1.000 dolarlık emirlerde spread ve kayma, Nvidia tokenlarındaki fiyat farkını aştı

Nvidia (NVDA) hisselerine endeksli tokenlarda, 1.000 dolarlık emirlerin ortalama spread ve kayma maliyeti gözlenen fiyat farkından daha yüksek çıktı. Analize işlem ücretleri dahil edilmedi.

Talos, 3'ünde yayımladığı Coin Metrics raporu “State of the Network #388”da Haziran 2026'dan 2 Kasım'a kadar olan verileri inceledi. Spread, alış ve satış fiyatı arasındaki farkı; kayma ise beklenen fiyatla gerçekleşen fiyat arasındaki farkı ifade ediyor.

Emir büyüklüğü aynı olsa bile işlemin gerçekleşme koşulları zamana göre değişebiliyor. Talos'un hesaplamasına göre ABD hisse piyasasının kapalı olduğu saatlerde NVDAx'in orta fiyatının yüzde 1'i içindeki emir defteri derinliği Bybit ve MEXC'de ortalama yüzde 19, Hyperliquid'de ise yaklaşık yüzde 33 azaldı.

Emir defterindeki derinlik azaldığında, emir mevcut miktarı tüketerek ilk görülen fiyattan daha elverişsiz bir fiyattan gerçekleşebilir. Bu nedenle ekranda görülen token fiyat farkı, toplam emir maliyetini anlamak için yeterli olmayabilir.

Bitquery, 15 Eylül ile 13 Ekim arasında halka açık likidite havuzlarında işlem gören Nvidia tokenlarını karşılaştırdı. Şirket, 1 Kasım'da temettülerin yeniden yatırılmasından kaynaklanan farkı yansıtmak için token fiyatlarını hisse başına yeniden hesapladı.

Düzeltilmiş analizde, işlem hacmi yüksek dört token arasındaki günlük fiyat farklarının medyanı işlem çiftine göre yüzde 0,08 ile yüzde 0,12 arasında değişti. Farkın en yüksek olduğu çiftin medyanı yüzde 0,1225 oldu.

Fiyatların hisse başına yeniden hesaplanmasının nedeni, bir tokenın temsil ettiği hisse sayısının ihraççıya göre değişebilmesi. Bazı ihraççılar temettüleri yeniden yatırarak bir tokenın dayanak varlık olarak temsil ettiği hisse sayısını artırıyor.

TokenPost daha önce temettülerin tokenlaştırılmış hisselerde üründen ürüne farklı biçimde işlendiğini bildirmişti. Yalnızca bir tokenın fiyatını karşılaştırmak, temettü uygulamasından kaynaklanan dayanak hisse sayısı farkını gözden kaçırabilir.

İki analizdeki veriler aynı ölçütleri kullanmadıkları için doğrudan karşılaştırılamaz. Talos emir maliyetlerini ve emir defteri derinliğini incelerken Bitquery farklı bir dönemde ihraççıların tokenları arasındaki hisse başına fiyat farkını hesapladı.

Her ihraççının tokenı ayrı bir sözleşmeyle çıkarılıyor. Bitquery, bu tokenlar arasında doğrudan köprü ya da ihraççılar arası takas yolu bulunmadığını belirtiyor.

Bu nedenle bir tokenın görünen fiyatı daha düşük olsa bile başka bir ihraççının tokenıyla doğrudan değiştirilemeyebilir. Fiyat farkının işleme dönüşüp dönüşemeyeceğini değerlendirmek için gerçek emir maliyetleri ve tokenlar arasındaki aktarım yolları birlikte incelenmeli.

Ücretler de işlem yöntemine göre değişiyor. Kraken'in xStocks bilgilendirmesinde Kraken Pro spot işlemleri için alıcı (taker) ücreti 10 baz puan, piyasa yapıcı (maker) iadesi ise 2 baz puan olarak belirtiliyor.

Kraken uygulamasında dolar veya USDG ile alımlarda işlem ücreti alınmasa da fiyat spread içerebilir. xStocks dönüşümlerinde yüzde 1 ücret uygulanıyor.

İhraççıyla doğrudan ihraç ve itfa yolunda en az 5.000 dolar (yaklaşık 6 milyon 700 bin won) tutarında işlem ve beyaz listeye alınmış bir cüzdan gerekiyor. xStocks'un “Market Flow” belgesi, bu yolun haftada 5 gün, günde 24 saat çalıştığını ve mevcut ücretin sıfır olarak belirlendiğini bildiriyor.

Buna karşılık NVDAx ürün bilgilendirmesinde ihraç ve itfa ücretinin yatırım tutarının yüzde 0,50'sine kadar çıkabileceği yazıyor. Bu iki bilgilendirmede açıklanan işlem yolları ve fiilen uygulanacak maliyetler birbirinden ayrı değerlendirilmelidir.

xStocks ürün açıklamasına göre tokenlar, dayanak hissenin fiyatına ekonomik maruziyet sağlayan takip sertifikalarıdır ve hissedar oy hakkı vermez. Kraken, ABD'de bulunan veya ABD kişisi sayılan müşteriler ile Kanada, Birleşik Krallık ve Avustralya'daki müşterilerin xStocks kullanımını kısıtladığını belirtiyor.