S&P 500’ün kazanç getirisi %3,75’e geriledi; 10 yıllık tahvil faizinin altında

9 Ekim itibarıyla S&P 500’ün son 12 aylık kazanç getirisi %3,75 oldu. Bu oran, ABD’nin 10 yıllık Hazine tahvili faizindeki %5,24’ün altında kaldı. Aradaki fark eksi 1,49 yüzde puan olarak hesaplandı.

Kazanç getirisi, fiyat/kazanç (F/K) oranının tersidir ve hisse fiyatlarını şirketlerin geçmiş dönem kazançlarıyla karşılaştırır. Kazanç getirisinden tahvil faizinin çıkarılması, hisse senedi risk primini yaklaşık olarak ölçmek için de kullanılabilir. Bu hesapta negatif sonuç, tahvil faizinin görece yüksek olduğunu gösterir.

Ancak bu hesaplama, hisse senetlerinin gelecekteki getirisini tahmin etmez. Kazanç getirisi geçmiş kazançları yansıtırken tahvil faizi, tahvilin vadeye kadar tutulması durumundaki nominal getiriyi gösterir. Şirketlerin gelecekteki kâr artışı, temettüler ve hisse fiyatlarındaki değişimler hesaba katılmaz. Tahvil vadeden önce satılırsa fiyatı da faiz değişimlerine göre farklılaşabilir.

Federal Rezerv (Fed), varlık değerlemelerinde hisse senedi primini hesaplarken önümüzdeki 12 aya ilişkin tahmini kazanç getirisini, enflasyondan arındırılmış 10 yıllık tahvil getirisiyle karşılaştırıyor. Geçmiş kazanç getirisi ile nominal tahvil faizinin çıkarıldığı bu hesaplamanın ölçütleri farklıdır.

Bu nedenle eksi 1,49 yüzde puanlık fark, tahvilin hisse senetlerinden daha yüksek gerçek getiri sağlayacağını garanti etmez. Tek başına bu göstergeyle iki varlığın gelecekteki performansı hakkında kesin bir sonuca varılamaz.

Hisse senetlerinin nakit getirisini tahvil faiziyle benzer şekilde karşılaştıran bir başka haberde, S&P 500’ün temettü getirisi ile ABD tahvil faizi arasındaki fark ele alınmıştı.