Bitcoin(BTC) yeni rekorlar kırsa da getiri oranı düşüyor

Bitcoin'de (BTC) her seferinde bir 'yeni rekor' gelse de kazanç oranları düşüyor

Bitcoin(BTC), bugüne kadarki tüm ‘yarılanma’ dönemlerinden sonra yeni zirvelere ulaşmayı başarsa da, bu yükselişlerin getirdiği kazanç oranı giderek azalıyor. Piyasa değerinde tarihi rekorlar kırılmaya devam etse de, geçmişte görülen *patlayıcı yükselişler* artık daha nadir yaşanıyor.

CoinGecko’nun yakın tarihli bir raporuna göre, Bitcoin’in yarılanma sonrası getiri oranları 2. yarılanma döneminden itibaren sürekli düşüş gösteriyor. Örnek olarak, 2012’de blok başına 25 BTC olan ödül, 2024 itibarıyla 3.125 BTC’ye kadar geriledi. Bu azalma, madencilik zorluklarının artmasından kaynaklanıyor. Her ne kadar arzın azalması ‘kıtlık’ etkisiyle fiyatları yükselten bir faktör olsa da, uzun vadede yatırım getirileri aşağı yönlü bir seyir izliyor.

Veriler de bu eğilimi doğruluyor. 2017’deki 2. yarılanma döngüsünde Bitcoin yaklaşık 29 kat yükselirken, 2021’deki 3. döngüde yükseliş yalnızca 6.7 katla sınırlı kaldı. 2025’e gelindiğinde ise toplam yükseliş oranı yalnızca %93.1 seviyelerinde, yani yaklaşık 1.9 kat. Dahası, 2024’ün Mart ayında, yani 4. yarılanmadan hemen önce Bitcoin 73.400 dolarla (yaklaşık 1.02 milyon TL) zirveyi görerek, ilk kez yarılanma öncesi dönemde boğa piyasasının tepe noktasına ulaştı. Bu durum, Bitcoin tarihine bakıldığında ‘alışılmadık’ bir gelişme olarak öne çıkıyor.

Tüm bu eğilimlere rağmen, kurumsal ilgi kaybolmuş değil. 2025 Ekim itibarıyla dünya genelindeki yaklaşık 200 halka açık şirket, toplamda 1 milyon 40 bin 61 BTC’ye sahip. Bu rakam, dolaşımdaki tüm Bitcoin arzının yaklaşık %5’ine denk geliyor. En büyük kurumsal yatırımcı olan Strategy şirketi, 640 bin 31 BTC ile bu arzın %63.2’sini elinde tutuyor. Şirket, 2 Eylül'de 4.048 BTC (yaklaşık 962 milyon TL) daha alarak alımlarını sürdürdü.

Diğer şirketlerin de Bitcoin’e ilgisi artmaya devam ediyor. Tether, Bitfinex, Cantor Fitzgerald ve SoftBank’ın desteklediği ‘TwentyOne’ adlı şirket, Mayıs ayından bu yana toplamda 43.514 BTC’yi portföyüne kattı ve en çok BTC tutan 3. kurum oldu. ABD merkezli sağlık şirketi KindlyMD, Nakamoto BTC Holdings ile birleşerek 5.765 BTC (yaklaşık 1.37 milyar TL) daha satın aldı. Şirket, gelecekte 5 milyar dolar (yaklaşık 69.5 milyar TL) tutarında yatırım çekmeyi planlıyor. Japonya’dan MetaPlanet ve Avrupa’dan TreasuryBV gibi şirketler de Bitcoin’li portföylerini genişletiyor. TreasuryBV’nin ise 1.000'den fazla BTC alabilmek için 147 milyon dolar (yaklaşık 2.05 milyar TL) fon topladığı bildiriliyor.

Bitcoin ağının ‘altyapı gücü’ de dikkat çekecek ölçüde güçlendi. Bir yıl önce 670 milyon TH/s olan toplam *hashrate*, şu an 1.266 ZH/s seviyesine ulaşmış durumda. Bu da yaklaşık %88’lik bir artış anlamına geliyor ve hem bireysel hem de kurumsal madencilerin ağa olan katılımının arttığını gösteriyor.

Bu büyüme trendi özellikle ABD'nin maden sektöründe öne çıkıyor. Başkan Trump döneminde başlayan *tedarik zinciri çeşitlendirme* politikası ve Çin’den çıkış stratejileri sayesinde, Bitmain, Canaan ve MicroBT gibi Çin merkezli madencilik donanım firmaları ABD pazarına giriş yaptı. ABD’li madenciler ekosistemlerini büyütürken, karbon ayak izini azaltan enerji geçiş programlarını da hayata geçiriyor. Marathon, CleanSpark, Hive ve Hut 8 gibi şirketler, *yenilenebilir enerjiye dayalı* madencilik tesislerine yatırım yapmakta. Son olarak, Eric Trump’ın da kurucularından olduğu American Bitcoin Corp, Nasdaq borsasında işlem görmeye başladı. Bu adım, ABD'de Bitcoin endüstrisinin elini güçlendiriyor.

Son döngülerde kazançlar görece düşük kalsa da, Bitcoin kurumsal yatırımcılar, halka açık şirketler ve küresel madencilik sektörü nezdinde hala güçlü bir güven tabanına sahip. ‘Eskisi gibi değil’ söylemleri yayılıyor olsa da, Bitcoin’in temelleri her geçen gün daha sağlam bir yapıya kavuşuyor.