L2 gelirlerinin %97'si yoğunlaşıyor: Ethereum'un değer yakalama tartışması

Katman 2 (L2) gelirleri Ethereum ekosistemindeki birkaç zincirde yoğunlaşırken, Ethereum ana ağının güvenlik ve mutabakat hizmetleri sunmasına rağmen ücret gelirlerinin sınırlı kaldığı belirtildi. Önde gelen L2 ağları milyonlarca dolar gelir elde ederken Ethereum'a ödedikleri tutar birkaç bin dolar seviyesinde kaldı.

Growthepie verilerine göre bu ay Ethereum ekosistemindeki zincirlerin toplam geliri 52,19 milyon dolar (yaklaşık 71,8 milyar won) oldu. Robinhood Chain 39,06 milyon dolar (yaklaşık 53,7 milyar won), Ethereum ana ağı 7,32 milyon dolar (yaklaşık 10,1 milyar won), Base 3,62 milyon dolar (yaklaşık 5 milyar won) ve Polygon 1,44 milyon dolar (yaklaşık 2 milyar won) gelir kaydetti. Dört zincirin toplam payı yüzde 98,5'e ulaştı. Growthepie, geliri zincir kullanıcılarının ödediği gas ücretlerine göre hesaplıyor.

Son yedi günlük dönemde yüz binlerce dolar seviyesinde gelir elde eden zincirler Robinhood Chain, Ethereum ana ağı, Base, Polygon ve Arbitrum ile sınırlı kaldı. Bu zincirlerin toplam payı yüzde 97,6 oldu. Aylık ve haftalık veriler, likidite ile işlem faaliyetinin az sayıda büyük zincirde toplandığını gösterdi.

Robinhood Chain, bu ay Ethereum ekosisteminde en yüksek geliri elde eden zincir oldu. Geliri önceki aya göre yüzde 1266 arttı. Ancak bu artış Ethereum ana ağının ücret gelirlerinde artışa dönüşmedi.

Son 30 günde Ethereum ana ağına en fazla L1 ücreti ödeyen zincirler Robinhood Chain, Base ve World Chain oldu. Ödemeler sırasıyla yaklaşık 18 bin dolar (yaklaşık 24,77 milyon won), 10 bin dolar (yaklaşık 13,76 milyon won) ve 3.700 dolar (yaklaşık 5,09 milyon won) seviyesinde kaldı.

Robinhood Chain'in günlük geliri 4 Eylül'de 8,36 milyon dolara (yaklaşık 11,5 milyar won) kadar yükseldi. Aynı dönemde Ethereum'a ödenen ücret yaklaşık 722 dolar (yaklaşık 990 bin won) oldu. Son 30 günlük verilere göre gelire kıyasla kâr payı Robinhood Chain'de yüzde 100, Base'te yüzde 99,8 ve Arbitrum'da yüzde 99,6 olarak hesaplandı.

Bu farkın arkasında Ethereum'un Blob yapısı bulunuyor. EIP-4844, rollup'ların işlem verilerini ayrı bir Blob alanına göndermesini sağlayarak L2'lerin veri yayımlama maliyetini düşüren bir yükseltme.

Blob, L2'lerin işlemleri işledikten sonra ilgili verileri Ethereum'a yayımlamak için kullandığı alanı ifade ediyor. Veri yayımlama maliyeti düştükçe, L2 işletmecilerinin kullanıcılardan elde ettiği gelir içinde Ethereum'a ödenen kısmın payı da azalıyor. Böylece L2'ler Ethereum'un güvenlik ve mutabakat özelliklerinden yararlanırken gelirlerinin büyük bölümünü kendilerinde tutabiliyor.

Ethereum'un ücret akışı, L2'lerin Ethereum'a ödediği L1 kirasıyla da bağlantılı. L1 kirası, L2'lerin işlem verileri ile durum doğrulama bilgilerini Ethereum'a yayımlarken üstlendiği maliyeti ifade ediyor. Bu maliyet yalnızca faaliyet hacminden değil, gas fiyatı ve veri yayımlama yönteminden de etkileniyor.

DeFi araştırmacısı Ignas (Ignas), Ethereum'un yapısını değerlendirirken “Platform yüksek gelir elde ederken mutabakat katmanının küçük bir pay alması sorun mu?” diye sordu. Ethereum'un düşük kiralarla L2'leri çekip kullanıcılar ve hizmetler yerleştikten sonra ücretleri artırabileceği ihtimaline değinen Ignas, Ethereum'un mevcut yol haritasında böyle bir planın doğrulanmadığını belirtti.

0xTodd, Ethereum'un güvenlik maliyetiyle L2'lerin ödediği ücretleri karşılaştırdı. Ethereum ağının günde yaklaşık 1.700 ETH ihraç ettiğini belirten 0xTodd, o dönemdeki fiyata göre dakikada yaklaşık 3.050 dolar (yaklaşık 4,2 milyon won) değerinde yeni ETH oluştuğunu söyledi. Robinhood Chain ölçeğindeki bir L2'nin bir hafta boyunca Ethereum'a ödediği maliyetin, Ethereum'un yaklaşık 1,8 dakikada gerçekleştirdiği ETH ihracat maliyetine denk geldiğini ekledi.

Ark Invest dijital varlık araştırma direktörü Lorenzo Valente (Lorenzo Valente), Ethereum'un iş modelini Solana ve Hyperliquid ile karşılaştırdı. Valente, Ethereum'u düşük sermaye yatırımıyla ekosistemi genişleten ve L2'lere güvenlik ile mutabakat hizmeti sunan bir ‘franchise ve kiraya veren’ yapısına benzetti. Ancak EIP-4844 sonrasında Blob alanı fiyatlarının büyük ölçüde düşmesiyle L1'in L2 faaliyetlerinden yakaladığı değerin sınırlı kaldığını ifade etti.

Dencun yükseltmesinden sonra Blob arzının L2 talebinden daha hızlı artması, veri erişilebilirliği maliyetlerini düşürdü. Bu yapıda L2'ler, blok alanından elde ettikleri gelirden düşük veri yayımlama maliyetini çıkardıktan sonra kalan miktarın büyük bölümünü kendilerinde tutuyor. Bazı L2 teknoloji yığınları gelirle bağlantılı paylaşım modellerini uygulamaya koyarken Ethereum L1 çoğunlukla veri baytları ve paketler üzerinden ücret alıyor.

Çözüm önerileri arasında L2 net gelirine bağlı katkı payı, kanıt sıklığıyla bağlantılı asgari ödeme ücreti ve yüksek değerli durumların L1'e kaydedilmesi yer alıyor. ETH'nin L2'lerde temel gas varlığı olmanın yanı sıra teminat, ücret ödemesi ve zorunlu çekim varlığı olarak da kullanılması gerektiği yönünde öneriler bulunuyor.

Tartışmanın merkezinde L2'leri büyütüp büyütmemek değil, L2 büyümesiyle genişleyen Ethereum ağ etkisinin ne kadarının kendi ekonomik değerine dönüştürülebileceği yer alıyor.