Bitcoin’in uzun vadeli faiz korelasyonu -0,03: Tahvil oynaklığı baskı yaratıyor

ABD’nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 2007’den bu yana en yüksek seviye olan %5,13’ü aşarken, Bitcoin(BTC) ile tahvil getirisi arasındaki uzun vadeli korelasyon -0,03 olarak ölçüldü. Analizler, kısa vadede Bitcoin fiyatı üzerinde tahvil getirisinin seviyesinden çok tahvil piyasasındaki oynaklığın baskı oluşturabileceğine işaret etti.

CoinDesk, 24’ünde Bitcoin’in günlük getirileriyle ABD’nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisindeki değişim arasındaki 90 günlük korelasyonun -0,18 olduğunu bildirdi. 180 günlük korelasyon -0,06, bir yıllık korelasyon ise -0,03 seviyesinde gerçekleşti. Korelasyon katsayısının sıfıra yaklaşması, iki varlığın hareketleri arasında belirgin bir bağlantı bulunmadığı anlamına geliyor.

Bu tablo, faizler yükseldiğinde faiz ödemeyen Bitcoin ve altını elde tutmanın fırsat maliyetinin artacağı, dolayısıyla fiyatların zayıflayacağı yönündeki genel kabulle örtüşmüyor. Uzun vadeli veriler, faiz seviyesinin tek başına Bitcoin’in hareketlerini tutarlı biçimde açıklamakta yetersiz kalabileceğini gösteriyor.

Bitcoin, 2021’den bu yana %191 yükseldi ve geçen ekim ayında 126.000 dolarla (yaklaşık 172 milyon won) tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü. Aynı dönemde 10 yıllık tahvil getirileri Birleşik Krallık ve Fransa’da 500 baz puandan, ABD, Avustralya, Almanya ve İtalya’da ise 400 baz puandan fazla arttı.

Bu karşılaştırma, faiz seviyelerindeki yükselişin Bitcoin’in uzun vadeli seyriyle her zaman ters yönde hareket etmediğini ortaya koyuyor. Ancak geçmiş getiriler ve faiz hareketleri, gelecekteki fiyat yönünü tek başına belirlemiyor.

Faiz, para borç alınırken veya yatırılırken uygulanan maliyet ya da getiridir. Faiz seviyesi ile faiz oynaklığı farklı kavramlardır. Faizler yüksek olmasa bile kısa sürede sert hareketler yaşanması finansal piyasalardaki stresi artırabilir.

Tahvil piyasasındaki oynaklık arttığında finansal koşullar sıkılaşabilir ve kredi maliyetleri yükselebilir. Bu da genel olarak riskli varlıklar üzerinde satış baskısı yaratabilir. Bu nedenle analiz, faizlerin mutlak seviyesi ile piyasanın faiz değişimlerini ne hızla fiyatladığını birbirinden ayırıyor.

ABD Hazine tahvili opsiyon piyasasındaki beklenen oynaklığı ölçen MOVE Endeksi, 23’ünde (yerel saatle) %21 yükselerek 95’e çıktı. Bu, 1 Nisan’dan bu yana görülen en yüksek seviye oldu.

Aynı gün Bitcoin’in fiyatı 87.200 dolardan (yaklaşık 119 milyon won) 83.500 dolara (yaklaşık 114 milyon won) geriledi. MOVE Endeksi’ndeki yükseliş ile Bitcoin fiyatındaki düşüş arasında nedensel bir ilişki doğrulanmış değil. Ancak tahvil piyasasındaki stres, kısa vadeli düzeltmenin olası arka planlarından biri olarak gösterildi.

Faizlerdeki yükselişin doğrudan nedeni olarak ABD’deki mali endişelerden çok güçlü ekonomik veriler öne çıktı. S&P Global’in eylül ayına ilişkin ABD flaş bileşik PMI verisi, ağustostaki 56,0 seviyesinden 58,4’e yükseldi ve Temmuz 2021’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

PMI, şirketlerin üretim, yeni siparişler ve istihdam gibi ekonomik faaliyetlerini anketlerle ölçen bir göstergedir. Endeksin referans seviyenin üzerinde yükselmesi, şirket faaliyetlerinin genişlediğine işaret eder ve Hazine tahvili getirilerindeki artış için bir neden olarak yorumlanabilir.

Brookings Institution kıdemli araştırmacısı Robin Brooks, 23’ünde yayımladığı yazıda, ABD’deki güçlü ekonomik verilerin ardından mali açıdan kırılgan ülkelerin tahvil piyasalarının ciddi dalgalanma yaşadığını değerlendirdi. Ancak bu açıklamada Bitcoin fiyatını doğrudan açıklayan bir ifade yer almadı.

Bitget Wallet araştırma başkanı Lacie Zhang, “Bitcoin ile ABD Hazine tahvili getirisi arasındaki sıfıra çok yakın korelasyon, portföy açısından bir avantaj” dedi. Zhang’ın değerlendirmesi, Bitcoin’in yalnızca faiz hareketlerine tepki veren bir varlık olarak işlem görmediğini ortaya koyuyor.

Bitcoin ile faizler arasındaki uzun vadeli ilişkiye yönelik yorumlar, yerli yatırımcılar için ABD tahvil piyasası ile riskli varlıklar arasındaki bağlantının izlenmesi gerektiğini gösteriyor. TokenPost daha önce ABD’de uzun vadeli Hazine tahvili getirileri ve tahvil piyasasındaki oynaklığın Bitcoin dahil riskli varlıklar üzerinde baskı yaratabileceğini aktarmıştı.

Analizin temel sonucu, Bitcoin’in uzun vadeli yönünün yalnızca faizlerdeki yükselişle açıklanamayacağı yönünde. Buna karşılık MOVE Endeksi gibi göstergelerle tahvil piyasasındaki oynaklık artmaya devam ederse Bitcoin de kısa vadeli riskten kaçış eğiliminden etkilenebilir.