SOX’ta %55’i aşan düşüş: Eylül-Aralık 2000; S&P 500’ün yıl sonu görünümünde görüşler ayrışıyor

ABD borsalarının yıl sonu seyrine ilişkin geçmiş istatistikler ile yarı iletkenlerdeki düşüş örneği farklı yorumlara yol açtı. Deutsche Bank, ara seçim yıllarında S&P 500’de görülen yükseliş örneklerine dikkat çekerken BTIG, Philadelphia Yarı İletken Endeksi’nin (SOX) 2000’deki düşüşünü hatırlattı.

Deutsche Bank’ın küresel makroekonomi araştırmaları sorumlusu Jim Reid, 27 Ekim tarihli günlük grafik analizinde S&P 500’ün 1928’den bu yana yıl içindeki ortalama seyrini inceledi. Bu ortalama patikaya göre endeks, sıradan yıllarda 27 Ekim civarında son dip seviyesini gördükten sonra yıl sonuna kadar yükselme eğilimi gösterdi. Geçmiş yılların ortalaması, aynı seyrin her yıl tekrarlanacağı anlamına gelmiyor.

Reid’in araştırma ekibinin analizinde, geçmişteki 23 ara seçim yılının 21’inde S&P 500, ekim başındaki dip seviyesinden üç ay sonra yükselmişti. Seçim belirsizliğinin azalması ve borsanın önceden düzeltme geçirmiş olması bu eğilimin olası nedenleri arasında gösterildi.

Reid, 27 Ekim tarihli günlük grafikte S&P 500’ün 29 Mayıs 2026’da tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra yılbaşından bu yana yaklaşık %11 yükseldiğini, yaklaşık beş ay sonra da zirvenin %1’inden daha az altında kaldığını belirtti. TokenPost daha önce S&P 500’de kısa vadeli düşüş olasılığına ve yıl sonu hedeflerine ilişkin beklentileri aktarmıştı.

Ara seçim yıllarındaki ortalama seyir her döneme uymadı. 1962, 1974, 2002 ve 2022’de ara seçim yapılırken ayı piyasaları görüldü. Reid, “Mevsimsellik kader değildir” dedi ve İran, yapay zekâ (AI) ve Fransa kaynaklı endişelerin ortadan kalkmadığını ekledi.

BTIG’nin baş teknik stratejisti Jonathan Krinsky, 30 Ekim tarihli analizinde SOX’un 2000’deki seyrini bu yılki yarı iletken piyasasıyla karşılaştırdı. Krinsky’nin aktardığı 2000 örneğinde SOX, 14 Mart’ta zirve yaptıktan sonra bu seviyeyi endeks bazında yeniden göremedi. Bazı hisseler daha sonra yeni zirvelere ulaşsa da endeksin seyri farklı oldu.

SOX, 2000’in eylül başında yaklaşık 1.200 seviyesinden aralık başında yaklaşık 540’a geriledi. Düşüş %55’i aştı.

Krinsky, 30 Ekim tarihli BTIG analizinde dipten önce satışların yeterince temizlenmesi gerektiğini, ancak mevcut piyasada bunun henüz yeterli düzeyde gerçekleşmediğini değerlendirdi. 2000’deki hareketi bugünkü piyasayla karşılaştırmak için bu örneğe başvurdu.

Göreceli Güç Endeksi (RSI), fiyat hareketlerinin gücünü ölçen bir göstergedir. Krinsky’nin analizinde S&P 500’ün 11 sektöründen yalnızca iletişim hizmetleri sektörünün RSI’ı 49’un altındaydı. Bu yıl 31 Mart’ta ise RSI’ı 50’nin üzerinde olan sektör sayısı yalnızca üçtü. Krinsky, bu farkın mevcut aşırı satım düzeyinin mart sonundakinden farklı olduğunu gösterdiğini belirtti.

Hisse senedi opsiyonlarında 20 günlük put/call oranı 0,59, toplam put/call oranı ise 0,87 olarak verildi. Bu yıl mart ayındaki piyasa dibinin hemen öncesi ve çevresinde oranlar sırasıyla yaklaşık 0,67 ve 1,0’a yakındı. Krinsky, düşüşe karşı korunma amaçlı opsiyon alımlarının geçmiş dip öncesindeki kadar yoğun olmadığını değerlendirdi. Nomura’dan Charlie McElligott, ekim ayında yapay zekâ odaklı büyüme hisselerine yönelik endişeler ve momentum pozisyonlarının çözülmesi sırasında yaklaşık 100 çok stratejili fon yöneticisinin piyasadan ayrıldığını aktardı. McElligott’a göre bazı piyasa katılımcıları Fed toplantısının yapıldığı gün Muhteşem Yedili hisselerine dayalı alım opsiyonlarından delta bazında yaklaşık 1,6 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 139,2 milyar won) satın aldı.

Şirket bilançolarına verilen piyasa tepkisi de farklılaştı. Microsoft’un (MSFT) Azure bulut işi beklentileri aşarken siparişler ve birikmiş siparişler beklentilerin gerisinde kaldı. Google’ın (GOOGL) geliri ve kârı tahminleri karşılamadı; serbest nakit akışı üst üste ikinci çeyrekte negatif oldu.

ABD Merkez Bankası (Fed), 28 Ekim’de politika faizinin hedef aralığını sabit tuttu. Fed’in resmi açıklamasına göre Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) oylaması 10’a 2 sonuçlandı; Lisa D. Cook ve Beth M. Hammack 0,25 yüzde puanlık faiz artışını destekledi.

Güney Koreli SK Hynix’in (000660) bilançosu, bu bilanço döneminde yarı iletken sektörü için nadir olumlu örneklerden biri olarak sunuldu. Wallstreetcn, sonuçların ilgili sektörde yatırımcı duyarlılığını iyileştirdiğini aktardı.

Deutsche Bank’ın verileri S&P 500’ün ara seçim yıllarındaki seyrini, BTIG’nin karşılaştırması ise yarı iletken sektör endeksini ele alıyor. SK Hynix’in bilançosuna ilişkin değerlendirme de ABD sektör endeksinin veya S&P 500’ün genel seyrinden ayrı okunmalı.