55,9 milyon dolarlık Aave Monad USDT0 havuzunda 4,4 milyon dolar ödünç verilmedi

Aave'nin Monad ağındaki USDT0 borç verme havuzunda 55,9 milyon dolarlık arzın yaklaşık 4,4 milyon doları ödünç verilmeden bekliyor. Tedarikçilerin gördüğü görünen getiri oranıyla havuzun genel çekim kapasitesi birbirinden farklı iki gösterge olarak öne çıkıyor.

13 Eylül'de Kore saatiyle 06.09 itibarıyla Aave V3 Monad USDT0 havuzunun arzı 55,9 milyon dolar, ödünç verilen miktar ise 51,5 milyon dolar olarak kaydedildi. Arzdan ödünç verilen tutar çıkarıldığında ortaya çıkan 'ödünç verilmemiş bakiye' yaklaşık 4,4 milyon dolara denk geliyor; bu da toplam arzın yüzde 7,9'unu oluşturuyor.

Bu bakiye, belirli bir hesapta tutulan nakit ya da onaylanmış bir çekim talebi anlamına gelmiyor. Rakam, havuzun tamamında henüz ödünç verilmemiş likiditeye dayanan bir tahmin niteliğinde ve yeni yatırımlar geldikçe ya da borçlular geri ödeme yaptıkça değişebiliyor.

Aave'nin çekim mekanizmasına göre tedarikçiler, havuzda o an ödünç verilmemiş durumda olan kısım kadar temel varlığı çekebiliyor. Yatırılan varlık teminat olarak kullanılıyorsa, borç sağlığının korunması için kısmi geri ödeme yapmak ya da ek teminat sağlamak gerekebiliyor.

Söz konusu tarihte Monad USDT0 havuzunda yıllık yüzde 6,10 APR gösteriliyordu. APR yatırılan varlığın getiri göstergesi olsa da çekilebilir tutar havuzda kalan ödünç verilmemiş likiditeye bağlı; dolayısıyla yüksek getiri, yatırılan varlığın tamamının her an çekilebileceği anlamına gelmiyor.

Kullanım oranı yükseldikçe Aave'nin faiz modeli gereği hem borçlanma faizi hem de tedarik getirisi birlikte artabiliyor. Ancak ödünç verilen miktar arttıkça havuzda kalan ödünç verilmemiş likidite de azalıyor.

Aave yönetişim forumuna sunulan TokenLogic önerisine göre Monad USDT0 arzı Ağustos ortasında yaklaşık 167 milyon dolardan Eylül başında yaklaşık 57 milyon dolara geriledi. Aynı önerinin verilerinde USDT0 ödünç miktarı yaklaşık 52,8 milyon dolar, kullanım oranı ise yüzde 92,2 olarak paylaşıldı.

TokenLogic, USDT0 ve USDC için taban faiz eğrisi olan Slope1'i yüzde 4,40'tan yüzde 5,00'e yükseltmeyi önerdi. LlamaRisk de yüzde 92'lik optimum kullanım oranını ve Slope2'yi koruyarak aynı ayarlamayı tavsiye etti.

Öneriye göre bu ayarlamanın ardından Monad USDT0 ve USDC'nin görünen borç verme getirisi yaklaşık yüzde 5,70'ten yüzde 6,28'e çıkabilir. Yüzde 6,28'lik rakam, borçluların ödediği organik getiri ile WMON teşvikinin toplamından oluşan bir hedef değeri temsil ediyor.

Teşvik kampanyasının büyüklüğü ya da yenilenip yenilenmeyeceği değiştikçe fiilen görünen getiri de değişebilir. Bu nedenle önerideki hedef getiriyi tüm tedarikçilerin fiilen alacağı kesin bir oran olarak yorumlamak doğru olmaz.

Aave, kullanım oranı yükseldikçe borçlanma faizinin artmasını ve bunun geri ödemeyi ile ek yatırımı teşvik etmesini sağlayan bir faiz modeli kullanıyor. Faiz artışı tedarikçilere daha yüksek getiri sunabilir, ancak borç talebi sürdükçe likidite tamponu küçülüyor.

Bu yapıda APR ile çekim kapasitesini aynı gösterge gibi okumak zor. Arz ve ödünç miktarı değişmese bile teşvikler sona erdiğinde ya da borç talebi arttığında görünen getiri ile ödünç verilmemiş bakiye farklı yönlerde hareket edebiliyor.

Bu tablo, çekimlerin durduğu ya da belirli bir kullanıcının büyük çaplı bir çekim talebinin başarısız olduğu anlamına gelmiyor. 5 milyon dolarlık bir çekim girişimi ya da fiilen başarısız olmuş bir işlem kaydına da rastlanmadı.

Bununla birlikte bu Monad USDT0 verileri, belirli bir kullanıcının işlemine değil, havuzun toplam arz ve ödünç miktarına dayanarak hesaplanan bir gösterge niteliği taşıyor.

Bundan sonra yeni yatırımların ve borç geri ödemelerinin ödünç verilmemiş likiditeyi ne ölçüde toparlayacağı, Slope1 ayarlaması ile WMON teşvikinin fiili getiriye nasıl yansıyacağı izlenmesi gereken noktalar arasında.