Ripple, Kaldıraçlı ETF Swap Finansmanıyla Ücret Gelirini Genişletiyor

Ripple, kaldıraçlı ETF yöneticilerine swap finansmanı sağlayarak geleneksel finans alanındaki ücret gelirini büyütüyor. Belirli bir ürün için swap ücretinin yıllıklandırılmış olarak fon varlıklarının yaklaşık %8’ine ulaştığı bildirildi.

Wall Street Journal (WSJ), Ripple’ın kaldıraçlı ETF swap finansmanında önde gelen sağlayıcılardan biri hâline geldiğini yazdı. Fon yöneticileri hedeflenen getiriyi elde etmek için toplam getiri swapı (TRS) gibi türev ürünlerden yararlanıyor; karşı taraf ise bunun karşılığında ücret alıyor.

Ripple, geçen yıl prime broker Hidden Road’u 1,25 milyar dolara satın aldı. Satın alınan işletme Ripple Prime adıyla faaliyet gösteriyor. Blok Medya’nın aktardığına göre Ripple Prime, çeşitli ETF yöneticileriyle işlem yapıyor; hedge fonu Brevan Howard’a prime brokerlik, takas ve finansman hizmetleri sunuyor.

Kaldıraçlı ETF’ler, dayanak varlığın günlük getirisini iki ya da üç kat izlemek üzere tasarlanıyor. Fon yöneticileri ihtiyaç duydukları piyasa riskini swap karşı tarafıyla yaptıkları sözleşmeler üzerinden elde ediyor. Finans şirketleri ise riski hisse senetleri veya diğer türev ürünlerle hedge ediyor. Günlük getiriyi belirli bir katsayıyla artıran bu yapı, kayıpların da aynı katsayıyla büyümesine yol açabiliyor.

Ücretlere ilişkin bir örnek de açıklandı. WSJ’nin aktardığı düzenleyici bildirime göre Trader 2X Long SNDK Daily ETF, Ripple’a bankaların gecelik fonlama faizine 4 puan eklenmesiyle hesaplanan bir ücret ödüyor. Blok Medya, bu tutarın yıllıklandırıldığında fon varlıklarının yaklaşık %8’ine karşılık geldiğini bildirdi. Swap maliyeti, yönetim ücretinden ayrı olarak fonun net varlık değerine yansıtılıyor.

Genel kaldıraçlı ETF’lerde yönetim ücretinin yaklaşık %1 düzeyinde olduğu aktarılıyor. Ancak yaklaşık %8’lik ücret belirli bir ürünün örneği; tüm kaldıraçlı ETF’ler için geçerli değil. Maliyetler, ürünlerin sözleşme koşullarına göre değişebiliyor.

ABD’de 593 kaldıraçlı ETF bulunuyor ve bu fonların yönetilen varlıkları 256 milyar doları aşıyor. Morningstar Direct verilerine göre bunların 426’sı tek tek şirket hisselerini izliyor. Bu ürün grubu, düzenleyici kurumların 2022’de izin vermesinin ardından hızla büyüdü.

Banka düzenlemeleri ve yeni fon yöneticilerinin piyasaya girişi, banka dışı sağlayıcılara da fırsat yarattı. Bankalar risk konusunda sıkı kurallara tabi. Öte yandan, yeni ürün çıkaran bazı yöneticilerin yerleşik bankalarla işlem ilişkisi kuramadığı belirtiliyor. Ripple’ın yanı sıra Jane Street ve Clear Street de bu piyasada faaliyet gösteriyor. TokenPost, daha önce Jane Street’in kaldıraçlı ETF’lerde swap karşı tarafı olarak yer aldığını bildirmişti.

Swap finansmanı zarar riski de taşıyor. Dayanak varlık tek bir günde sert düşerse kaldıraçlı ETF’nin sermayesi tükenebilir ve sözleşmenin karşı tarafı da zarara uğrayabilir. Janus Henderson’da özel danışmanlık grubunun başındaki Dan Aronson, dayanak varlığın bir günde %50’den fazla düşerek ETF’yi fiilen tüketmesini en kötü senaryo olarak değerlendirdi. Swap sağlayıcıları, riski hedge etmek için başka fon yöneticileri veya piyasa yapıcılarla ayrı işlemler yapıyor.

Yatırımcıların maliyetleri ve günlük bileşik getiri etkisini de hesaba katması gerekiyor. Swap maliyetiyle oynaklığın birleşmesi, uzun vadeli getirinin dayanak varlığın getirisinin altında kalmasına yol açabilir.