Oracle’ın Wisconsin veri merkezi kampüsünde elektrik 2028’e sarkabilir

Oracle’ın (ORCL) Wisconsin’deki veri merkezi kampüsüne elektrik sağlanmasının gecikmesi, müşteri hizmetlerinin başlamasını ve gelirin kayda alınmasını da erteleyebilir. Şirket 2027 mali yılı için finansman planını ve gelir hedefini açıkladı; ancak kampüse elektriğin ne zaman ulaşacağı ayrı bir belirsizlik oluşturuyor.

ABD’li altyapı analiz şirketi Aterio, 29 Eylül’de yayımladığı Project Lighthouse analizinde, şebeke bağlantısı için izin incelemesinin uzaması halinde kayda değer elektrik tedarikinin 2028’in ortasından sonraya kalabileceği riskini gündeme getirdi. Morgan Stanley’nin borç riski değerlendirmesini içeren özgün rapor doğrulanamadığından, bu değerlendirmeye ilişkin ayrıntılar habere dahil edilmedi.

Project Lighthouse, veri merkezi geliştiricisi Vantage’ın Wisconsin eyaletindeki Port Washington’da inşa ettiği dört binadan oluşan bir kampüs. Aterio, takvimin belirleyici unsurunun bina inşaatından çok şebeke bağlantısı için gereken izin süreci olduğunu değerlendirdi. Wisconsin Kamu Hizmetleri Komisyonu’nun iletim hattı başvurusunun eksiksiz olduğuna ilişkin kararını geri çekerek incelemeyi yeniden başlatması, tedarik takvimini geciktirebilir.

Aterio, incelemenin daha uzun sürmesi durumunda ilk elektrik tedarikinin 2028 Haziran civarına, toplam 1,3 GW’lık tedarikin ise 2029 Nisan civarına sarkabileceğini öngördü. Bu senaryo, Aterio’nun 24 Eylül’e kadar incelediği kamuya açık bilgilere dayanıyor. Veri merkezinin müşterilere bilgi işlem kapasitesi sunabilmesi için elektriğin sağlanması gerekiyor; bu nedenle hizmet başlangıcını yalnızca bina inşaatındaki ilerlemeye bakarak belirlemek zor.

Elektrik tedarikindeki gecikme, bina inşaatının gecikmesinden farklı bir sorun. Binalar önce tamamlansa bile elektrik gelmeden müşterilere kapasite sağlamak ve bunu gelire dönüştürmek güçleşebilir. Öte yandan birden fazla binaya elektriğin benzer tarihlerde ulaşması, GPU ve altyapı yatırımlarının aynı dönemde yoğunlaşmasına yol açabilir. Morgan Stanley’nin bu durumu nasıl değerlendirdiği ise doğrulanamadı.

Oracle, 10 Haziran’da açıkladığı 2026 mali yılı sonuçlarında söz konusu mali yılda 43 milyar dolar (yaklaşık 62 trilyon won) borç finansmanı sağladığını bildirdi. Şirket, 2027 mali yılında borç ve hisse ihracını birleştirerek yaklaşık 40 milyar dolar (yaklaşık 58 trilyon won) kaynak sağlamayı beklediğini ve aynı mali yıl için 90 milyar dolar (yaklaşık 130 trilyon won) gelir hedefi açıkladı. Finansman miktarı bir plan, gelir miktarı ise bir hedeftir; ikisi de gerçekleşmiş finansman veya gelir anlamına gelmiyor.

Oracle, 2026 mali yılı sonunda kalan performans yükümlülüklerinin (RPO) 638 milyar dolar (yaklaşık 922 trilyon won) olduğunu açıkladı. RPO, sözleşmeler kapsamındaki ancak henüz gelir olarak kayda alınmamış tutarı ifade ediyor. Şirket, yapay zekâ sözleşmelerindeki artışın önemli bir bölümünde müşteri avanslarının veya müşterilerin doğrudan sağladığı GPU’ların bulunduğunu belirtti. RPO toplamı, tutarın tamamının hâlihazırda nakit olarak tahsil edildiği ya da gelire dönüştüğü anlamına gelmiyor.

Veri merkezine elektriğin ulaşma zamanı ve sözleşme koşulları, hizmet başlangıcını ve nakit tahsilatını etkileyebilir. Aterio’nun takvim değerlendirmesi dış kaynaklı bir analiz. Oracle, kamuya açık kaynaklarda Project Lighthouse’un güncel takvimine ilişkin açıklama yapmadı.