60 günlük menkul kıymet tokenizasyonu simülasyonu için Brezilya CVM’den teklif

Brezilya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (CVM), hisse senedi ve tahvil gibi menkul kıymetlerin tokenizasyon sürecini gerçek menkul kıymetler ve yatırımcılar olmadan 60 gün boyunca simüle etmeyi planlıyor. CVM, 15 Eylül’de hazırlanan pilot uygulama karar taslağını yönetim kuruluna sundu.

Simülasyon, menkul kıymet ihracından takasa kadar dağıtık defter teknolojisinin (DLT) uygulanabilirliğini test edecek. Temel deneme süresi 60 gün olacak ve gerekirse 30 gün uzatılabilecek. Taslağın yürürlüğe girmesi için CVM yönetim kurulunun onayı gerekiyor. Ledger Insights, CVM’nin tokenizasyon çalışma grubu GTT’nin pilot uygulamayı koordine ettiğini bildirdi.

Plan kapsamında menkul kıymet ihracı, halka arz, dağıtım, alım satım, sahiplik kaydı, saklama, merkezi saklama ve takas gibi sermaye piyasası işlemleri DLT ortamında test edilecek. Hedeflenen varlıklar arasında hisse senetleri, şirket tahvilleri, gelir ortaklığı senetleri, alacaklara dayalı sertifikalar ve kolektif yatırım kuruluşlarının payları bulunuyor.

Çalışmanın temel özelliği, gerçek varlık veya fon hareketi içermemesi. İşlemlerde simülasyon verileri ve sanal tokenlar kullanılacak; gerçek menkul kıymetler ve yatırımcılar sürece katılmayacak.

Bu nedenle pilot uygulama, tokenizasyon yoluyla ihraç edilen menkul kıymetlerin satışına veya alım satımına izin veren bir düzenleme niteliği taşımıyor. Çalışma, CVM’nin teknik, operasyonel ve hukuki konuları değerlendireceği bir simülasyon olarak yürütülecek.

CVM, temmuz ayında kurduğu GTT aracılığıyla tokenizasyonla oluşturulan menkul kıymetlerin kaydı, merkezi saklaması, saklanması, alım satımı ve takasında DLT kullanımını inceliyor. Çalışma grubu, bu varlıkların sermaye piyasası altyapısına dahil edilmesi halinde gerekli prosedürleri ve denetim yöntemlerini değerlendirecek.

CVM’nin resmi belgelerinde GTT’ye kurum içindeki 14 denetim biriminden temsilcilerin katıldığı belirtiliyor. Grup ayrıca yurt içi ve yurt dışındaki örnekleri ve düzenleyici kum havuzu sonuçlarını analiz ederek siber güvenlik riskleri ile düzenleme boşluklarını inceleyecek.

Pilot uygulama başladığında CVM, katılımcı ağlara erişim yetkisi üzerinden işlem kayıtlarını gerçek zamanlı izlemeyi planlıyor. Farklı DLT ağlarının menkul kıymet ihracı, alım satımı, saklama ve takas süreçlerinde birbirine bağlanıp bağlanamayacağı da test edilecek.

Çalışma, düzenleyici kurumların denetim işlevlerinin teknik olarak uygulanıp uygulanamayacağını da ortaya koymayı amaçlıyor. İşlem kayıtlarının doğrulanması ve kurumlar arası bağlantının gerçek sermaye piyasası işlemlerinde kullanılabilirliği başlıca inceleme konuları arasında yer alıyor.

Pilot uygulama, Brezilya sermaye piyasası kurallarını doğrudan değiştirmeyecek. CVM, test sonuçlarına dayanarak teknik riskleri, operasyonel zayıflıkları ve hukuki boşlukları belirledikten sonra düzenleme veya yasa değişikliği önerilerini değerlendirecek.

Katılımcı kurumlar, test tamamlandıktan sonra sonuç raporu sunacak. GTT ise raporları birleştirerek nihai değerlendirmeyi CVM yönetim kuruluna iletecek.

Brezilya, Merkez Bankası’nın dijital para projesi Drex kapsamında da DLT ve tokenlaştırılmış varlıkların takasta kullanılmasını test ediyor. CVM’nin planı ise merkez bankası ödeme altyapısından farklı olarak menkul kıymet piyasasının ihraç, alım satım ve işlem sonrası süreçlerine odaklanıyor.

Tokenlaştırılmış menkul kıymetler, mevcut menkul kıymetlere ilişkin hak ve sahiplik kayıtlarının dijital tokenlar biçiminde gösterilmesini ifade ediyor. Tokenlaştırılmış hisselerin hukuki statüsü ve kayıt sistemi üzerine yürütülen tartışmalar da temel varlık ile token arasındaki hak ilişkisi, takas yapısı ve yatırımcı koruması gibi konuların önemini ortaya koyuyor.

Gerçek yatırımcıların ve varlıkların dahil edilmediği bir simülasyon olması nedeniyle planı ticari kullanıma geçiş veya bireysel yatırımcılara alım satım izni olarak yorumlamak için erken. Uygulamanın nihai olarak hayata geçirilip geçirilmeyeceği ve operasyonel ayrıntılar, CVM yönetim kurulunun taslağı onaylamasının ardından netleşecek.