Morpho Blue’un payı %31,6; Aave V3 ve V4 toplamı %38,3

DeFi platformlarındaki stablecoin mevduatlarının %31,6’sı Morpho Blue’da bulunuyor. Aave V3 ve V4’ün toplam payı ise %38,3. Bu iki veri, Aave V3 ile Morpho Blue arasındaki farkı hesaplamak için yeterli değil.

Token Terminal, 25’inde X hesabında paylaştığı verilerde 41 DeFi platformundaki stablecoin mevduatlarını 24 milyar dolar (yaklaşık 32 trilyon 42,9 milyar won) olarak açıkladı. İnceleme 31 blokzinciri kapsıyor. Aynı hesaplamada Aave V3 ve V4 ile Morpho Blue’un toplam payı %69,9 olarak verildi.

Aave’in %38,3’lük payına V4 de dahil. V3’ün tek başına payı açıklanmadığı için bu veriler Morpho Blue’un Aave V3’e ne kadar yaklaştığını göstermiyor.

DeFiStar.io, Kore saatiyle 29’unda 12.50 itibarıyla izlediği stablecoin kredi havuzlarının toplam kilitli değerini (TVL) Aave için 7,85 milyar dolar (yaklaşık 10 trilyon 480,7 milyar won), Morpho için 5,32 milyar dolar (yaklaşık 7 trilyon 102,8 milyar won) olarak hesapladı. Bu tutarlar protokollerin tüm varlıklarını değil, izleyicinin kapsamına aldığı stablecoin kredi havuzlarını gösteriyor.

DeFiStar.io’nun kapsamına Aave’de 11 zincir ve 55 havuz, Morpho’da ise 5 zincir ve 154 havuz girdi. Morpho’nun daha fazla havuzu izlemesi, yatırılan varlık miktarının daha yüksek olduğu anlamına gelmiyor.

İki hesaplama farklı kapsam ve ölçütlere dayanıyor. Token Terminal, çeşitli DeFi platformlarındaki stablecoin mevduat paylarını sunarken DeFiStar.io kendi izlediği kredi havuzlarının stablecoin TVL’sini hesaplıyor. Zincir ve havuz kapsamları farklı olduğu için verileri aynı sıralama tablosundaymış gibi karşılaştırmak güç.

TVL, belirli bir anda protokolde bulunan varlıkların değerini ifade ediyor. Mevduat payı ile TVL farklı ölçütler; sonuçlar kapsama alınan zincir ve havuzlara göre de değişebiliyor. Bu nedenle aynı izleyici içindeki karşılaştırmalar ile farklı izleyicilerin verileri arasında yapılan karşılaştırmaları ayırmak gerekiyor.

Aave’in resmi belgelerinde, kullanıcıların kredi havuzlarına varlık sağlayabildiği ve faizlerin, sağlanan varlıkların ne kadarının borç alındığını gösteren kullanım oranına göre değiştiği belirtiliyor. Kullanım oranı uygun aralığı aştığında borçlanma faizi daha hızlı yükseliyor.

Kullanım oranı, havuza sağlanan varlıkların ne kadarının borç alındığını gösteriyor. Borçlanma talebi artıp oran yükseldikçe kalan likidite azalıyor; Aave’in faiz modeli de bu aralıkta borçlanma faizini ayarlıyor.

Aave, 21’inde Ethereum (ETH) ana kredi piyasasında Tether (USDT) borçlanma faizinin hızla yükselmeye başladığı kullanım oranı eşiğini %94’ten %92’ye düşürdü. Bu, kullanım oranı aralıklarına göre borçlanma faizi yapısının ayarlandığı bir örnek.

Morpho Blue, bir teminat varlığıyla bir borçlanma varlığını eşleştiren izole piyasalar oluşturuyor. Her piyasanın koşulları oluşturulurken belirleniyor ve piyasalar birbirinden bağımsız çalışıyor. Teminat ve borçlanma varlıklarını piyasa bazında ayıran bu yapı, genel amaçlı tek bir kredi havuzundan farklı.

Vault yöneticileri fonların hangi piyasalara dağıtılacağını seçiyor; küratörler ise vault’un kullanacağı piyasaları ve risk kapsamını belirliyor. Bu nedenle mevduat sahiplerinin maruz kaldığı risk, seçilen piyasaya ve vault ayarlarına bağlı. İzole piyasa yapısı riski ortadan kaldırmıyor.

Reddit’te 27’sinde yapılan bir DeFi tartışmasında, Morpho’nun büyümesinde cüzdanlar ve borsalar gibi kullanıcı temas noktaları ile dağıtım kanallarının rolü olduğu dile getirildi. Aave’i daha çok tercih ettiğini belirtenler de vardı ancak gönderi yalnızca 3 olumlu oy aldı. Bu tepkiyi sektörün genel görüşü olarak değerlendirmek mümkün değil.

Bu iki hesaplama, Token Terminal’in mevduat paylarını ve DeFiStar.io’nun izlediği kredi havuzlarının TVL’sini ortaya koyuyor. Aave V3 ile Morpho Blue’u doğrudan karşılaştırmak veya iki protokol arasındaki fon hareketlerini değerlendirmek için sürüm, zincir, havuz, hesaplama zamanı ve ölçüt tanımlarının eşleştirilmesi gerekiyor.