Circle(CRCL), İran savaşı ve petrol şokuna rağmen faiz rüzgarıyla ‘beklenmedik kazançlı hisse’ oldu

Circle(CRCL), İran savaşının tırmanmasına rağmen ‘beklenmedik bir kazançlı hisse’ olarak öne çıkıyor. *Brent petrol* fiyatlarındaki sert yükseliş, *enflasyon* beklentilerini yeniden alevlendirirken, ABD Merkez Bankası(Fed) için *faiz indirimi* beklentilerini zayıflatıyor. Bu tablo içinde *stabil kripto para* (stablecoin) ihraç eden şirketlerin *gelir modeli* yeniden gündeme gelmiş durumda.

Circle hissesi 10’unda (yerel saatle) yüzde 10 yükselerek diğer kripto bağlantılı hisselere kıyasla daha güçlü bir performans sergiledi. Son bir ayda kümülatif yükseliş oranı yüzde 86’ya ulaştı. Ancak geçen yaz yapılan halka arz(IPO) sonrası görülen ‘ilk aşırı ısınma’ dönemindeki zirve seviyeleriyle karşılaştırıldığında hisse hala belirgin biçimde daha düşük fiyatlarda işlem görüyor.

Mizuho, son dönemdeki Circle rallisinin arka planında Ortadoğu’daki gerilim artışına bağlı *petrol fiyatı* yükselişini işaret ediyor. Ham petrol fiyatı yükseldiğinde *fiyat baskısı* yeniden artabiliyor ve bu da Fed’in *faiz indirimi* ihtimalini azaltan bir faktör olarak öne çıkıyor. Piyasa faizleri yüksek kaldığı sürece, *dolar* varlıklarını yöneten stablecoin ihraççıları ellerindeki rezervlerden daha yüksek *faiz geliri* elde ediyor. Yani faiz ortamının ‘*yüksek ve uzun süreli*’ kalması, stablecoin iş modelinin *kârlılığı* açısından görece avantaj sağlayan bir yapı sunuyor.

Gerçekten de Körfez bölgesinde çatışmalar şiddetlendikten sonra uluslararası petrol fiyatları sert şekilde yukarı gitti. Batı Teksas tipi ham petrol (WTI), 28 Şubat’tan bu yana yaklaşık yüzde 35 yükselmiş durumda. Enerji fiyatlarındaki bu artış genel enflasyonu yukarı itmeye açık olduğu için, merkez bankalarının hızlı faiz indirimine gitmesini zorlaştıran bir ortam yaratıyor ve bu durum finansal piyasalardaki ‘*faiz hassasiyeti yüksek*’ hisselerin tamamını etkiliyor.

Bu hızlı yükselişin yalnızca *temel verilerle* (fundamentals) açıklanamayacağı yönünde görüşler de bulunuyor. Circle, geçen yıl 4. çeyrek sonuçlarında başta *USD Coin(USDC)* arzındaki büyüme olmak üzere güçlü sayılabilecek büyüme göstergeleri sundu. Ancak hisse fiyatındaki hareketin ‘şiddeti’nin büyük ölçüde piyasa *pozisyonlanması* ile açıklanabileceği ifade ediliyor.

10x Research kurucusu Markus Thielen(Markus Thielen), “Bu hareket sadece manşet rakamlarla açıklanamaz. Asıl tetikleyici ‘*pozisyonlanma*’” yorumunu yaptı. Thielen’in verilerine göre bazı hedge fonlar, bilanço açıklanmadan önce Circle hissesi üzerinde anlamlı büyüklükte *düşüş yönlü pozisyon* (short) toplamış durumdaydı. Hissenin yukarı dönmesiyle birlikte bu yapı, satış pozisyonlarının kapanmasını tetikleyen bir ‘*short squeeze*’ olasılığını artırdı. Thielen, tabloyu “temellerin yeniden fiyatlanmasından ziyade, ‘gerçekleşme olasılığı yüksek bir short squeeze’” olarak tanımladı.

FactSet verilerine göre, şu an *açığa satış* (short) pozisyonları, dolaşımdaki hisselerin yaklaşık yüzde 13’üne denk geliyor. Bu oran, günlük işlem hacmine göre hesaplanan ‘cover day’ metriğiyle yaklaşık 2 güne işaret ediyor. Bu da ani fiyat hareketlerinde hissenin kısa vadede *yüksek oynaklık* gösterebileceği anlamına geliyor.

Piyasalarda, İran savaşıyla birlikte öne çıkan petrol ve enflasyon şoklarının, Fed’in *faiz patikası* ve genel olarak *stablecoin sektörü değerlemeleri* üzerinde nasıl bir etki yaratacağı dikkatle izleniyor. Circle hisselerinin son dönemde yakaladığı yükseliş trendini sürdürebilmesi için, sadece faiz ortamının değil, aynı zamanda *USDC büyümesi* ve *düzenleyici (regülasyon) cephedeki gelişmelerin* de bu tabloyu destekleyip desteklemeyeceğinin görülmesi gerektiği yönünde görüşler öne çıkıyor.