UBS'ten Khan: Kore borsasında yeniden değerleme şartı sermaye getirisi

İkbal Khan (Iqbal Khan), UBS (UBS) Global Wealth Management Ortak CEO'su ve Asya-Pasifik Bölge Başkanı, Kore borsasının daha da yükselme potansiyeli taşıdığını söyledi. Ancak bu yükselişin sürdürülebilmesi için değer artırma (value-up) programları, hissedarlara sermaye getirisi ve kurumsal yönetişimde iyileşmenin devam etmesi gerektiğini vurguladı.

27'sinde (yerel saatle) Seul'ün Yeouido semtindeki Conrad Otel'de Kore Ekonomi Gazetesi (Hankyung) ile görüşen Khan, "Kore borsası epey yükseldi, şimdi önemli olan bu akışın ne kadar süreceği" dedi ve "temkinli ama olumlu bakıyoruz" diye ekledi. Açıklama, Kore borsasına yönelik küresel yatırımcı algısının değiştiğini, ancak yeniden değerlemenin sürmesi için şirketlerin sermaye getirisi politikalarının devam etmesi gerektiğini ortaya koyuyor.

Khan, "Son birkaç yılda küresel yatırımcıların Kore'ye ilgisi belirgin şekilde arttı" dedi ve "Kore, MSCI Gelişmiş Piyasalar Endeksi'ne dahil edilirse, özellikle küresel kurumsal yatırımcıların ilgisi daha da büyüyebilir" diye konuştu. Bu ifade, endekse dahil edilmenin kesinleştiği anlamına gelmiyor; dahil edilmesi halinde ortaya çıkabilecek yatırımcı ilgisindeki değişimi anlatıyor.

MSCI Gelişmiş Piyasalar Endeksi'ne dahil olma, küresel pasif fonların yatırım kriterleriyle doğrudan bağlantılı. Belirli bir piyasa gelişmiş piyasa endeksine girdiğinde, bu endeksi takip eden fonların ilgi alanı genişleyebiliyor; ancak fiilen dahil edilip edilmeyeceği ve giriş yapacak fon büyüklüğü ayrı bir değerlendirme sürecine ve piyasa koşullarına bağlı.

Khan'a göre yıl sonuna kadar Kore borsasının ana itici gücü yapay zeka (AI) beklentisi değil, değer artırma ve hissedar getirisi olacak. Khan, "Son dönemde iki şirketin hissedar getirisi politikaları hisse fiyatlarını destekliyor ve KOSPI endeksine de güç veriyor" diyerek Samsung Electronics ve SK Hynix'in hissedar getirisi politikalarına değindi.

Khan sözlerine şöyle devam etti: "Yeni bir yapay zeka hikayesinden çok, değer artırma ve hissedar getirisi yıl sonuna kadar önemli bir itici güç olabilir." AI beklentisi piyasanın bir ayağını oluştursa da, Kore borsasında şirketlerin kârı hissedarlara nasıl geri döndürdüğü daha doğrudan bir değerlendirme ölçütü olabilir.

Kore borsasının zaten yükselmiş olmasına rağmen ek yükseliş potansiyeli taşıdığı değerlendirmesinin dayanağı olarak düşük değerleme gösterildi. Khan, Kore'de halka açık şirketlerin fiyat/kazanç oranının (F/K) diğer piyasalara kıyasla daha düşük olduğunu belirtti.

F/K oranı, hisse fiyatının hisse başına kâra bölünmesiyle elde edilen bir gösterge. Bu oranın düşük olması, aynı kârı elde eden bir şirkete piyasanın görece daha düşük fiyat biçtiği anlamına gelebilir; ancak düşük değerleme her zaman doğrudan yeniden değerlemeye dönüşmüyor.

Khan bu noktada bir koşul öne sürdü. Düşük değerlemenin gerçek bir yeniden değerlemeye dönüşebilmesi için hissedar getirisi ve kurumsal yönetişimde iyileşmenin sürmesi gerektiğini açıkladı.

Khan, "Yatırımcılar bir şirketi değerlendirirken temelde büyümeye, sermaye getirisine ve sağlam kurumsal yönetişime bakar" dedi ve "şirketlerin değerlemesi büyüme potansiyeli, kârlılık ve hissedarlara ne kadar sermaye döndürüldüğünden etkilenir" diye ekledi. Bu, Kore borsasının önündeki görevin yalnızca kâr büyümesi değil, hissedarlara dönen payı da netleştirmek olduğu yorumunu akla getiriyor.

Küresel borsalar için ise şirket kârları ve ABD faiz seyrini değişken olarak gösterdi. Khan, "Sonuçta piyasayı belirleyen şirket kârlılığı" dedi ve "yıl sonuna kadar en önemli değişkenler şirketlerin kâr artışı ve ABD'nin faiz yönü olacak" diye konuştu.

Bu açıklama, yalnızca yapay zeka beklentisiyle hisse fiyatlarının yükselişini sürdürmesinin zor olduğunu ve gerçek kâr artışının bunu takip etmesi gerektiğini ortaya koyuyor. Piyasa önce büyüme beklentisini fiyatlara yansıtsa da, sonrasında kârlılık ve faiz gibi geleneksel değerlendirme ölçütleriyle yeniden sınanıyor.

Varlık dağılımı konusunda ise belirli bir varlığa yoğunlaşan yaklaşıma mesafeli durdu. Khan kişisel örneğini paylaşarak hisse senedi, altın ve nakit arasında dağılım yaptığını belirtti; belirli bir varlığı isabetli tahmin etmekten çok, piyasa koşullarına dayanıklı bir portföy oluşturmanın önemli olduğunu söyledi.

Khan'ın Kore borsasına ilişkin değerlendirmesi yalnızca iyimserlikle sınırlı değil. Odak noktası, hisse fiyat seviyesinden çok şirketlerin sermaye getirisi politikası, kurumsal yönetişimi ve kâr artışının bundan sonraki değerlendirme ölçütü olacağı.

Kore Ekonomi Gazetesi, Khan ile yapılan röportajın tam metninin kendi ücretli yatırım platformu Hankyung Premium9'da yayımlandığını duyurdu. Khan'ın açıklamaları, aynı gün Kore borsası ile önde gelen yarı iletken şirketlerinin hissedar getirisi tartışmalarının aynı çerçevede değerlendirilmesine zemin hazırlıyor.