Nike, 12,1 milyar dolarlık hisse geri alımına karşılık 4,2 milyar dolar değerinde hisseye sahip

Nike’ın (NKE) Haziran 2022’den bu yana yaklaşık 12,1 milyar dolara geri aldığı hisselerin bugünkü değeri yaklaşık 4,2 milyar dolar olarak hesaplandı. Alım tutarıyla mevcut değer arasındaki yaklaşık 7,9 milyar dolarlık fark, muhasebe zararı değil; hisselerin daha düşük fiyatla alınabilmiş olması durumuna kıyasla ortaya çıkan fırsat maliyeti.

Nike, yönetim kurulunun Haziran 2022’de onayladığı 18 milyar dolarlık hisse geri alım programını başlattı. Şirket, 31 Mayıs 2026’ya kadar 124,4 milyon hisseyi ortalama 97,57 dolardan satın aldı; toplam harcama yaklaşık 12,1 milyar dolar oldu. SEC’ye sunulan yıllık raporda, o tarihte yaklaşık 5,9 milyar dolarlık geri alım limiti kaldığı belirtildi. Nike yönetim kurulu, Haziran 2026’da limiti artırmadan programı süresiz devam ettirmek üzere yeniden onayladı.

Protos, 6 Ekim’de Nike hissesi için açılış fiyatını 33,70 dolar olarak verdi. Bu fiyat 124,4 milyon hisseye uygulandığında değer yaklaşık 4,19 milyar dolar ediyor. Protos, alım tutarı ile mevcut değer arasındaki farkı yaklaşık 7,9 milyar dolar olarak hesapladı. Karşılaştırmaya konu hisseler, geri alımın ardından iptal edildi.

Hisse geri alımı, bir şirketin piyasadan kendi hisselerini satın almasıdır. Hisseler iptal edildiğinde kalan hissedarların şirketteki pay oranı artabilir. Ancak hisse fiyatı alım maliyetinin altına düşerse, aynı bütçeyle alınabilecek hisse sayısıyla arada fark oluşur. Protos, 6 Ekim açılış fiyatına göre Nike’ın alımları ertelemesi halinde yaklaşık üç kat fazla hisse alabileceğini hesapladı.

Nike, hisse fiyatı düşerken de geri alımlara devam etti. Yıllık rapora göre şirket 2024 mali yılında 4,3 milyar dolar, 2025 mali yılında ise 3 milyar dolar değerinde hisse geri aldı. 2026 mali yılında geri alım harcaması 122,4 milyon dolara geriledi.

Protos, Nike’ın faaliyetlerden sağlanan nakit akışındaki düşüş nedeniyle hisse geri alımlarını geçici olarak durdurduğunu bildirdi. 31 Mayıs 2026’da sona eren çeyrekte geri alım yapılmadı. Kalan 5,9 milyar dolarlık limitin kısa sürede kullanılacağı anlamına gelmiyor.

Nike, yıllık raporunda gelecekteki geri alımların yapılıp yapılmayacağı ve ölçeğinin piyasa koşullarına, likiditeye ve sermaye ihtiyaçlarına bağlı olduğunu açıkladı. Protos, Nike’ın zayıf performansının arka planında Çin’deki satış düşüşünü, rakiplerine karşı pazar payı kaybını, gümrük vergisi yükünü ve zayıflayan satış görünümünü sıraladı. Los Angeles Times da Nike’ın yeniden yapılanma planını ve satışlardaki zayıflığı haberleştirdi.

Bu örnekte geri alınan hisse sayısının azalması, tek başına hissedar değerinin arttığını göstermiyor. Kalan hissedarların şirketteki pay oranı yükselse bile şirketin toplam değeri düşerse, bu payın karşılık geldiği şirket büyüklüğü de küçülebilir.