RWA sürekli vadeli işlem hacminin %86'sı zincir üzerinde: Ağustosta 117,3 milyar dolar

Gerçek dünya varlıklarına (RWA) dayalı sürekli vadeli işlem hacminin yaklaşık %86'sı, a16z Crypto'nun izlediği borsalar bazında ağustos ayında zincir üzerinde gerçekleşti. Toplam hacim 117,3 milyar dolara (yaklaşık 160 trilyon won) ulaşarak bir yıl önceki seviyenin 44 katına çıktı.

Andreessen Horowitz (a16z), 23'ünde yayımladığı analizde ağustos ayındaki RWA sürekli vadeli işlem hacmini 117,3 milyar dolar olarak hesapladı. Bunun yaklaşık 101 milyar doları (yaklaşık 138 trilyon won) zincir üzerindeki piyasalarda, yaklaşık 16 milyar doları (yaklaşık 22 trilyon won) ise merkezi borsalarda gerçekleşti.

RWA sürekli vadeli işlemleri; hisse senetleri, emtialar ve endeksler gibi gerçek dünya varlıklarının fiyatlarını takip eden, ancak gerçek temel varlığı elinde bulundurmayan türev ürünlerdir. Sürekli vadeli işlemler vade tarihi olmadan işlem görür. Bazı platformlarda geleneksel finans piyasalarının kapalı olduğu hafta sonlarında da alım satım yapılabilir.

Ağustos ayındaki hacim, temmuzdaki 145,1 milyar dolara (yaklaşık 198 trilyon won) kıyasla geriledi. Buna karşın bir yıl önceye göre 44 kat artarak zincir üzerindeki piyasalarda bu işlemlerin genişlediğini gösterdi.

Açık pozisyonlar da arttı. Temmuz 2025'te 161 milyon dolar (yaklaşık 220 milyar won) olan RWA sürekli vadeli işlem açık pozisyonları, ağustos 2026'da 4,8 milyar dolara (yaklaşık 6,6 trilyon won) yükseldi. Açık pozisyon, henüz tasfiye edilmemiş sözleşmelerin nominal değerini ifade ediyor.

İşlem gören varlıkların dağılımı emtia ağırlığından hisse senedi ağırlığına kaydı. Bir yıl önce emtiaların payı %84 iken, ağustosta hisse senetleri %48 ile en büyük payı aldı. Emtialar ve endeksler ise sırasıyla %28 ve %18 paya sahip oldu.

Zincir üzerindeki işlemlerin artışında Hyperliquid (HYPE) tarafından sunulan HIP-3 yapısının etkili olduğu değerlendiriliyor. Hyperliquid, ekim 2025'te HIP-3'ü devreye alarak belirli koşulları karşılayan geliştiricilerin kendi sürekli vadeli işlem piyasalarını kurmasına izin verdi.

Piyasa kurucuları fiyat oracle'larını, kaldıraç limitlerini ve piyasanın işleyiş biçimini doğrudan belirleyebiliyor. İlgili yapı Hyperliquid'in resmi belgelerinde yer alıyor.

Andreessen Horowitz, HIP-3'ün devreye alınmasının ardından RWA piyasasının zincir üzerindeki işlem altyapısından yararlanarak hızla büyüdüğünü analiz etti. Ancak %86'lık oran, Andreessen Horowitz'in takip ettiği borsalar temel alınarak hesaplandı.

CoinMarketCap Research, 19 borsayı baz alarak ağustos ayındaki RWA sürekli vadeli işlem hacmini 799,5 milyar dolar (yaklaşık 1,091 katrilyon won) olarak hesapladı. Bu rakam, Andreessen Horowitz'in hesapladığı tutarın yaklaşık 6,8 katına denk geliyor.

İki veri seti farklı borsaları ve hesaplama yöntemlerini kapsıyor. Bu nedenle hangi rakamın toplam piyasayı temsil ettiği doğrulanmış değil. Zincir üzerindeki pay ile toplam piyasa büyüklüğü aynı ölçüm temeli üzerinden karşılaştırılmalı.

Sosyal medya yorumlarında zincir üzerindeki RWA sürekli vadeli işlemlerinin avantajları arasında 24 saat işlem ve hafta sonu alım satımı öne çıktı. Buna karşılık oracle hataları ve zorunlu tasfiye riskine dikkat çeken görüşler de paylaşıldı. Temel varlığın doğrudan tutulmadığı bu yapıda fiyatlama ve tasfiye kriterleri kritik unsurlar olarak gösterildi.

ABD'de sürekli vadeli işlemler, Emtia Borsası Yasası kapsamında türev ürün olarak değerlendiriliyor. ABD'lilere işlem hizmeti sunulması halinde düzenleyici şartlar uygulanıyor. Andreessen Horowitz, ABD düzenleme sistemi içinde benzer ürünler sunmasına izin verilen platformların sınırlı olduğunu belirtti.

TokenPost daha önce RWA sürekli vadeli işlem piyasalarının sayısının 1.000'e ulaştığına ilişkin verileri aktarmıştı. O dönemde de piyasa sayısındaki artışın ürün bazında yeterli işlem hacmi ve likidite bulunduğu anlamına gelmediği vurgulanmıştı.

Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonuna dayalı sürekli vadeli işlemler, hisse senedi ve emtia fiyatlarına zincir üzerinde maruz kalma talebinin gerçek işlemlere dönüştüğünü gösteriyor. Piyasa büyüklüğü değerlendirilirken işlem hacmi payının yanı sıra araştırmaya dahil edilen borsalar, oracle yapısı, tasfiye yöntemi ve düzenleyici kapsam da dikkate alınmalı.