ABD'de Ekim ÜFE'si yıllık %6,5 arttı; Goldman Sachs yıl sonu toparlanma olasılığını gündeme aldı

ABD'de ekim ayı nihai talep üretici fiyat endeksi (ÜFE) yıllık bazda %6,5 yükseldi.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), 13 Kasım'da aylık artışın %0,3 olduğunu açıkladı. Aylık ve yıllık oranlar farklı dönemleri karşılaştırıyor.

华尔街见闻, 14 Kasım'da Goldman Sachs'ın (GS) 13 Kasım tarihli makro raporunu aktararak yıl sonu ABD borsalarında toparlanma koşullarını ve 2027'nin ilk çeyreğinde görülebilecek enflasyon risklerini ele aldı.

Goldman Sachs, hisse fiyatlarındaki düzeltme ve değerlemelerdeki gerilemenin yanı sıra yatırımcı pozisyonlarının küçülmesini ve mevsimsel arz-talep koşullarını yıl sonu toparlanmasını destekleyebilecek etkenler arasında saydı. Raporda, kısa pozisyonların kapatılması sürerse alımları artıran bir short squeeze yaşanabileceği belirtildi.

Rapora göre Goldman Sachs'ın ABD prime brokerage kayıtlarında hem net hem de brüt pozisyonlar geriledi. Banka, bu kaldıraç azaltma sürecini son 10 yılın en sert dönemlerinden biri olarak niteledi. Nvidia'nın (NVDA) yönetim kurulunun Jensen Huang'ın yerine geçecek bir isim aradığı haberinin piyasaları sarstığı gün Nasdaq'taki düşüşün yaklaşık 5 standart sapmaya ulaştığı da raporda yer aldı.

Morgan Stanley'nin (MS) prime brokerage verilerine göre hedge fonlarının yapay zeka hisselerindeki net pozisyonları yakın zamanda düşük ağırlığa döndü. Bu, 2023'ten bu yana ilk kez yaşandı. Hedge fonlarının kaldıraç azaltma süreci de 15 yılı aşkın sürenin en uzun dönemine ulaştı. JPMorgan (JPM) müşterilerine piyasa duyarlılığının “oldukça kötü olduğunu ve bunun aslında yükseliş sinyali sayılması gerektiğini” iletti.

Bununla birlikte, birden fazla büyük finans kuruluşunun benzer yıl sonu toparlanma sinyalleri vermesi işlemlerin aynı yöne yığılmasına yol açabilir. Goldman Sachs, raporunda 2026 için makro işlem ilkelerinden birini “tüm konsensüs işlemlerini açığa satmak” olarak tanımladı ve yıl sonu toparlanma işleminin kalabalık bir uzlaşıya dönüşebileceği ihtimaline dikkat çekti.

Goldman Sachs'ın analizinde MSCI Dünya Endeksi'nin (MSCI World Index) 12 aylık ileriye dönük fiyat-kazanç (F/K) oranı 15,6, fiyat-kazanç-büyüme (PEG) oranı ise 1,1 olarak hesaplandı. Raporda her iki göstergenin de 1997'den bu yana görülen ortalama seviyelere yakın olduğu belirtildi.

Rapora göre 2026 ve 2027'nin, özellikle de 2028'in piyasa beklentilerine dayalı hisse başına kâr (EPS) tahminleri, yakın dönemdeki olağan hızdan daha hızlı yükseltildi. Öte yandan yapay zeka şirketlerinin orta vadeli talebi belirsizliğini koruyor. Dördüncü çeyrek bilanço sezonu, talebin doğrulanacağı dönem olarak gösterildi.

Goldman Sachs, S&P 500'ün ileriye dönük F/K oranını 10 yıllık reel faizle karşılaştıran regresyon analizinde, yaklaşık %2,25 reel faize karşılık gelen makul F/K oranını yaklaşık 18,9 olarak hesapladı. Analiz sırasında S&P 500'ün ileriye dönük F/K oranı yaklaşık 17,9'du ve regresyon çizgisinin altında kalıyordu.

Goldman Sachs, 13 Kasım tarihli raporunda küresel imalat sektörü ithalat fiyatlarındaki son 6 aylık artışın yıllıklandırılmış olarak yaklaşık %24'e ulaştığını belirtti. Bu oran, 2021-2022 dönemindeki pandemi kaynaklı enflasyon zirvesinden yüksekti. Küresel üretici fiyatlarındaki artış ise yıllıklandırılmış yaklaşık %11 olarak hesaplandı. Ölçüm yöntemleri farklı olduğu için bu göstergeler ABD'nin ekim ayı ÜFE'siyle aynı ölçü gibi karşılaştırılamaz.

Raporda enflasyon baskısının enerji ve yapay zeka donanımının ötesine geçerek kimyasal ürünler, plastik ve kağıt ürünlerine yayıldığı değerlendirildi. ABD, Almanya, Fransa, İtalya ve Birleşik Krallık'taki ithalat fiyatı kalemlerinin yaklaşık %25 ila %40'ında yıllıklandırılmış artış %5'i aştı. ABD üretici fiyatı kalemlerinde bu oran %40'ın üzerindeydi.

Goldman Sachs, 13 Kasım tarihli raporunda şirketlerin artan maliyetleri kâr marjlarını daraltarak karşıladığını belirtti. Maliyet artışlarının tüketici fiyatlarına yansımasının genellikle 6 ila 12 ay sürdüğünü kaydeden banka, enflasyon baskısının 2027'nin ilk çeyreğinde ortaya çıkabileceğini ifade etti.

Goldman Sachs'ın geçmiş veriler üzerine yaptığı analizde, ocak ayında fiyatı olağan dalgalanma aralığının 2 standart sapmasından fazla yükselen ürün sayısı yaklaşık 16 oldu. Diğer aylarda bu sayı genellikle 2,5 veya daha azdı. Bu bulgu geçmişteki mevsimsel fiyat hareketlerini gösteriyor; 2027 Ocak ayında gerçekleşecek artışın büyüklüğünü ifade etmiyor.

Goldman Sachs ekonomistleri, 13 Kasım tarihli makro raporda son TÜFE açıklamasının ardından Federal Rezerv'in (Fed) faiz artırımı beklentilerine üçüncü bir faiz artışı daha eklediklerini açıkladı. Raporda, hisse senedi piyasasının istikrara kavuşması ve finansal koşulların gevşemesi halinde merkez bankasının beklemede kalma gerekçelerinin azalabileceği değerlendirildi. Goldman Sachs aynı raporda, yıl sonu short squeeze işleminin gerçekleşmesi durumunda gelecekteki yükseliş potansiyelinin öne çekilebileceği uyarısında bulundu.