Bitcoin opsiyonlarının payı yarıya yaklaştı, vadeli işlem sözleşmeleri geriledi

Bitcoin(BTC) türev piyasasında opsiyonların payı, geçmişteki yaklaşık dörtte birlik seviyeden toplamın yarısına yakın bir düzeye çıktı. Vadeli işlem sözleşmelerinin payı azalırken sürekli vadeli işlemler ile opsiyonların rolü arttı ve piyasa yapısı değişti.

Glassnode, Bybit ile ortak hazırladığı raporda 17'sinde kripto para borsalarındaki Bitcoin türevlerinin nominal açık pozisyonları içinde opsiyonların payının belirgin biçimde arttığını açıkladı. Açıklanan özet metinde kesin referans tarihi ve pay oranı yer almadı.

Rapor, Glassnode rapor tanıtım sayfasının izlediği borsa türevleri ve piyasa verilerini temel alarak toplam piyasa ile borsa bazındaki yapıyı ve piyasanın fiyatlara yansıttığı koşulları inceledi. Analiz kapsamına opsiyon ve vadeli işlemlerin yanı sıra borsa kullanım davranışları ile tokenleştirilmiş altın piyasası da alındı.

Değişimin merkezinde vadeli işlem sözleşmelerindeki gerileme bulunuyor. Rapora göre kripto para borsalarında belirli bir vadesi olan vadeli işlem sözleşmeleri fiilen ortadan kalkma eğilimi gösterdi. Bu sözleşmelerin azalmasıyla oluşan alanı kaldıraç talebi açısından sürekli vadeli işlemler doldururken, kalan piyasa payını opsiyonlar aldı.

Sürekli vadeli işlemler, belirli bir vadesi olmadan işlem gören sözleşmelerdir. Vadeli işlem sözleşmelerinden farklı olarak pozisyonun sürdürülmesine izin verir ve genellikle fonlama ücreti yoluyla spot fiyatla arasındaki farkı dengeler.

Opsiyonlar, bir varlığı belirli bir fiyattan alma veya satma hakkının işlem gördüğü ürünlerdir. Vadeli işlemlerden farklı olarak sözleşmeyi yerine getirme zorunluluğu bulunmaz. Bu nedenle fiyat hareketlerine karşı korunma ve yönlü işlemlerde kullanılabilir.

Opsiyonların payındaki artış, piyasa katılımcılarının yalnızca spot fiyatı değil, oynaklığı, aşağı yönlü riski ve belirli fiyat seviyelerinin aşılma ihtimalini de işlem konusu yaptığını gösteren bir gösterge olarak yorumlanabilir. Ancak opsiyon alım ve satım pozisyonları birlikte bulunduğundan, payın kendisi fiyat yönünü göstermez.

Glassnode, opsiyon piyasasındaki büyümenin yalnızca yakın zamanda ortaya çıkan bir gelişme olmadığını belirtti. Açıklamaya göre opsiyon açık pozisyonları son yedi yılda iki piyasa döngüsü boyunca arttı ve ayı piyasalarında da yükseliş büyük ölçüde durmadı.

Açık pozisyon, henüz kapatılmamış sözleşmelerin toplam büyüklüğünü ifade eder. Açık pozisyonların artması tek başına yeni alım talebi geldiği anlamına gelmez; pozisyonların yönü ve teminat yapısı da birlikte incelenmelidir.

Borsaların kullanım davranışları da farklılaştı. Raporda Bybit, Deribit ve OKX gibi borsaların opsiyon, sürekli vadeli işlem ve tokenleştirilmiş altın piyasaları karşılaştırıldı. İşlem saatlerine göre faaliyet kalıplarının da farklı olduğu belirtildi.

Türev piyasasının teminat yapısı da değişti. Kaldıracı destekleyen teminatın kripto para merkezli yapıdan, sabit değerli varlıklar merkezli bir yapıya kaydığı analiz edildi. Ancak raporun kamuya açık özetinde varlık bazındaki hesaplama yöntemi ve borsa bazındaki ayrıntılı paylar açıklanmadı.

Opsiyon piyasasını değerlendirmede kullanılan başlıca göstergeler arasında zımni oynaklık eğrisi, açık pozisyonlar, çarpıklık ve prim akışı yer alıyor. Put opsiyonu alımlarının yoğunlaşması aşağı yönlü riske karşı korunma talebini yansıtabilir. Belirli kullanım fiyatlarındaki call opsiyonu alımlarının artması ise o seviyenin aşılacağı beklentisinin fiyatlara yansıdığını gösterebilir.

Bu göstergeler fiyat yönünü kesinleştirmez. Belirli kullanım fiyatları ve vadelerde pozisyonların yoğunlaşması, piyasa yapıcıların hedge işlemleri aracılığıyla fiyat hareketlerini büyütmesine veya sınırlamasına yol açabilir. Bu nedenle opsiyon payındaki artışı tek başına yükseliş ya da istikrar sinyali olarak yorumlamak zordur.

TokenPost daha önce Bitcoin opsiyonlarının zımni oynaklığının gerçekleşen oynaklıktan yüksek seyrettiği bir vakayı haberleştirmişti. O dönemde opsiyon fiyatlarının spot piyasadaki son hareketlerden daha büyük bir oynaklık ihtimalini yansıttığı analiz edilmişti.

Rapor, Bitcoin türev piyasasının tek tip vadeli işlem yapısından; opsiyonlar, sürekli vadeli işlemler ve borsa bazındaki uzmanlaşmanın birleştiği bir yapıya doğru ilerlediğini ortaya koyuyor. Bununla birlikte opsiyonların payındaki artış, fiyat yükselişi veya piyasa istikrarı konusunda tek başına kesin kanıt sunmuyor. Referans tarihine göre veriler ve borsa bazındaki ayrıntılı hesaplamalar için raporun tamamının incelenmesi gerekiyor.