AI yatırımlarında geri dönüş için 2027 dönüm noktası olabilir

Yapay zekâ yatırım döngüsünün piyasa beklentilerinden daha uzun sürebileceği ve yatırımların geri dönüşünde olası dönüm noktasının 2027’de görülebileceği değerlendiriliyor. UBS Avrupa hisse senedi stratejisi ve türev ürünler bölümü başkanı Gerry Fowler bu görüşü paylaştı; Bloomberg değerlendirmeyi 2 Kasım’da aktardı.

Fowler, AI temalı işlemlerin hâlâ güçlü olduğunu söyledi. Bazı hiper ölçekli bulut şirketlerinin değerleme çarpanları 20 katın altında olsa da gelirleri her yıl yüzde 10 ila 20 artıyor. Fowler, bu iki göstergenin birlikte görülmesini piyasa beklentilerinin oldukça kötümser olduğuna işaret eden bir durum olarak yorumladı.

Fowler, AI bağlantılı varlıkları yeniden satın almak isteyen yatırımcıların hâlâ az olmadığını da belirtti. Bu değerlendirmeye göre, piyasanın kötümser beklentilerine rağmen bu varlıklara yönelik alım ilgisi sürüyor.

Yatırımların geri dönüşü için veri merkezi arzının artmasını ve birikmiş siparişlerin gelire dönüşmesini gerekçe gösterdi. Fowler’a göre veri merkezleri teslim edildikçe bekleyen siparişler gelir yaratacak ve gelirler zamanla sermaye harcamalarına yetişebilecek.

Sermaye harcamaları, şirketlerin tesis veya ekipman edinmek için ayırdığı maliyetleri ifade ediyor. Sipariş birikimi ise alınmış ancak henüz tedarik edilmemiş ya da gelire kaydedilmemiş siparişlerden oluşuyor.

Fowler, nakdin piyasadan kaybolmadığını, bellek çipi üreticileri gibi tedarikçilere aktarıldığını söyledi. Bu şirketlerin yatırımcılara nakit iadesi yapmaya başladığını da ekledi.

Fowler’a göre bellek şirketlerinin mevcut değerlemeleri, kendisinin öngördüğünden daha kısa bir AI yatırım döngüsünü yansıtıyor. Piyasanın yatırım döngüsünün ne kadar süreceğine ilişkin değerlendirmesinin kendi görüşünden farklı olduğunu belirtti.

Sonraki aşamada yeni fabrikaların inşasına yardımcı olan küresel ve Avrupalı sanayi şirketlerinin öne çıkabileceğini söyledi. Kablo ve güç ekipmanı gibi altyapı tedarikçilerinin siparişlerinin 2027 ya da 2028’e kadar biriktiğini aktardı.

Ancak uzun sipariş birikiminin, kâr tahminlerinin daha fazla yükseltilmesi için yeterli olduğu anlamına gelmediğini belirtti. Altyapı tedarikçilerinin kâr tahminlerini artırma alanının sınırlı olduğunu ifade etti.

Fowler, ASML’nin (ASML) veri merkezlerine doğrudan ekipman sağlamak yerine kapasite artıran bellek üreticilerine ekipman tedarik ederek bu büyümeden yararlandığını söyledi. Başlıca müşterileri arasında Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) olduğunu belirtti.

Fowler, ASML ve bazı Avrupa sanayi şirketlerine yönelik kâr tahminlerinin yukarı yönlü revize edildiğini söyledi. Bellek üreticilerine ekipman tedarikini, altyapı şirketlerinin sipariş birikimini ve bu şirketlerin kâr tahminlerini ayrı başlıklar olarak değerlendirdi.