Pendle, stablecoin, RWA ve perpetual vadeli işlemlerde genişleme planını açıkladı

Pendle(PENDLE), stablecoin, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve perpetual vadeli işlemleri getiri ticareti piyasasının yeni büyüme eksenleri olarak öne çıkardı. Şirket, yatırılan varlıkların gelecekteki getirilerini alıp satmaya dayanan mevcut yapıyı aşarak farklı varlıkların getirileri ve fonlama oranlarının işlem gördüğü bir altyapıya dönüşmeyi hedefliyor.

Pendle, 'Inevitable' başlıklı uzun strateji belgesinde Pendle V2 ile fonlama oranı ticareti protokolü Boros'u temel unsurlar olarak gösterdi. Pendle V2, zincir üzerindeki getirili varlıkları anapara tokenı (PT) ve getiri tokenı (YT) olarak ikiye ayırarak sabit getiri ile gelecekteki getiri maruziyetinin alınıp satılmasını sağlıyor.

Pendle, 2026 strateji belgesinde stablecoin, sentetik dolar ve RWA ihraççılarının Pendle'ı dağıtım ve büyüme kanalı olarak kullanabileceğini açıkladı. Resmi belgeye göre Pendle V2, varlık ihraççıları ile kullanıcıları birbirine bağlayan bir getiri ticareti altyapısı olmayı amaçlıyor.

Stablecoin arzı, 2026 yılının eylül ayı ortasında yaklaşık 300 milyar dolar olarak gösterildi. Citi, bu rakamın 2030'da 1,9 trilyon dolara, Standard Chartered ise 2028'de 2 trilyon dolara çıkabileceğini öngördü.

Pendle, Paxos tarafından ihraç edilen USDG'yi örnek olarak gösterdi. Dune analizine göre USDG'nin 23 Şubat 2026'da Pendle'da listelenmesinden yaklaşık 7 hafta sonra SY-USDG sözleşmesinin büyüklüğü 121 milyon dolara ulaştı. USDG, Ethereum üzerindeki toplam arzın %27,9'unu oluşturdu.

Ancak Dune, bu verilerin yüksek korelasyon gösterdiğini, Pendle'ın artışın doğrudan nedeni olduğunun kesin olarak söylenemeyeceğini belirtti. Pendle, bu yıl stablecoin havuzlarında yaklaşık 6 milyar dolarlık nominal işlem hacmi oluştuğunu ve Ethena(ENA) bağlantılı varlıklara bir dönem yaklaşık 7 milyar dolar giriş yaşandığını açıkladı.

İkinci eksen RWA oldu. Pendle, stablecoinler hariç tokenleştirilmiş RWA piyasasının 2025'in başındaki yaklaşık 10 milyar dolardan mevcut durumda yaklaşık 39 milyar dolara yükseldiğini açıkladı.

ABD Hazine tahvilleri, özel kredi, emtia ve tokenleştirilmiş hisseler başlıca varlıklar arasında yer alıyor. Pendle, 2026'da piyasaya sürülen ürünlerden 66'sının RWA ile bağlantılı olduğunu ve yaklaşık 210 milyon dolarlık RWA tabanlı PT'nin Morpho'da teminat olarak kullanıldığını belirtti.

Strategy(Strategy) tarafından ihraç edilen STRC bağlantılı piyasa, Mayıs 2026'da toplam kilitli değer (TVL) bakımından 500 milyon doları aştı. Kümülatif işlem hacmi ise 977 milyon dolara ulaştı. Pendle, hisse senetleri gibi kendi başına getiri üretmeyen varlıkların da PT ve YT'ye ayrılmasını sağlayacak teknoloji üzerinde çalıştığını açıkladı.

Pendle'ın PT-YT yapısı, tokenleştirilmiş özel altyapı ürünlerinin anapara ve getiri haklarına ayrılarak işlem görmesiyle de bağlantılı. TokenPost daha önce tokenleştirilmiş özel altyapı ürünü NGI+'ın Pendle ile entegre olduğu bir örneği haberleştirmiş, ancak ürünün işlem koşullarının ayrıca doğrulanması gerektiğini bildirmişti.

Üçüncü eksen perpetual vadeli işlemler. Pendle, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) dışındaki hisse, altın ve petrol gibi RWA tabanlı perpetual vadeli işlem piyasalarının büyümesiyle fonlama oranlarının kendisinin de işlem gören bir varlığa dönüşebileceğini analiz etti.

Hisse senedi perpetual vadeli işlemlerindeki açık pozisyonlar yaklaşık 6 milyar doları aştı. Pendle, Hyperliquid(HYPE) üzerindeki hisse bağlantılı işlem hacminin bu yıl yaklaşık 4 milyar dolardan 212 milyar dolara yükseldiğini açıkladı.

Fonlama oranı, perpetual vadeli işlem fiyatlarını spot fiyata yakın tutmak için pozisyon sahipleri arasında düzenli olarak değiş tokuş edilen maliyettir. Pendle, bu yıl Binance'te Bitcoin perpetual vadeli işlemlerinde bir dolarlık nominal pozisyon başına kümülatif fonlama oranının yaklaşık 0,03 dolar olduğunu, SK Hynix perpetual vadeli işlemlerinde ise yaklaşık 0,35 dolara ulaştığını karşılaştırdı.

Boros, değişken fonlama oranını sabit oran maruziyetine dönüştüren bir yapı sunuyor. Boros pozisyonları, sabit oran ile değişken fonlama oranını takas eden faiz swapı gibi çalışıyor. Her ödeme döneminde gerçek fonlama oranı ile sabit oran arasındaki fark teminata yansıtılıyor.

Binance piyasalarında ödeme her 8 saatte, Hyperliquid piyasalarında ise her 1 saatte yapılıyor. Böylece Boros kullanıcıları değişken fonlama maliyetini sabit bir maliyete dönüştürebiliyor veya borsalar arasındaki fonlama oranı farklarından yararlanan yapılar kurabiliyor.

Pendle'ın planı, sabit getirili ürünlerin ötesine geçerek stablecoin, RWA ve perpetual vadeli işlemlerden doğan getirileri tek bir ticaret altyapısında birleştirmeye odaklanıyor. Ancak Boros, fonlama oranı dalgalanmaları, yetersiz teminat ve likidasyon riski içerdiği için gerçek kullanım sonuçları ile risk yönetiminin ayrıca değerlendirilmesi gerekiyor.