Arthur Hayes: Bitcoin’de 4 yıl döngüsü artık geçerli değil

Kripto para piyasasının döngüsünü açıklamakta sıkça kullanılan ‘4 yıl döngüsü’ teorisinin artık geçerli olmayabileceği yönünde iddialar yükseliyor. BitMEX'in kurucu ortaklarından Arthur Hayes, kısa süre önce yayınladığı blog yazısında *4 yıl döngüsünün bu döngüde çalışmayacağını* savunarak, piyasanın geçmişe kıyasla çok farklı dinamiklerle hareket ettiğini vurguladı.

Hayes, “Şu anda dördüncü döngü 4. yılını doldurdu ama bu modelin artık işe yaradığını söylemek zor” derken, *Bitcoin(BTC) fiyat hareketlerinin sadece blok ödül yarılanması ya da kurumsal ilgiyle değil, aslında para arzındaki değişikliklerle — özellikle Amerika Birleşik Devletleri doları ve Çin yuanının likiditesiyle — belirlendiğini* ifade etti. Önceki boğa piyasalarının da zaman dolduğu için değil, para sıkılaştırmasının başladığı anlarda sona erdiğini aktardı.

Bu döngüyü farklı kılan bazı noktalara da dikkat çekti. Hayes’e göre, ABD Hazine Bakanlığı’nın Fed’in ters repo (RRP) programından 2,5 trilyon dolar salması piyasaya büyük miktarda para pompaladı. Ayrıca *Başkan Trump’ın genişleyici para politikaları yoluyla ekonomiyi destekleme çabaları* da önemli bir etken olarak belirtildi. Buna bankacılık düzenlemelerinin gevşetilmesi ve kredi genişleme politikalarının eklenmesi, piyasa coşkusunu artırabilecek başka bir unsur olarak öne çıkıyor.

Öte yandan, ABD Merkez Bankası(Fed) enflasyon hedefinin hala üzerinde olunmasına rağmen faiz indirimlerine başlamış durumda. CME vadeli işlemler verilerine göre Ekim ve Aralık aylarında birer kez daha faiz indirimi yapılma ihtimali sırasıyla %94 ve %80 seviyesinde. Bu da *yıl içerisinde toplam iki faiz indiriminin* beklendiği anlamına geliyor.

Geçmiş veriler de Hayes’in görüşlerini destekler nitelikte. İlk büyük boğa sezonu, Fed’in niceliksel genişleme hamleleri ile Çin’in kredi artışı sayesinde tetiklenmiş ve bu iki ivmenin sona ermesiyle 2013 sonunda döngü kapanmıştı. İkinci döngü olan ‘ICO sezonu’ ise 2015’te Çin’in kredi patlaması ve yuanın değer kaybıyla şekillenmişti. Üçüncü olan pandemi dönemi boğa koşusunda ise sadece ABD’nin dolar genişlemesi etkili olmuş, Çin daha pasif kalmıştı. Bu döngü de 2021’in sonunda Fed’in sıkılaşma adımlarıyla sona ermişti.

Bu döngüde ise Hayes’e göre *Çin Bitcoin rallisini doğrudan yönlendirmese bile, “deflasyonu engelleyeceğiz” şeklindeki politik değişim kararı belirleyici olabilir*. Çin hükümetinin artık likiditeyi sıkmak yerine nötr ya da hafif genişlemeci politikalar izlemeye başlaması, ABD’deki para arz artışının etkisinin engellenmesini zorlaştırıyor.

Hayes, “Para politikasını belirleyenlerimiz, daha fazla parayı daha düşük maliyetle sunacaklarını açıkça söylüyor” diyerek, *“Bitcoin böyle bir geleceği önceden fiyatlıyor. Kral öldü ama yeni bir kral doğuyor”* ifadesiyle Bitcoin’in yükseliş döngüsünün sürmesini beklediğine işaret etti.

Bu analiz, yalnızca zamana dayalı döngü teorilerinden çok daha fazlasını ortaya koyuyor. *Makroekonomik politika değişikliklerinin ve küresel likidite akışlarının* Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisi açıkça gözler önüne seriliyor. Bu nedenle yatırımcılar sadece ‘4 yıl döngüsü’ teorisine güvenmek yerine, ABD ve Çin'in para politikalarını yakından takip etmeli.