CCC ve altı yüksek getirili tahvil spreadi %12,52’ye çıktı: Bir ayda 1,96 puan artış

ABD yüksek getirili tahvil spreadi bir ayda genişledi. CCC ve altı kredi notuna sahip tahvillerdeki artış, BB notlu tahvillerden daha yüksek oldu.

St. Louis Fed’in ICE verilerine dayanarak yayımladığı ABD yüksek getirili tahvil opsiyona göre düzeltilmiş spreadi (OAS), 8 Ekim’de %3,15 olarak kaydedildi. Oran, 8 Eylül’deki %2,67 seviyesinden 0,48 puan yükseldi. Gösterge, yatırım yapılabilir seviyenin altındaki kredi notlarına sahip ABD doları cinsinden şirket tahvilleri için hesaplanıyor.

Spread, şirket tahvili getirisi ile benzer vadeli ABD Hazine tahvilinin getirisi arasındaki farkı ifade ediyor. Yatırımcıların şirket tahvillerindeki kredi riskini üstlenmeleri karşılığında talep ettiği ek getiriyi gösteriyor. Genel gösterge 1 Ekim’de %3,24’e yükseldikten sonra dalgalandı.

Kredi notu gruplarına göre CCC ve altı tahvillerin spreadi 8 Ekim’de %12,52’ye ulaştı. Bu oran, 8 Eylül’deki %10,56 seviyesinden 1,96 puan daha yüksekti. Düşük notlu gruptaki artış, genel göstergedeki yükselişi aştı.

Aynı dönemde BB notlu tahvillerin spreadi %1,55’ten %1,94’e çıkarak 0,39 puan arttı. Ancak bu oran, 1 Ekim’de kaydedilen %2,04 seviyesinin altında kaldı. BB spreadi bir ay öncesine göre yüksek olsa da son zirvesinden geriledi.

Spread artışını yalnızca resesyon sinyali olarak yorumlamak güç. BNP Paribas Varlık Yönetimi kıdemli piyasa stratejisti Daniel Morris, ABD yüksek getirili tahvil spreadinin 8 Eylül’de 267 baz puandan 1 Ekim’de 318 baz puana çıktığına dikkat çekti. Morris, faiz oynaklığındaki artışı, tahvil ihracındaki yükselişi ve alım talebindeki zayıflamayı da artışın etkenleri arasında saydı.

Söz konusu analizde ABD ekonomik göstergelerinin güçlü seyrettiği de belirtildi. Kredi riskine ilişkin kaygılar ile piyasa fiyatlarındaki düzeltmenin aynı anlama gelmediği; spreadleri kredi riskinin yanı sıra faizlerin ve arz-talep koşullarının da etkileyebileceği ifade edildi.

Spread tek başına şirket iflaslarının boyutunu veya resesyonu öngörmeye yetmez. Kredi riskinin kapsamını değerlendirmek için ihraççı şirketlerin performansı, faiz ödeme kapasitesi ve gerçekleşen temerrüt oranları da izlenmeli.