2025'te yeni çıkan token'ların %84'ü zarar ettirdi

2025'in başlarında piyasaya çıkan token'ların önemli bir bölümü yatırımcıları hayal kırıklığına uğratırken, daha ‘mütevazı’ bir başlangıç yapan projelerin çok daha iyi performans sergilediği ortaya çıktı. Kripto araştırma şirketi Memento Research’ün verilerine göre, yıl boyunca piyasaya sürülen yeni token’ların büyük çoğunluğu, halka arz edildikleri fiyatın oldukça altında işlem görüyor. Özellikle ‘tam seyreltilmiş değer’ (FDV) yüksek olan token’lar ciddi değer kaybı ile öne çıktı.

2025 yılı boyunca yapılan araştırmada toplamda 118 token incelendi. Bunlardan %84’ü şu anda lansman fiyatının altında seyrediyor. Ortalama kayıp oranı ise yaklaşık %70 seviyesinde. Diğer yandan, yatırımcısına kazanç sağlayan token sayısı yalnızca 18 oldu. ‘Büyük beklenti’ ile tanıtılan ve yüksek pazarlama gücüyle lanse edilen projelerin çoğu ise daha ağır darbe aldı.

FDV açısından bakıldığında durumu daha da çarpıcı hale geliyor. FDV’si 10 milyar doların üzerinde olan 28 projenin tamamı zarar açıkladı ve bu projelerin ortalama düşüş oranı %81’e ulaştı. Özellikle kendi stablecoin sistemi üzerine kurulu layer-1 blokzinciri ‘Plasma’ projesi, token satışında FDV’sini 17 milyar dolar seviyesine kadar yükselttikten sonra bugün 1.2 milyar dolar civarında işlem görüyor.

Öte yandan, FDV’si 25 milyon dolar ile 200 milyon dolar arasında değişen daha küçük çaplı projeler çok daha sağlam kaldı. Bu grupta yer alan token’ların %40’ı halen primli bir şekilde işlem görmekte ve yatırımcısına kazanç sağlıyor.

Kategori bazında ise yılın yıldızı, türev ürünlere odaklanan merkeziyetsiz borsalar (Perp DEX) oldu. Özellikle Hyperliquid gibi projelerin liderlik ettiği bu alandaki token’lar ortalama %200’ün üzerinde bir getiri sundu. Rapora göre, bu kazanımın önemli bir kısmı yılın son çeyreğinde piyasaya çıkan projelerden geldi.

Oyun ve veri altyapısı odaklı projeler de olumlu ayrıştı. Bu segmentlerde yer alan token’lar sırasıyla ortalama %17 ve %1 getiri elde etti. Ancak işin kötü tarafında; merkeziyetsiz bilim (DeSci) ve stablecoin odaklı projeler vardı. Bu tür token’lar sırasıyla ortalama %93 ve %70 oranında değer kaybetti.

Memento Research genel değerlendirmesinde ise, “2025 yılı token piyasasında bir tür ‘değerleme yeniden ayarı’ yılı oldu” yorumunda bulundu. Rapora göre yüksek beklentilerle ve şişirilmiş FDV ile piyasaya çıkan token’lar, yatırımcıların gerçekçi talep ve kullanım senaryoları arayışına karşılık veremedi.

Bu durum, token yatırımı yaparken yalnızca ‘büyük lansman’ veya ‘yüksek fon toplama’ gibi göstergelere değil; gerçek piyasa ihtiyacı ve makul başlangıç değerlemesine odaklanılmasının ne kadar ‘kritik’ olduğunu bir kez daha gözler önüne seriyor.