SEC, dijital emtia ETP opsiyonları için listeleme ölçütlerini onayladı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Nasdaq ISE’nin dijital emtia tutan tröst tipi ETP’lerin opsiyonları için listeleme ölçütlerini onayladı. Şartları karşılayan ürünlerin opsiyonları, SEC’den ürün bazında ek kural onayı alınmadan listelenebilecek.

SEC, 10’unda (yerel saatle) yayımladığı onay kararında Nasdaq ISE’nin SR-ISE-2026-42 numaralı kural değişikliği teklifini hızlandırılmış şekilde onayladığını bildirdi. Değişiklik belirli bir ETP’nin veya opsiyonun listeleme başvurusunu değil, opsiyon listeleme koşullarını kapsıyor.

Nasdaq ISE teklifi 28 Temmuz’da sundu. SEC, teklifi 13 Ağustos’ta kamuoyu görüşüne açtı ve herhangi bir görüş alınmadı. SEC, 21 Eylül’de karar süresini uzattıktan sonra değiştirilmiş teklifi hızlandırılmış şekilde onayladı.

Karar, herhangi bir dijital emtia ETP’sinin veya bu ETP’ye dayalı opsiyonun listelemesini onaylamıyor. Fiili listeleme için hem dayanak ETP’nin hem de opsiyonun borsa ölçütlerini karşılaması gerekiyor.

Değişiklik, mevcut opsiyon kurallarındaki “Crypto Asset” terimini “Digital Commodity” olarak değiştirdi. Bu değişiklik, SEC ile ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) mart ayında yayımladığı ortak yorum kılavuzunu yansıtıyor.

SEC’nin mart ayındaki kılavuzu, dijital emtiayı; değerini işleyen bir dijital varlık sisteminin programlı işleyişinden ve arz-talep dinamiklerinden alan, başkalarının temel yönetim çabalarına bağlı kâr beklentisinden kaynaklanmayan bir varlık olarak tanımladı. Kılavuz 23 Mart’ta yürürlüğe girdi; CFTC de ilgili yorum kılavuzunu yayımladı.

Tröst paylarının genel listeleme ölçütleri, SEC’nin 27 Temmuz’da Nasdaq’ın kural değişikliğini onaylamasıyla daha önce düzenlenmişti. Son karar, bu ölçütlere uyum sağlamak için opsiyon listeleme kurallarında yapılan devam niteliğindeki değişiklik oldu.

Değişikliğe göre tröstün elinde tuttuğu her dijital emtianın son 12 aylık dönemde günlük ortalama piyasa değeri en az 700 milyon dolar (yaklaşık 939,4 milyar won) olmalı.

Birden fazla varlık tutan tröstlerde de her varlığın piyasa değeri ölçütünü ayrı ayrı karşılaması gerekiyor.

Genel kural olarak her dijital emtia, Nasdaq ISE ile kapsamlı piyasa gözetimi bilgisi paylaşım anlaşması bulunan piyasalarda işlem gören türev ürünlere dayanak olmalı. Bu anlaşma, borsanın ilgili piyasaların gözetim bilgilerini almasını sağlıyor.

Ancak piyasa gözetimi bilgisi paylaşım şartını karşılamayan dijital emtialar da tröstün net varlık değerinin (NAV) toplamda en fazla %15’ini oluşturacak şekilde tutulabilecek. Bu oran, SEC’nin daha önce Bitcoin tröstlerinin genel listeleme ölçütlerinde net varlık değerinin en fazla %15’i için izin verdiği istisnayla aynı. Bu karardaki istisna ise opsiyon listelemesinin piyasa gözetimi şartıyla ilgili.

Cboe BZX kurallarında %15 sınırı hesaplanırken türev ürünler toplam nominal değerleri üzerinden hesaplanıyor. Bu düzenlemede de piyasa gözetimi istisnasına dahil edilen varlıkların 700 milyon dolarlık piyasa değeri ölçütünü karşılaması gerekiyor.

Opsiyon, dayanak varlığı belirli bir fiyattan alma veya satma hakkının alınıp satıldığı bir türev üründür. Düzenleme, tröst ETP’sinin doğrudan alım satımını değil, bu ETP’yi dayanak alan opsiyonların listeleme ölçütlerini ele alıyor.

SEC, mart ayındaki yorum kılavuzunda Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) ve Ripple (XRP) dahil 16 varlığı dijital emtia örneği olarak sıraladı. Aynı belgede Algorand (ALGO) ve LBRY Credits (LBC) de ek örnekler arasında yer aldı.

SEC Kurumsal Finansman Birimi, 3 Kasım’da Canton Coin (CC) için yayımladığı no-action mektubunda, sunulan olguların geçerli olduğu varsayımıyla bu varlığı dijital emtia olarak değerlendirdi. Son karar, ilgili SEC belgelerinde örnek veya değerlendirme olarak anılan 19 varlığın tamamı için ETP ya da opsiyon listelemesine onay verildiği anlamına gelmiyor.