CoreWeave'in toplam borcu 35,6 milyar dolar, tahvilleri 'sıkıntılı' bölgeye girdi

CoreWeave tahvilleri piyasada ‘sıkıntılı’ (distressed) olarak anılan seviyeye geriledi. Bu ifade, yatırımcıların devlet tahvillerinin 1000 baz puan (10 puan) üzerinde getiri talep ettiği bölgeyi tanımlıyor. Yani piyasadaki kredi endişesini yansıtıyor, ancak temerrüt yaşandığı anlamına gelmiyor.

Axios, CoreWeave'in 5 yıllık kredi temerrüt takasının (CDS) 15 Ekim'de (yerel saatle) yaklaşık 1100 baz puana çıktığını bildirdi. CDS, temerrüde karşı sigorta işlevi gören bir sözleşme. Rakam yükseldikçe piyasa daha yüksek riski fiyatlamış oluyor.

The Verge'e göre yatırımcı Chamath Palihapitiya, CoreWeave tahvillerindeki fiyat düşüşüne değindi ve yapay zekâ altyapı yatırımlarının özel kredi balonu olup olmadığını sordu.

Borç büyüklüğü dikkat çekici. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan 2026'nın ikinci çeyrek 10-Q raporuna göre CoreWeave'in 30 Haziran itibarıyla toplam borcu 35,6 milyar dolar (yaklaşık 47 trilyon 312,4 milyar won). Şirket aynı tarihte döner kredi ve vadeli kredilerde henüz kullanmadığı 10 milyar dolarlık (yaklaşık 13 trilyon 290 milyar won) limit bulunduğunu açıkladı.

Şirket Nisan'da vadesi 2032 olan 4 milyar dolarlık (yaklaşık 5 trilyon 316 milyar won) dönüştürülebilir tahvil ihraç etti. 18 Eylül'de ise vadesi 2033 olan 3,7 milyar dolarlık (yaklaşık 4 trilyon 917,3 milyar won) dönüştürülebilir tahvilin ihraç fiyatını belirledi. Bu tutar, Eylül'de duyurulan 3 milyar dolarlık (yaklaşık 3 trilyon 987 milyar won) plandan daha yüksek.

Şirket, piyasadaki endişelerin abartılı olduğunu savunuyor. CoreWeave CEO'su Michael Intrator, 14 Ekim'de çalışanlara gönderdiği notta yeni teknoloji şirketlerine yönelik piyasanın yanlış anlayabileceğini ve mantıksız hareket edebileceğini yazdı. Reuters, notun sipariş portföyünü öne çıkararak çalışanları rahatlatmayı amaçladığını aktardı. Şirket, sipariş portföyünün borç ödeme yükümlülüklerini desteklediğini ileri sürüyor.

Intrator, ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladığı toplantıda Haziran sonu itibarıyla sipariş portföyünü 104,2 milyar dolar (yaklaşık 138 trilyon 481,8 milyar won) olarak duyurmuştu. Ancak sipariş portföyü, sözleşmelere dayalı gelecekteki gelirin göstergesi. Nakit varlıkla ya da kesinleşmiş borç ödeme kaynağıyla aynı şey değil.

Reuters'a göre Nvidia(NVDA) CEO'su Jensen Huang, 15 Ekim'de Stockholm'de CoreWeave'in sermaye maliyetinin düştüğünü söyledi. Piyasanın talep ettiği faiz ile sektör oyuncularının değerlendirmesi burada ayrışıyor.

CoreWeave, veri merkezlerine ve yapay zekâ işlem donanımlarına yatırım yaparak bulut bilişim hizmeti sunuyor. Tartışmanın merkezinde iki soru var: Yapay zekâ işlem gücü talebi ne kadar hızlı gelire ve nakit akışına dönüşecek? Veri merkezi yatırımları için borçlanma sürdürülebilecek mi?

Reuters, 15 Ekim'de CoreWeave'in yanı sıra diğer yapay zekâ altyapı şirketlerinin hisse ve tahvillerinin de düştüğünü bildirdi. Aynı haber, ABD'de faiz artırımı beklentisi gibi başka piyasa etkenlerine de yer veriyor. Birlikte gerilemeler, CoreWeave'in sektördeki düşüşü tetiklediği anlamına gelmiyor. CoreWeave tahvillerindeki hareketin yapay zekâ altyapı finansmanının geneline etkisi ise henüz belli değil.

Yapay zekâ borçlanması zaten büyük bir hacme ulaşmış durumda. Goldman Sachs, Ağustos'taki röportajda bu yılki yapay zekâ bağlantılı borç ihracını yaklaşık 500 milyar dolar (yaklaşık 664 trilyon 500 milyar won) olarak tahmin etti. Goldman Sachs Research Kredi Stratejisi Başkanı Amanda Lynam, "Yapay zekâ bağlantılı borçlanma kısa vadeli bir akım değil, yıllarca sürebilir" dedi. Lynam ayrıca düşük kredi spreadlerinin risk olmadığı anlamına gelmediğini de vurguladı.