Ethereum’un değer saklama tezine 5 soru

ARK Invest’in dijital varlık araştırmaları sorumlusu, Ethereum’un (ETH) değer saklama aracı olduğu tezine; ihraç politikası, ana ağın kullanımı, değerleme ölçütleri ve kuantum dirençli geçiş dâhil beş başlıkta soru yöneltti.

PANews’in aktardığına göre Lorenzo Valente, 14’ünde yayımladığı paylaşımda Vitalik Buterin’in görüşünü “‘ultrasound money’ sonrasında Ethereum’un değer anlatısındaki en büyük değişim olabilir” diye değerlendirdi. Valente, tartışmanın yeterince ele alınmadığını belirterek beş konuyu gündeme getirdi.

Ethereum’un kurucu ortaklarından Vitalik Buterin, 8’inde X’te yayımladığı paylaşımda Ethereum’u işlem ücreti yakımından çok değer saklama aracı olarak görmeye odaklanmanın daha yerinde olduğunu savundu. Buterin’in Ethereum’un değer saklama işlevine ilişkin gerekçeleri daha önce TokenPost’ta da ele alınmıştı. Buterin, EIP-1559 kapsamında işlem ücretlerinin bir bölümünün yakılmasının sürmesini savunurken yakılan miktarın yeni ihraç edilen tokenları karşılamamasının başarısızlık sayılmaması gerektiğini söyledi.

Buterin’e göre işlem ücreti yakımını en üst düzeye çıkarmak, yüksek işlem maliyetlerini ve ağın daha yoğun biçimde işletilmesini gerektirebilir. Bunun kullanıcıların ağa erişimini ve merkeziyetsizliği olumsuz etkileyebileceğini belirten Buterin, ağın uzun vadeli varlığını değer saklama aracı olmasının ilk koşulu olarak gösterdi.

Valente’nin ilk sorusu, Ethereum’un uzun vadeli güvenlik bütçesini karşılamak için sürekli ihracı seçmesi hâlinde deflasyonist rotadan kalıcı olarak vazgeçip geçmeyeceği oldu. Değer saklama aracı tezini savunan yatırımcıların uzun vadeli enflasyonu kabul edip etmeyeceğinin izlenmesi gerektiğini belirtti.

İkinci başlık para politikasına ilişkin taahhütlerdi. Valente, Ethereum’un sabit bir arz üst sınırının bulunmadığını ve ihraç eğrisinin hâlâ tartışmaya açık olduğunu söyledi. Değer saklama aracı olarak konumlanması için para politikasının ve asgari ihraç düzeyinin netleştirilmesi gerektiğini savundu.

Üçüncü konu, gerçek dünya varlıklarının (RWA) hangi katmanda ihraç edileceğiydi. Valente, RWA’ların ana ağda (L1) doğrudan ihraç edilmesi fikriyle L1’in temkinli biçimde işletilmesi yaklaşımı arasında gerilim bulunduğunu belirtti. İhraççıların kullanıcı erişimi, likidite ve işlem kapasitesi daha iyi olan ağları seçme eğiliminde olduğunu kaydederek ana ağın gelişimi duraklarsa ölçekleme katmanı (L2) yerine L1’in neden tercih edileceğini sordu.

Dördüncü olarak Valente, Ethereum’un Bitcoin’le (BTC) rekabet edebilecek bir değer saklama aracı olduğunu gösterecek ölçütler istedi. Değer saklama işlevinin uzun dönemde oluşan toplumsal bir uzlaşı olduğunu belirterek bunu kanıtlayacak kriterlere ihtiyaç bulunduğunu savundu.

Son başlık, kuantum bilgisayarlara karşı kriptografi sisteminin dönüştürülmesiydi. Valente, ağın uzun vadeli varlığının öncelik kabul edilmesi hâlinde kuantum dirençli geçişin sıradan bir yol haritası maddesi olarak bırakılmaması, öncelikli bir görev sayılması ve somut bir takvime bağlanması gerektiğini söyledi.

Yeni token ihracının sürmesi, toplam arzın mutlaka artacağı anlamına gelmiyor. Ethereum’un resmi sitesi, doğrulayıcı ödülleriyle yeni tokenların ihraç edildiğini ve işlem ücretlerinin bir bölümünün yakıldığını açıklıyor. Toplam arz, bu iki miktar arasındaki farka göre artabiliyor veya azalabiliyor.