Grayscale'den Bittensor(TAO) için spot ETF başvurusu: Kurumsal yatırım erişimi artabilir

Grayscale, merkeziyetsiz yapay zekâ ağı Bittensor’un yerel token’ı TAO’yu takip eden spot ETF başvurusu yaptı. Onay alması halinde, TAO’ya kurumsal yatırım erişimi önemli ölçüde artabilir.

30 Aralık’ta (yerel saatle), Grayscale mevcutta OTC piyasasında işlem gören “Grayscale Bittensor Trust” adlı yatırım ürününü, New York Menkul Kıymetler Borsası Arca’ya (NYSE Arca) ‘GTAO’ koduyla spot ETF olarak taşımak için ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) resmi başvuruda bulundu. Bu hamle, ilk olarak Bitcoin(BTC) ETF başvurusuyla başlatılan yeni bir altcoin spot ETF dalgasının parçası olarak değerlendiriliyor.

Hâlihazırda bu yatırım ürünü OTCQX piyasasında toplam 1,88 milyon adet hisseyle işlem görüyor ve her bir hisse 0.0192 TAO içeriyor. 31 Aralık itibarıyla bu fonun varlık değeri yaklaşık 7,97 milyon dolar (yaklaşık 115,4 milyon TL), hisse başına net varlık değeri (NAV) ise 4,24 dolar (yaklaşık 6.130 TL) olarak hesaplandı. Ancak piyasa fiyatı 9,50 dolara kadar yükselerek NAV’a kıyasla %124 ’lük bir prim oluşturmuş durumda. Ürünün toplam gider oranı ise yıllık %2,5 olarak belirlendi.

Grayscale’in ETF yapısı, Delaware yasalarına dayalı bir ‘trust’ olarak tasarlandı ve 2024 Nisan ayında kuruldu. Onaylanmış katılımcılar (AP), 10.000’lik partiler halinde ETF hissesi oluşturma ve geri çekme işlemleri yapabiliyor. ETF işlemleri hem ‘spot transfer (in-kind)’ hem de 'nakit bazlı' şekilde yapılabilecek şekilde hibrit bir modelle kurgulandı.

‘Spot transfer’ yoluyla işlem yapılması durumunda, bir aracı kurum TAO token’larını doğrudan BitGo aracılığıyla yatırabilir veya geri alabilir. ‘Nakit bazlı’ sistemdeyse, Coinbase Prime aracılığıyla piyasa fiyatından alım yapılır ve ETF hisseleri oluşturulur. Bu senaryoda fiyat takibi riski likidite sağlayıcıya veya doğrudan AP’ye ait oluyor.

Her işlem gününün sonunda, ETF’in net varlık değeri (NAV), CoinDesk’in CCIXber TAO endeksine göre hesaplanıyor. Bu endeksin kullanılamadığı durumlarda yedek veri kaynağı olarak Coin Metrics ve Coinbase fiyat akışları devreye giriyor.

Ürünün saklama hizmeti Coinbase Custody ve BitGo tarafından birlikte yürütülürken, hisse senedi transfer hizmeti BNY Mellon tarafından sağlanacak. IRS düzenlemeleri gereği, ETF’in ‘grantor trust’ yapısını sürdürebilmesi için şimdilik staking gibi faaliyetlere izin verilmeyecek. Ayrıca, olası ağ çatallanması (fork) veya airdrop sonucu doğabilecek tokenlar üzerindeki haklardan da ‘geri alınamaz şekilde feragat’ edileceği açıkça belirtildi. ‘Yorum: Bu vergi açısından sadelik sağlayarak olası sorunları önlemek amaçlanıyor.’

Öte yandan, Grayscale’in bu başvurusu Avrupa’da benzer ürünlerin piyasaya çıkmasının hemen ardından geldi. Almanya merkezli Deutsche Digital Assets ve İsveçli Safello, Ekim 2025’te İsviçre SIX Borsası’nda staking ödüllerini de içeren ‘Safello Bittensor Staking TAO ETP’ adlı ürünü listeledi. Yıllık %1,49’luk yönetim ücretiyle işleyen bu ETP, ilk günden kurumsal yatırımcıların ilgisini çekti. TAO fiyatı da aynı ay içinde %42 yükselerek 427,59 doları gördü. Ancak yıl sonu kripto piyasa düzeltmesiyle birlikte TAO fiyatında düşüş yaşandı.

Aynı gün, Bitwise da SEC’e 11 farklı spot kripto ETF başvurusu yaptı. Başvurulardan biri yalnızca Bittensor(TAO) üzerine odaklanırken, geri kalanlar AAVE, UNI, NEAR, STRK, ZEC, SUI, ENA gibi altcoin’lerden oluşan tematik ETF’leri kapsıyor. Bu gelişmeler, Ekim 2025’te SEC tarafından altcoin ETF başvuru kriterlerinin sadeleştirilmesiyle birlikte, kurumsal ürünlerin önünün açılmasıyla ilişkilendiriliyor.

Piyasa hâlen yatırım iştahının düşük olduğu bir zayıf likidite döneminden geçse de, analistlere göre altcoin tabanlı ETF’lerin çoğalması kurumsal yatırım kanallarının genişlemesine olanak tanıyabilir. NoOnes CEO’su Ray Youssef, bu tarz ETF’lerin “yatırımcılar için yeni bir giriş kapısı ve aynı zamanda volatil piyasa koşullarında dengeleyici bir unsur” olduğunu vurguladı.

Yıl sonunda Ripple(XRP) ETF’i toplamda 6 gün boyunca net 420 milyon dolarlık giriş kaydederken, Solana(SOL) ETF de yalnızca 31 Aralık’ta 2,29 milyon dolar getiri sağladı. Öte yandan Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) ETF’lerinden aynı gün toplam 420 milyon doların üzerinde çıkış yaşandı.

Başvuru belgelerinde Grayscale, TAO’nun yıllık fiyat dalgalanma aralığı (188,82–709,06 dolar), özel anahtar kaybı gibi saklama riskleri ve token’ın menkul kıymet olarak sınıflandırılması durumunda yaşanabilecek zorunlu tasfiye ihtimaline de açıkça yer verdi. ‘Yorum: Şirket, olası yasal, teknik ve operasyonel risklere karşı şeffaflık ilkesiyle hareket ediyor.’

‘Grayscale Bittensor Trust ETF’ onay alırsa, TAO gibi niş ancak gelecek vadeden altcoin projelerine kurumsal yatırım erişimi güçlenebilir ve altcoin ETF’lerine yönelik küresel rekabet hız kazanabilir. Özellikle yapay zekâ ve blockchain birleşimine dayalı projeler, bu tür adımlarla daha geniş yatırımcı kitlesiyle buluşma fırsatı yakalayabilir.