Robinhood Chain'de TVL 626 milyon dolara ulaştı, kullanım önce DeFi'de yoğunlaştı

Robinhood(HOOD) tarafından geliştirilen Robinhood Chain'in toplam kilitli değeri (TVL), 28'inde (yerel saatle) yapılan sorgulamaya göre 626,37 milyon dolara ulaştı. Hisse senedi tokenları ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını (RWA) öne çıkaran zincirde, kamuya açık verilere göre erken dönem kullanım aslında işlem, borç verme ve vadesiz vadeli işlemler gibi DeFi (merkeziyetsiz finans) alanlarında yoğunlaştı.

DefiLlama verilerine göre Robinhood Chain'in 24 saatlik merkeziyetsiz borsa (DEX) işlem hacmi 680,07 milyon dolar, 24 saatlik vadesiz vadeli işlem hacmi ise 334,20 milyon dolar olarak kaydedildi. Aynı verilerde RWA aktif piyasa değeri 136,79 milyon dolar seviyesinde görüldü.

Robinhood, Robinhood Chain'in herkese açık ana ağını 1 Temmuz'da devreye almıştı. Şirketin resmi belgelerinde zincir, Arbitrum(ARB) tabanlı bir katman-2 (Layer 2) çözümü olarak tanımlanıyor ve gaz token olarak Ethereum(ETH) kullanıldığı belirtiliyor. Tasarımın amacı hisse tokenları, RWA ve DeFi hizmetlerini tek bir zincirde buluşturmak olarak açıklanıyor.

Bu rakamlar, Robinhood Chain'in mevcut kullanımının RWA'nın kendisinden çok işlem, borç verme ve türev ürün katmanına kaydığını gösteriyor. RWA zincirin ana anlatısı olsa da, erken likiditenin Uniswap(UNI), Morpho, Lighter ve Arcus gibi DeFi uygulamaları üzerinden hareket ettiği değerlendiriliyor. Bu, zincirin 'asıl işlevinin' henüz netleşmediğine işaret eden bir 'yorum' olarak öne çıkıyor.

Uniswap(UNI), Robinhood Chain'in başlıca kamuya açık otomatik piyasa yapıcısı (AMM) konumuna geldi. Uniswap Labs, resmi blogunda Uniswap v2, v3, v4 ve UniswapX'in Robinhood Chain üzerinde çalıştığını duyurdu. Ayrı bir başlangıç platformu olan pools.trade da Robinhood Chain için token ihraç kapısı olarak eklendi.

Ancak pools.trade'i sadece RWA'ya özel bir ihraç platformu olarak yorumlamak güç. Uniswap'in resmi destek belgelerinde pools.trade bir token başlangıç platformu (launchpad) olarak tanımlanıyor ve ihraç edilen tokenların 1 milyar sabit arz ile kalıcı kilitli likidite yapısına sahip olduğu belirtiliyor. Aynı belge bu özelliği meme coin ihracı bağlamında açıklıyor.

Borç verme tarafında Robinhood Earn, Morpho üzerinden dolar bazlı stabil coin Global Dollar'ı (USDG) zincir üstü borç verme kasalarına yönlendiren bir yapı kullanıyor. Morpho'nun gösterge panelinde Robinhood Chain'deki toplam mevduat 859,20 milyon dolar, aktif krediler 381,90 milyon dolar, TVL ise 477,40 milyon dolar olarak görünüyor.

Arrow Finance, aşırı teminatlı borç pozisyonu (CDP) yöntemiyle Robinhood Chain'de teminat bazlı stabil coin ihracı sunuyor. Şirketin resmi sayfasında 24 farklı teminat piyasası sunulduğu belirtiliyor. Gösterilen TVL 385,79 milyon dolar, ihraç edilen aUSD miktarı ise 115.405,38 olarak kayıtlara geçti.

CDP yapısı, teminat yatırıp karşılığında borç niteliğinde varlık ihraç etme mantığına dayanıyor. Hisse tokenlarının sadece bir işlem aracı olmaktan çıkıp teminat ve borçlanma yapılarına bağlanabilmesi, Robinhood Chain'in DeFi deneyinin somut bir göstergesi sayılıyor.

Erken ekosistemde, Ethereum DeFi'nin geçmişinde görülen bazı deneyler de yeniden karşımıza çıkıyor. Fables, Uniswap v4 tabanlı bir ve(3,3) borsa modeli sunarken, NetNet rezerv bazlı token ve OlympusDAO v1 tarzı bir yapı tanımlıyor. Ancak bu yapıların herhangi bir getiri veya fiyat garantisi taşımadığının altı çiziliyor.

Ağın işleyiş yapısı da dikkat çeken bir başka nokta. Robinhood Chain'in resmi yönetişim belgelerine göre güvenlik komitesi 8 koltuktan oluşuyor ve bunlardan 2'si Robinhood'a ait. Doğrulayıcılar (validator) da Offchain Labs ve Alchemy tarafından işletilen 2 kuruluşla sınırlı görünüyor. Zincirin 'izinsiz (permissionless)' olarak tanımlanmasına rağmen, ağ işletimi henüz tam anlamıyla merkeziyetsiz bir yapıdan uzak duruyor.

Piyasa dinamikleri açısından, yeni kurulan zincirlerde likidite genellikle söylemden çok işlem yapılabilir ürünler ve teşviklerin peşinden gidiyor. AMM'ler, başlangıç platformları, borç verme kasaları ve vadesiz vadeli işlemler, kullanıcıların varlık yatırıp döndürebileceği kanallar olarak öne çıkıyor. Robinhood Chain'de de RWA anlatısından bağımsız olarak gerçek zincir üstü hareketliliğin önce bu işlem altyapılarında belirdiği görülüyor.

Kripto yatırımcıları için öne çıkan nokta, Robinhood Chain'in sıradan bir yurt dışı hisse tokenizasyon denemesinin ötesine geçip bir DeFi işlem altyapısına doğru genişlediği. Açıklanan rakamlar da RWA anlatısı ile gerçek zincir üstü kullanım arasındaki farkı ortaya koyuyor.

Robinhood Chain'deki hisse tokenları, resmi belgelere göre tokenleştirilmiş borç senetleri olarak sınıflandırılıyor ve ABD içi sunum ile yargı bölgesine göre kısıtlamalara tabi. Bu yapının sıradan hisse senedi sahipliğiyle aynı hakları verdiği söylenemez. Tokenleştirilmiş hisselerin DeFi içinde teminat ve likidite varlığı olarak kullanılması bu tabloyla örtüşse de, düzenleyici niteliği ve yatırımcı hakları her ürün için ayrı değerlendirilmeli.

Şu anki kamuya açık verilerle Robinhood Chain'in RWA finansmanını yeniden şekillendirdiğini söylemek yerine, RWA ile DeFi'yi tek bir zincirde test ettiği bir aşamada olduğunu söylemek gerçeğe daha yakın. Zincir ve protokol verileri hızla değiştiğinden, TVL, DEX işlem hacmi, vadesiz vadeli işlem hacmi ve RWA aktif piyasa değerinin aynı referans zaman diliminde ayrı ayrı takip edilmesi gerekiyor.