205 milyar dolarlık yapay zeka planı Alphabet'in nakit akışını sınıyor

Alphabet(GOOGL) 2026 yılı için yapay zeka altyapısına ayıracağı yatırım planını en fazla 205 milyar dolara yükseltti. Google Cloud gelirinde güçlü bir artış görülürken, artan yatırım harcaması nakit akışının da yakından izlenmesi gereken bir dönemi başlattı.

Alphabet, 22 Temmuz'da (yerel saatle) açıkladığı ikinci çeyrek finansal sonuçlarında 2026 sermaye harcaması beklentisini 195-205 milyar dolar aralığına çekti. Bu rakam, önceki 180-190 milyar dolarlık aralığın hem alt hem üst sınırını 15'er milyar dolar yukarı taşıdı. Şirket, bu fonların 'yapay zeka altyapısı' ve küresel bilgi işlem kapasitesinin genişletilmesi için kullanılacağını belirtti.

İkinci çeyrek geliri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 24 artışla 119,8 milyar dolara ulaştı. Google Hizmetleri geliri 94,5 milyar dolar, Google Cloud geliri ise 24,8 milyar dolar oldu. Google Cloud gelirindeki artış oranı yüzde 82 olarak kaydedildi.

Reklam ve arama iş kolu, Alphabet'in gelirinin hâlâ ana ekseni konumunda. Ancak bu çeyrekte asıl tartışma, yapay zeka sunucularına ve veri merkezlerine yapılan yatırımın ne kadar hızlı gelire ve nakit akışına dönüşeceği üzerinde yoğunlaştı. "Gelir büyümesinin tek başına yatırım yükünü açıklamakta yetersiz kaldığı bir tabloya işaret ediyor."

Alphabet CEO'su Sundar Pichai(Sundar Pichai), finansal sonuç raporunda "yapay zeka yatırımının şirketin tüm iş kollarındaki olasılıkları yeniden tanımladığını" söyledi. "Bu açıklama yatırımın artış gerekçesini ortaya koyuyor; ancak yatırımın geri dönüş hızına dair bir güvence içermiyor."

Alphabet, Gemini Enterprise'ın Fortune 100 şirketlerinin yaklaşık yüzde 90'ında kullanıldığını açıkladı. "Kurumsal yapay zeka talebinin bulut sözleşmeleriyle bağlantılı büyüyebilmesi olumlu bir gösterge; ancak bunun fiili gelire ve nakit girişine dönüşmesi zaman alacak."

Nakit akışı verileri ise yükü gözler önüne serdi. İkinci çeyrekte faaliyetlerden elde edilen nakit akışı 39,1 milyar dolar, maddi duran varlık alımları ise 44,9 milyar dolar olarak gerçekleşti. Şirketin açıkladığı GAAP dışı 'serbest nakit akışı' ise eksi 5 milyar 855 milyon dolar oldu.

Uzun vadeli borç da arttı. Alphabet'in uzun vadeli borcu geçen yıl sonunda 46,5 milyar dolarken, Haziran sonunda 98,2 milyar dolara yükseldi. "Yapay zeka altyapısı yatırımının yükü, kâr-zarar tablosundan önce nakit akış tablosu ve bilançoda görünür hale geliyor."

Bir tampon mekanizma da mevcut. Haziran sonunda nakit, nakit benzerleri ve kısa vadeli menkul kıymetler toplamı 242,5 milyar dolardı. Aynı tarihte henüz gelir olarak kaydedilmemiş sözleşme bakiyesi, yani 'kalan performans yükümlülükleri' 519,5 milyar dolara ulaştı; bunun 513,9 milyar doları Google Cloud ile ilgiliydi.

Alphabet, bu bakiyenin yarısından biraz fazlasının önümüzdeki 24 ay içinde gelir olarak kaydedilmesini beklediğini açıkladı. Kalan performans yükümlülükleri, halihazırda imzalanmış sözleşmelerden ileride gelire dönüşebilecek tutarı ifade ediyor. Bulut şirketlerinde uzun vadeli sözleşmeler arttıkça bu rakam, gelecekteki gelirin görünürlüğünü gösteren bir gösterge olarak kullanılıyor.

Reuters, Alphabet'in nakit tüketiminin büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka yatırım yükünü gözler önüne seren bir örnek olduğunu bildirdi. Reuters, Saxo Markets ve eToro yetkililerinin açıklamalarına dayanarak, yatırımcıların yapay zeka gelirindeki artış hızını sermaye harcaması, amortisman ve operasyonel gider artışıyla birlikte değerlendireceğini aktardı.

Yapay zeka altyapısı yatırımları genellikle sunucu, veri merkezi, ağ ekipmanı ve enerji temini maliyetlerini de beraberinde getiriyor. İlk aşamada sermaye harcaması öne çıkarken, ardından amortisman ve operasyonel giderler devreye giriyor. Bulut geliri hızla artsa bile nakit akışındaki iyileşmenin gecikmeli görülebilmesinin nedeni de bu.

Bu tartışma Türk yatırımcılar için de dolaylı bir değişken. Alphabet, yalnızca ABD'li büyük teknoloji şirketleriyle değil, yarı iletken, veri merkezi ekipmanları ve enerji talebiyle birlikte yorumlanan bir şirket konumunda. TokenPost daha önce büyük teknoloji şirketlerinin artan yapay zeka sermaye harcamalarının serbest nakit akışını baskılayabileceğine dair değerlendirmeyi aktarmıştı.

Bu çeyrek sonuçları, söz konusu tartışmanın gelir büyümesi ve nakit çıkışı olmak üzere iki rakamla aynı anda doğrulandığı bir örnek oldu. Google Cloud'un sözleşme bakiyesinin fiili gelire ve nakit akışına dönüşme hızı, bundan sonraki değerlendirme noktası olacak. Alphabet, önümüzdeki 24 ay içinde kalan performans yükümlülüklerinin yarısından biraz fazlasının gelir olarak kaydedilmesini öngörüyor.