Yapay zekâ bilişim altyapı hisseleri %27 düştü: Borçlanma maliyeti endişesi öne çıktı

Yapay zekâ bilişim altyapısıyla ilişkili hisseler Eylül sonundan bu yana yaklaşık %27 geriledi. CoreWeave(CRWV) ve Nebius(NBIS) gibi şirketleri barındıran endeksteki kayıp bu. Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl(Zach Pandl), düşüşün arkasında yatırımcıların borçlanma maliyeti endişesi olduğunu söyledi. Pandl'a göre bilişim talebinde ise bir zayıflama yok.

Bloomberg ve Grayscale Investments verileriyle hesaplanan Indxx Yüksek Performanslı Bilişim Endeksi, 19'u itibarıyla Eylül sonuna kıyasla yaklaşık %27 değer kaybetti.

Pandl, düşüşün nedenlerini Grayscale'in 20'sinde yayımladığı 'The Stack' raporunda anlattı. Borçlanma maliyetlerinin artabileceği kaygısı güçlendi. Üstelik bu şirketlerin finansman ihtiyacı çok yüksek.

Pandl, söz konusu şirketlerin birçoğunun henüz erken aşamada olduğunu ve sermaye yoğun bir iş modeline sahip olduğunu vurguladı. 'Neocloud' olarak anılan yeni nesil yapay zekâ bulut şirketlerinin bazılarında yatırım harcamalarının mevcut gelirin kat kat üstüne çıktığını da belirtti.

Endeksin en büyük beş kalemindeki şirketlerin son 12 aylık gelirine oranla yatırım harcaması, 19'u itibarıyla %230'u aştı. Yani bu şirketler gelirlerinin 2,3 katından fazlasını altyapıya gömüyor. Endeksteki düşüş ile bu oran farklı göstergeler ve farklı hesaplama yöntemlerine dayandığı için birbiriyle kıyaslanamaz.

Pandl'a göre hisse fiyatları ile talep birbirinden ayrı hareket ediyor. Hisseler düzeltme yaşarken bilişim talebi ve fiyatları yerinde durdu. Pandl, talebin azalmadığını, aksine arttığını söyledi.

Raporda ileriye dönük bir değerlendirme de yer aldı. Pandl, token fiyatlarındaki düşüşün ve yapay zekâ ajanlarının artan kullanımının daha fazla çıkarım (inference) talebi doğuracağını, bunun da bilişim talebindeki artışı destekleyeceğini öngördü. Talep büyür ve bilişim fiyatları yüksek kalırsa bu şirketlerin fayda görebileceği ihtimalini de dile getirdi. Bunlar raporu yazanın kendi görüşü.

Rapor, GPU amortisman hızının yavaşladığına da dikkat çekti. Yapay zekâ bilişimi ile Bitcoin(BTC) madenciliği sektörlerinin kesiştiği noktaya da değinildi. Pandl'a göre bilişim talebinin arttığı temel eğilim geçerliliğini koruyor; hisseleri aşağı çeken ise yükselen borçlanma maliyeti.

Pandl daha önce başka bir gündem maddesinde de piyasa yapısındaki değişime işaret etmişti. CoinDesk'e göre Pandl, SEC'in inovasyon muafiyetinin tokenlaştırılmış varlıkların kullanımını artıracağını ve bunun Ethereum(ETH) ile Solana(SOL) gibi ağlara yarayacağını söyledi. Bu açıklama, yukarıdaki raporla ilgisiz ayrı bir konu.