BofA'dan değer hisselerine övgü: Nakit oranı yüzde 3,5'e geriledi

Nakit oranı yüzde 3,5'e kadar gerileyen küresel fon yöneticileri arasında Bank of America Securities(BofA), 2026'nın ikinci yarısında büyük ölçekli 'değer hisseleri' ve imalat sanayi yatırımlarına dönük sektörlere yeniden bakılması gerektiği görüşünü koruyor. Enflasyon ve faizlerin yüksek seyrettiği bir dönemde nakidin nominal istikrarından çok reel satın alma gücündeki aşınmanın birlikte değerlendirilmesi gerektiği vurgulanıyor.

Bank of America Securities Küresel Araştırma biriminde Amerika kıtası hisse senedi ve kantitatif strateji başkanı olan Savita Subramanian(Savita Subramanian), 11-16 Haziran'da (yerel saatle) kaydedilen '2026 Midyear Outlook' web yayınında 2026 şirket kâr artışı tahminini yıl başındaki yüzde 15 civarından yüzde 20 civarına yükselttiğini açıkladı. Subramanian, teknoloji hisseleri dışındaki S&P 500 bileşenlerinde de çift haneli kâr artışının görüldüğünü belirtti.

Subramanian, “Teknoloji hisseleri hâlâ en güçlü büyümeyi sağlıyor ancak teknoloji sektöründeki büyüme yavaşlarken teknoloji dışında güçlü bir toparlanma yaşanıyor” dedi. Bu açıklama, kâr artışının yalnızca birkaç büyük teknoloji hissesiyle sınırlı kalmadığını, geleneksel sanayi ve yatırım harcaması alanlarına doğru yayıldığını gösteriyor.

Subramanian'ın işaret ettiği arka plan; enerji ve hammadde sektörlerindeki kâr beklentisi yükselişi, geleneksel yatırım harcaması talebi ve veri merkezi inşaatındaki artış. Yapay zeka(AI) altyapı yatırımlarının elektrik, doğal gaz, petrol, metal ve nitelikli imalat işgücü talebine yansıdığı belirtiliyor.

Bu mesaj, 'nakitten kaçınmak' kavramından çok varlık dağılımının ağırlık merkezinin nereye kayması gerektiğine işaret eden bir “yorum” niteliği taşıyor. BofA'nın web yayınında 2026'nın ikinci yarısı; yapay zeka odaklı yatırım harcamaları, güçlü seyreden ABD tüketimi, yükselmiş faiz ve enflasyon ile jeopolitik risklerin birlikte etkili olduğu bir dönem olarak tanımlandı.

TokenPost daha önce de yapay zeka altyapı yatırımlarının şirket bilançolarına yansıma sürecini haberleştirmişti. O dönemki tartışma da yapay zeka yatırımlarındaki artışın yarı iletken, bulut ve veri merkezi şirketlerinin bilançolarına ne ölçüde yansıdığıydı.

Subramanian, tüketim temasından çok imalat sanayi yatırım harcamalarından fayda sağlayacak şirketlere odaklanmanın daha isabetli olacağını düşünüyor. Mega-cap büyüme hisselerinde beklentilerin zaten yüksek fiyatlandığını, bu nedenle hayal kırıklığı riskinin yüksek olduğunu da sözlerine ekledi.

Buna karşılık temel tüketim malları, sanayi, enerji, hammadde ve maddi varlıklar gibi alanlar görece daha az ilgi gören bölgeler olarak öne çıkarıldı. Bu, kısa vadeli fiyat yönünü işaret eden bir açıklama değil, kâr artışının nereden geldiğini değerlendiren bir varlık dağılımı “yorumu”.

MarketWatch, 25'inde (yerel saatle) Subramanian'ın büyük ölçekli değer hisselerine yönelik mevcut görüşünü koruduğunu ve bu varlık grubunu 'gözden kaçan' bölge olarak tanımladığını aktardı. Bu, topyekûn risk kaçışından çok büyüme hisselerindeki yoğunlaşmayı azaltıp değer hisseleri ile defansif sektörlere yeniden bakma yorumuna yakın.

Ancak piyasa psikolojisi şimdiden riskli varlıklara kaymış durumda. TrustNet, 18'inde (yerel saatle) BofA'nın küresel fon yöneticileri anketinde nakit oranının önceki aya göre yüzde 3,6'dan yüzde 3,5'e gerilediğini, bu düzeyin 1998'deki anket başlangıcından bu yana altıncı en düşük seviye olduğunu bildirdi.

Aynı ankette küresel hisse senedi ağırlığı, net yüzde 56 artış oranıyla Kasım 2021'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. TokenPost daha önce de küresel fon yöneticilerinin hisse senedi ağırlığını artırma yönündeki yanıtlarının Kasım 2021'den bu yana en yüksek seviyeye çıktığını aktarmıştı.

Verilerin bağlamı karışık sinyaller veriyor. Yüzde 3,5'lik nakit oranı riskli varlıklara güçlü iştah olduğunun işareti olsa da, aynı zamanda pozisyonların şimdiden tek yöne yığıldığına dair bir uyarı olarak da okunabiliyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun açıkladığı verilere göre 2026 Temmuz ayında tüketici fiyat endeksi(CPI-U) aylık bazda yüzde 0,1, yıllık bazda yüzde 3,4 arttı. Federal Rezerv, 29 Temmuz'da federal fon faizi hedef aralığını yüzde 3,50-3,75 düzeyinde sabit tuttu.

Enflasyon ile kısa vadeli faizlerin birbirine yakın seyrettiği dönemlerde, vergi ve komisyonlar hesaba katıldığında nakidin reel getirisi incelebiliyor. Bu değerlendirme enflasyon ile politika faizi verilerini karşılaştıran bir “yorum” niteliğinde olup, Bank of America Securities'in ayrı bir formülle sunduğu bir nakit getiri tahmini değildir.

Nakit oranının düşük olması tek başına piyasadaki bir düzeltmenin zamanlamasını belirlemiyor. Subramanian'ın açıklamaları tekil hisse alım sinyali değil, enflasyon ortamında kâr artışının nereden geleceğinin izlenmesi gerektiğine işaret eden bir piyasa değerlendirmesi olarak özetleniyor.