Bitcoin DVOL 34,3'e gerilerken MOVE iki günde %33 yükseldi

ABD Hazine tahvili volatilite endeksi MOVE iki günde yaklaşık %33 yükselirken Bitcoin(BTC) opsiyon volatilite endeksi DVOL yılın en düşük seviyelerine geriledi. Tahvil piyasasında faiz oynaklığı artarken Bitcoin opsiyon piyasasının kısa vadeli volatilite beklentisi düştü.

MOVE, 22 Eylül'deki 78,56 seviyesinden 24 Eylül'de 104,58'e yükseldi. Bu, mart sonundan bu yana görülen en yüksek seviye oldu. ICE, MOVE'u ABD faiz swapı opsiyon fiyatlarına göre hesaplanan tahvil piyasası volatilite endeksi olarak tanımlıyor.

Bitcoin opsiyon piyasasında ise ters yönde bir hareket görüldü. Deribit tarafından hesaplanan DVOL, aynı dönemde 37,4'ten 36,04'e geriledi ve 26 Eylül'de yaklaşık 34,3'e düştü.

Yılın en düşük seviyesi 17 Eylül'de kaydedilen 33,59 oldu. 26 Eylül'deki değer bu seviyenin yaklaşık 0,7 puan üzerinde kaldı.

MOVE, ABD Hazine tahvili opsiyon fiyatlarını kullanarak gelecek bir ayda beklenen faiz oynaklığını gösteriyor. Endeksin yükselmesi, piyasada faiz hareketlerine karşı korunma talebinin arttığı şeklinde yorumlanabilir.

DVOL ise Bitcoin opsiyon fiyatlarını kullanarak gelecek 30 gün için yıllıklandırılmış örtük volatiliteyi hesaplıyor. Deribit, DVOL'u geleceğe dönük bir volatilite endeksi olarak tanımlıyor. Bu nedenle DVOL'deki düşüş, opsiyon piyasasına yansıyan kısa vadeli fiyat hareketi beklentisinin azaldığını gösteriyor; gerçek fiyat hareketlerinin zaten küçüldüğü anlamına gelmiyor.

Tahvil piyasasında faizler hızla yükseldi. ABD Hazine verilerine göre 10 yıllık tahvil faizi 22 Eylül'de %4,96 seviyesinden 24 Eylül'de %5,18'e çıkarak 22 baz puan yükseldi ve 25 Eylül'de %5,17'ye hafifçe geriledi.

30 yıllık tahvil faizi aynı dönemde %5,29'dan %5,47'ye yükseldi ve 25 Eylül'de %5,49'a ulaştı. MOVE yalnızca 23 Eylül'de %21,5 yükseldi.

Hisse piyasasındaki volatilite tahvil piyasasına kıyasla daha sınırlı hareket etti. S&P500 opsiyon volatilite endeksi VIX, 22 Eylül'deki 14,21 seviyesinden 24 Eylül'de 15,67'ye çıkarak yaklaşık %10 yükseldikten sonra 25 Eylül'de 14,87'ye geriledi.

MOVE'daki yükseliş VIX'in yaklaşık üç katı oldu. Böylece faiz hareketlerine ilişkin piyasa temkinliliği, hisse piyasasından çok tahvil piyasasına yansıdı.

Bitcoin piyasasında gerçek fiyat hareketleri ile opsiyon piyasasının beklediği volatilite arasında fark oluştu. Binance günlük kapanışları üzerinden hesaplanan Bitcoin'in son 30 günlük gerçekleşen volatilitesi yaklaşık %42, 14 günlük gerçekleşen volatilitesi ise yaklaşık %48 oldu. Her iki değer de DVOL'un 34,3 seviyesinin üzerinde kaldı.

Gerçekleşen volatilite geçmiş fiyat hareketleriyle, örtük volatilite ise opsiyon fiyatlarına yansıyan gelecekteki volatilite beklentisiyle hesaplanıyor. Bu durum, son dönemdeki gerçek fiyat hareketlerinin opsiyon piyasasına yansıyan beklentiden daha büyük olduğunu gösteriyor.

Bitcoin, 15 Eylül'deki 75.644 dolarlık kapanıştan 26 Eylül'de yaklaşık 83.966 dolara yükseldi. 19-21 Eylül arasında 81.250 dolardan 86.620 dolara çıkarak iki günde %6,6 yükselen Bitcoin, ardından yaklaşık 84.000 dolar seviyesine geri döndü.

28 Ağustos-25 Eylül arasındaki 20 işlem gününün kapanışlarını baz alan hesaplamada MOVE ile DVOL arasındaki korelasyon yaklaşık -0,42 oldu. Bu dönemde tahvil piyasası volatilitesinin yükseldiği günlerde Bitcoin opsiyonlarının örtük volatilitesinin gerilediği görüldü.

MOVE'un 100 seviyesinin üzerinde kalması ve 10 yıllık tahvil faizinin %5,1 veya üzerinde seyretmesi halinde DVOL'un yılın en düşük seviyelerinden uzaklaşıp uzaklaşmayacağı, iki piyasanın volatilite akışını karşılaştırmak için izlenecek bir sonraki gösterge olacak.