizi yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesi olan yüzde 5,3'e çıkarken, Goldman Sachs S&P500 endeksinin yeniden yükselebileceğine dikkat çekti. Goldman Sachs, 2026 yıl sonu için S&P500 hedefini 8.000, 12 aylık hedefini ise 8.300 olarak belirledi.

Goldman Sachs 11'inde (yerel saatle) yayımladığı raporda 30 yıllık tahvil faizinin yüzde 5,3'e yükseldiğini açıkladı. Şirket, 10 yıllık tahvil faizinin de yüzde 5'e yaklaşarak Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine çıktığını belirtti.

Uzun vadeli faizler, şirketlerin fon maliyetini ve hisse senetlerinin gelecekteki nakit akışı değerini etkileyen bir göstergedir. Faizler yükseldiğinde, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değere çevrilmesinde kullanılan iskonto oranı da artar ve bu durum hisse senedi değerlemesi üzerinde baskı oluşturabilir. Daha önce de ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin S&P500'ün haftalık yükseliş trendini kestiği bir örnek yaşanmıştı.

Bununla birlikte S&P500'ün değerleme baskısı yıl başına göre azaldı. İleriye dönük fiyat/kazanç oranı (F/K) yıl başındaki 22 katından 19 kata geriledi, endeks ise tarihi zirvesine yüzde 2'den daha yakın bir seviyede tutunmayı sürdürdü.

Goldman Sachs, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) gelecek hafta politika faizini 25 baz puan artıracağını öngördü. Faiz vadeli işlemler piyasasına ise 2027 yılı ortasına kadar 25'er baz puanlık üç faiz artırımından fazlasının fiyatlandığı yansıdı.

Goldman Sachs, ek faiz artırımı beklentisinin zaten piyasaya yansımış olması nedeniyle, politikanın beklenenden daha şahin bir seyre girmesi için eşiğin yükseldiğini değerlendirdi. Bu da borsayı etkileyecek asıl unsurun faiz artırımının kendisinden çok, gerçekleşen politika rotasının piyasa beklentisinden ne kadar saptığı olabileceği anlamına geliyor.

Geçmiş faiz artırım dönemlerinde kısa ve orta vadeli hisse senedi getirileri birbirinden ayrıştı. Goldman Sachs, son yedi faiz artırım döneminde ilk artırımdan sonraki 3 ayda S&P500'ün ortalama getirisinin yüzde eksi 2 olduğunu, ancak 12 aylık bazda ortalama getirinin yüzde 9'a ulaştığını açıkladı.

2022 yılı hariç tutulduğunda 12 aylık getiriler tüm dönemlerde pozitif gerçekleşti. Bu istatistik, faiz artırımının hemen ardından yaşanan düzeltmenin uzun vadeli bir eğilime dönüşüp dönüşmediğinin döneme göre değiştiğini gösteriyor.

Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş hâlâ önemli bir risk unsuru olarak öne sürülüyor. Goldman Sachs, S&P500'ün güncel değerinin yaklaşık yüzde 75'inin 10 yıl sonraki nakit akışlarından kaynaklandığını değerlendirdi.

Şirketlerin finansal yapısı ise görece sağlam olarak değerlendirildi. S&P500 şirketlerinin faiz karşılama oranı, son 20 yılın en yüksek yüzde 1'lik diliminde yer alıyor; bu gösterge, faaliyet kârının faiz giderlerini ne ölçüde karşılayabildiğini ortaya koyuyor.

Goldman Sachs, S&P500 şirketlerinin hisse başına kârının (EPS) 2026'da 340 dolar, 2027'de ise 385 dolar olmasını bekliyor. Buna göre kâr artışının, uzun vadeli faizlerdeki yükselişten kaynaklanan değerleme baskısının bir kısmını dengeleyebileceği hesaplanıyor.

Goldman Sachs resmi içeriğinde, faiz artırımlarının ABD borsalarındaki yükselişi durdurmayabileceğini analiz etti. Bunun gerekçesi olarak şirket kârlarındaki artışı ve 10 yıllık ortalamaya yakın seyreden değerleme seviyesini gösterdi.

Uzun vadeli faiz eğrisinin arka ucu ise önemli bir risk unsuru olarak öne sürülmeye devam ediyor. Bütçe açığı ile yapay zeka altyapı yatırımlarına bağlı şirket tahvili ihraçlarının tahvil arzını artırarak uzun vadeli faizler üzerinde baskı oluşturabileceği belirtildi.

ABD 30 yıllık tahvil faizinin 19 yılın zirvesine çıkmasıyla Bitcoin'in değer kaybettiği süreç, uzun vadeli faizlerin riskli varlıkları genel olarak etkileyebileceğini gösteren bir örnek olarak öne çıkıyor. Ancak bu rapor, kripto para birimlerinden çok ABD hisse senetlerinin kârlılığına ve değerlemesine odaklandı.

Goldman Sachs'ın bu değerlendirmesi, S&P500 için hedef endeks seviyesi ile şirket kâr tahminlerini birlikte ortaya koyuyor. Uzun vadeli faizlerdeki seyir ve Fed'in ek faiz artırım rotası, bu hedefin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini belirleyecek başlıca koşullar olarak kalıyor.