Halka Arzdan Önce 5 Vadeli İşlem Piyasası Açıldı, ABD'de Düzenleme Tartışması Büyüyor

Trade.xyz ve Hyperliquid(HYPE), ABD'li yatırımcılara halka arz öncesi hisseye bağlı 'sürekli vadeli işlem' (IPOP) ürünlerini açmak için düzenleyicilerle görüşmelerini sürdürüyor. İkili, halka arz (IPO) öncesi fiyat oluşumunu zincir üstü türev piyasalarına taşımaya çalışıyor.

Bloomberg'e göre, iki taraf ABD'li düzenleyicileri pre-IPO vadeli işlem piyasalarını açmaya ikna etmeye çalışıyor. Hyperliquid şu an ABD dışında faaliyet gösteriyor ve ABD'li yatırımcılara resmi olarak açık değil; Trade.xyz de aynı kısıtlamaya tabi.

Bu görüşmeler, sitemizin daha önce aktardığı halka arz öncesi hisseye bağlı vadeli işlemler için ayrı bir düzenleme çerçevesi önerisinin devamı niteliğinde. Hyperliquid Politika Merkezi (Hyperliquid Policy Center) ve Trade.xyz, 18'inde (yerel saatle) ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sundukları ortak görüş yazısında, pre-IPO vadeli işlemlerin IPO modernizasyonu tartışmalarına dahil edilmesi gerektiğini belirtti.

IPOP, halka arza hazırlanan bir şirketin beklenen halka açık piyasa fiyatına maruziyet sağlayan, nakit uzlaşmalı bir türev ürünü. Sözleşmeyi elinde bulunduranlar şirket hissesine, oy hakkına, IPO tahsis hakkına ya da ihraççıya karşı herhangi bir talep hakkına sahip olmuyor. Ürünün işlevi yalnızca fiyat maruziyeti ve halka açık fiyat keşfiyle sınırlı.

Hyperliquid Politika Merkezi ve Trade.xyz, görüş yazısında Trade.xyz'nin Hyperliquid üzerinde 5 'IPOP' piyasası işlettiğini açıkladı. Sitemizin daha önce aktardığı bilgilere göre yazıda, Cerebras'ın halka arzında ilk işlem fiyatının IPO fiyatının yüzde 89 üzerinde gerçekleştiği, SK Hynix ve SpaceX'te ise bu farkın sırasıyla yüzde 14 ve yüzde 11 olduğu belirtildi.

İki tarafın SEC'e sunduğu inceleme başlıkları şöyle: △ürün sınıflandırması △kamuyu aydınlatma yöntemi △borsa kotasyon uygunluk kriterleri △piyasa bütünlüğü △ABD'li yatırımcı erişimi. Hisseye bağlı vadeli işlemin 'menkul kıymet vadeli işlemi' mi yoksa 'menkul kıymete dayalı swap' mı sayılacağına göre kayıt, işlem yeri, takas ve teminat kuralları değişebiliyor.

Piyasa bütünlüğü başlığı altında oracle ve uzlaşma kurallarının önceden açıklanması, kural değişikliklerinin duyurulması, dağıtıcı takdir yetkisi, denetim izi ile fiyat manipülasyonu ve çıkar çatışmasını önleyici mekanizmalar yer aldı. ABD'li yatırımcı erişimi konusunda ise kaldıraç limitleri, pozisyon limitleri ve ürüne özgü risk açıklamalarını içeren kademeli bir geçiş modeli önerildi.

Bu konu, token fiyatından çok bir düzenleme süreci meselesi olarak öne çıkıyor. Halka arz öncesi şirket değerine ilişkin zincir üstü fiyat sinyallerinin ABD düzenleme çerçevesine girip giremeyeceği tartışmanın merkezinde. SEC'in bu öneriyi onayladığı ya da somut bir uygulama takvimi belirlediği bir aşamaya henüz gelinmedi.