Tokenleştirilmiş hisselerde %91’lik Alpaca saklama tahmini: 7 ihraççı

Yaklaşık 4,6 milyar dolarlık tokenleştirilmiş hisse piyasasında, 4,17 milyar dolar değerindeki dayanak hisselerin Alpaca’da saklandığı tahmin ediliyor. Bu tutar toplam piyasa değerinin yaklaşık %91’ine karşılık geliyor. Binance ve Ondo Finance’in de aralarında bulunduğu 7 ihraççının ürünlerinde Alpaca’nın saklama kanalı olarak kullanıldığı hesaplandı.

Bağımsız araştırmacı stein (@steinRWA), ayın 7’sinde X’te “Tokenleştirilmiş hisselerin %91’i tek bir aracı kuruma bağlanıyor” diye yazdı. Bu oran Alpaca’nın resmi verisi değil; araştırmacının ihraççıların paylaştığı verileri bir araya getirerek yaptığı tahmin.

Hesaplamada Token Terminal’in piyasa değeri verileri ile Blockworks’ün ayın 5’inde derlediği varlık tutan adres verileri kullanıldı. Adres sayısı yaklaşık 4,7 milyon olarak hesaplandı; adres sayısı gerçek yatırımcı sayısıyla aynı değil. %91 oranı piyasa değerine göre saklama payını gösteriyor, işlem hacmini ya da yatırımcıların oranını değil.

Token Terminal’in ayın 8’indeki verilerine göre tokenleştirilmiş hisselerin piyasa değeri yaklaşık 4,6 milyar dolar, ihraççı sayısı ise 23’tü. Binance’in bStocks ürünleri yaklaşık 1,4 milyar dolarla toplamın %30,7’sini oluşturdu.

Ondo Finance (ONDO) yaklaşık 1,3 milyar dolar ile %28,4, xStocks ise yaklaşık 1,1 milyar dolar ile %23 pay aldı. En büyük üç ihraççının toplam payı %80’i aştı.

İhraççıların ve saklama kuruluşlarının görevleri farklı. Alpaca dayanak hisselerin alım satımına, saklanmasına ve takasına katılırken tokenları ilgili ürünlerin ihraççıları çıkarıyor.

Alpaca’nın ihraç sürecine ilişkin açıklamasında, hisselerin yetkili katılımcı hesabından ihraççı hesabına aktarılmasının ardından ihraççının tokenları dağıttığı belirtiliyor. Hisselerin yetkili katılımcı hesabından ihraççı hesabına aktarılması, token ihracı ile dayanak hisselerin saklanmasının ayrı aşamalar olduğunu gösteriyor.

Alpaca’nın sakladığı dayanak hisseler, ABD’nin merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu Depository Trust Company (DTC) sisteminde tutuluyor. Halka açık şirketlerin pay sahipleri sicilinde DTC’nin namına kayıtlı Cede & Co. yer alıyor.

Bu nedenle token sahiplerinin isimleri doğrudan pay sahipleri siciline yazılmıyor. Alpaca, tokenleştirilmiş varlıkların dayanak şirkette doğrudan pay anlamına gelmediğini ve genel olarak dayanak hissenin ekonomik değerine bağlı olduğunu belirtiyor.

Robinhood, hisse tokenlarının ihraççısı olarak Jersey’de kurulu Robinhood Assets (Jersey) şirketini gösterdi. Açıklanan hizmet sağlayıcıları sayfasında Alpaca aracı kurum ve saklama kuruluşu, Bitstamp ise yetkili katılımcı olarak listelendi.

Alpaca, Eylül 2025’te Ondo Finance ile tokenleştirilmiş ABD hisseleri ve ETF’ler için bir platform başlattı. Aralık 2025’te ise Ondo Finance’i, xStocks ihraççısı Backed Finance’i ve Dinari’yi iş ortakları arasında saydı. Ancak stein’ın derlemesine göre xStocks’un bazı dayanak hisseleri İsviçre’deki InCore Bank ve Maerki Baumann’da da saklanıyor.

Ürünlerin tamamı Alpaca üzerinden işlemiyor. stein, Securitize ve Backpack ürünlerinin başka bir aracı kurum olan RQD Clearing üzerinden DTC sistemine girdiğini; Securitize ve Superstate’in bazı ürünlerinin ise ihraççı şirketin pay sahipleri siciline doğrudan kaydedildiğini belirtti.

Araştırmacının doğrudan kaydedilen ürünler için verdiği toplam tutar yaklaşık 250 milyon dolar. Bu örnekler, tokenleştirilmiş hisselerde dayanak varlıkların saklama ve kayıt yollarının ürüne göre değişebildiğini gösteriyor.

Alpaca, Aralık 2025’te tokenleştirilmiş ABD hisseleri ve ETF piyasasında kendi saklama payının %94’ü aştığını ve saklama varlıklarının yaklaşık 480 milyon dolar olduğunu açıklamıştı. Bu tahminle farklı tarih ve kapsam ölçütlerine dayandığından, oranları tek başına karşılaştırarak artış ya da düşüş sonucu çıkarmak mümkün değil.

TokenPost, daha önce tokenleştirilmiş hisselerin piyasa değerinde Alpaca’nın saklama payını %83,5 olarak hesaplayan bir haber yayımlamıştı. Önceki veriler ile bu tahminin tarih ve kapsamı farklı olduğu için doğrudan karşılaştırma yapılamıyor.