Uzmanlar uyardı: Bitcoin(BTC) için zirve geride kalmış olabilir

Bitcoin(BTC) son dönemde güçlü bir yükseliş yaşasa da, bazı analistlere göre zirve noktası çoktan görülmüş olabilir. The DeFi Report’un kurucusu Michael Nadeau, uzun vadeli yatırımcıların (Long-Term Holders, LTH) satış eğiliminin 2021 döngüsüne ‘şaşırtıcı derecede benzer’ olduğunu söyleyerek, mevcut dönemin ‘gerçek tepe’ olabileceği uyarısında bulundu.

Nadeau’ya göre 2021 yılı döngüsünde Bitcoin’in asıl zirvesi Kasım’daki fiyat rekorundan ziyade, uzun vadeli yatırımcıların yüksek oranda satış yaptığı 2020 Kasım ila 2021 Mart arasıydı. Bu dönemde LTH’lar ellerindeki BTC’lerin %13,5’ini piyasaya sürmüştü. Kasım 2021’deki ikinci zirve ise yeni yatırımcı girişi yetersiz olduğundan, kısa vadeli yeniden dağılıma dayanmıştı ve bu da yükselişin zayıf kalmasına neden olmuştu.

Bugün de benzer bir desenin görüldüğünü belirten Nadeau, 2024'ün ilk çeyreğinde uzun vadeli yatırımcıların ellerindeki BTC’lerin %12,4’ünü sattığını, hatta bu satıştan sonra yeniden BTC toplamaya başladıklarını ifade etti. Ancak önemli bir fark olarak, kısa vadeli yatırımcıların (Short-Term Holders, STH) piyasaya katılımı düşük seyrediyor. Buna yeni sermaye akışlarının zayıf kalması da eklenince, yükselişin devamı konusunda ‘ciddi şüpheler’ doğuyor.

Zincir üstü veri analizi platformu Glassnode da benzer görüşler dile getirdi. Şirket, piyasada kısa süreli toparlanma işaretlerinin olduğunu söylese de, arz-talep yapısındaki kırılganlıkların sürdüğünü belirtti. Toplam işlem hacmi zayıf kalırken, kümülatif hacim farkı (CVD) da azalmış durumda. Bu da ‘artan satış baskısının’ yükseliş momentumu üzerinde frenleyici bir etki yarattığına işaret ediyor. Spot piyasalarda Göreceli Güç Endeksi (RSI) aşırı alım seviyesine ulaşsa da, işlem hissiyatının zayıf kalması ‘ekstra yükselişe alan kalmadığını’ gösteriyor olabilir.

Vadeli ve opsiyon piyasalarında da karışık sinyaller dikkat çekiyor. Bitcoin vadeli işlem piyasasında açık pozisyonlar artsa da, fonlama oranlarının zayıf ve uzun pozisyon talebinin düşük olması, yatırımcıların ‘temkinli’ bir yaklaşım benimsediğini ortaya koyuyor. Opsiyon tarafında ise oynaklık farklarının daralması ve eğiklik oranının (skew) hızla düşmesi, hedge talebinin azaldığını ve piyasanın aşırı iyimser bir noktada olduğunu düşündürüyor—bu da fiyatların ani hareketlere açık hale geldiği anlamına geliyor.

Zincir üstü verilerde de karmaşık bir tablo söz konusu. Bitcoin adres sayısı döngü diplerine yaklaşırken, transfer hacminde artış yaşanması, ‘yeni yatırımcıdan çok büyük meblağlı hareketlerin’ etkili olduğunu gösteriyor. Ayrıca blok işlem ücretlerindeki düşüş, ağ üzerindeki aktivite ve spekülatif baskının gerilediğini ortaya koyuyor. Kâr realizasyon oranlarındaki artış da, yatırımcılar arasında ‘yükseliş yorgunluğu’ ve ‘talep zayıflığı’ sinyallerinin arttığına işaret ediyor.

Tüm bu göstergelerle birlikte Bitcoin piyasası şu anda ‘belirsizlik ve yapısal sınırlamalarla’ karşı karşıya kalmış durumda. Sadece yatırımcıların beklentilerine güvenerek yeni bir ralli başlatmak zor görünüyor. Daha da önemlisi, yaşanan gelişmelerin bir ‘önceki döngü déjà vu’su’ değil, herkesi dikkate almaya zorlayan bir ‘uyarı sinyali’ olabileceği görüşü güç kazanıyor.