Getiri Eğrisi Yataylaşıyor: Fed’in Şahin Tutumu Bitcoin(BTC) ve Kripto Piyasasını Baskılıyor

최근 tahvil piyasasında hızlanan ‘getiri eğrisi yataylaşması’, Bitcoin(BTC) dahil genel olarak *riskli varlıklar* için olumsuz bir sinyal olarak öne çıkıyor. Faiz artış döngüsünün daha uzun süreceği beklentisi güçlenirken, piyasadaki *risk iştahı* belirgin şekilde sorgulanıyor.

ABD 10 yıllık ve 2 yıllık Hazine tahvili faizleri arasındaki fark 28bp’ye(1bp=0,01 puan) kadar gerileyerek 2025 Nisan’ından bu yana en dar seviyesini gördü. Bu hareket, piyasada klasik olarak ‘getiri eğrisi yataylaşması’ şeklinde okunuyor ve para politikasının daha *şahin* bir çizgiye kaydığına işaret ediyor.

Politika araştırma kuruluşu EmployAmerica’dan Skanda Amarnath, bu durumu “Fed’in daha ‘şahin’ bir çizgiye geçtiğine dair en net piyasa sinyali” olarak değerlendirdi.

Fed’in ‘şahin’ algılanması, faizlerin daha uzun süre yüksek kalabileceği anlamına geliyor. Bu durum, *faiz geliri üretmeyen* Bitcoin(BTC) gibi varlıklar için doğal bir baskı unsuru. Faiz artışı beklentisi güçlendikçe, tahvil gibi *sabit getirili varlıklar* daha cazip hale geliyor ve fonlar kademeli olarak riskli varlıklardan çıkma eğilimi gösteriyor.

Bu eğilim belirli bir vade aralığıyla da sınırlı değil. 30 yıllık ve 5 yıllık tahvil faizleri arasındaki fark da geçen yıl nisan ayından bu yana en düşük seviyelere gerileyerek genel bir *getiri eğrisi yataylaşmasını* teyit ediyor. Yılın başında faiz indirim beklentileriyle eğrinin dikleştiği ortamdan, bugün tam tersi bir görünüme geçilmiş durumda.

‘yorum: Burada ana mesaj, faiz patikasındaki beklenti değişiminin hem tahvil hem de kripto piyasasına aynı anda yön vermesi.’

Tahvil piyasası, para ve maliye politikasının reel ekonomiye nasıl yansıdığını gösteren *ana kanal* konumunda. Bu yüzden getiri eğrisindeki değişimler, tek tek uzman yorumlarından daha *öncü* ve daha güvenilir sinyal olarak kabul ediliyor.

2 yıllık tahvil faizi, Fed’in kısa vadeli politika adımlarına dair beklentileri yansıtırken; 10 yıllık tahvil faizi daha çok uzun vadeli büyüme ve enflasyon projeksiyonlarını fiyatlıyor. Normal koşullarda uzun vadeli faizler daha yüksek olur. İki vade arası fark daraldığında ise iki temel mesaj öne çıkıyor: Ya faizler daha uzun süre yüksek kalacak, ya da uzun vadeli büyüme beklentileri zayıflıyor.

Piyasa şu anda ilk ihtimale, yani *yüksek faizin kalıcılığı* senaryosuna daha fazla ağırlık veriyor. Fed son toplantısında politika faizini sabit tutmuş olsa da verdiği genel mesaj, beklentilere kıyasla daha ‘şahin’ tonda algılandı.

Fed Başkanı Kevin Warsh, fiyat istikrarını sağlama kararlılığını özellikle vurgularken, *noktasal tahminler(dot plot)* üzerinden ileriye dönük faiz patikası yukarı yönlü güncellendi. 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi yüzde 3,4’ten yüzde 3,8’e çıkarıldı. 2027 için öngörü yüzde 3,6’ya, 2028 için ise yüzde 3,4’e yükseltildi.

Buna karşın kurul içindeki görüş ayrılıkları da dikkat çekiyor. Bir üye faiz indirimi öngörürken, 8 üye mevcut seviyenin korunmasını, kalan üyeler ise ek faiz artışını bekliyor. Bu tablo, Fed içinde bile *yol haritası* konusunda net bir uzlaşı olmadığını gösteriyor.

Bu çerçevede, yeniden sıkılaşan faiz ortamı, Bitcoin(BTC) için yeni bir güçlü yükseliş döngüsünün başlamasını da zorlaştırabilir. Piyasada, 4 yıllık *halving* döngüsü temel alınarak *Ekim civarında dip seviyelerin görülebileceği* yönünde senaryolar dillendiriliyor. Ancak kısa vadede, yüksek faiz beklentisi ve getiri eğrisi yataylaşması nedeniyle baskının devam etme olasılığı ağır basıyor.

Sonuç olarak mevcut ‘getiri eğrisi yataylaşması’, yalnızca tahvil piyasasındaki teknik bir hareket değil; kripto paralar dahil tüm *riskli varlık sınıflarını* etkileyen makro bir uyarı sinyali niteliği taşıyor. Faiz patikasına ilişkin belirsizlik tam olarak dağılana kadar, hem Bitcoin(BTC) hem de geniş kripto piyasasında *yüksek oynaklık* riskinin gündemde kalması bekleniyor.